優(yōu)然牧業(yè)躍入健康生活新藍(lán)海 板塊協(xié)同助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

　　6月18日，優(yōu)然牧業(yè)（09858.HK）正式登陸港股市場(chǎng)，成為繼現(xiàn)代牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)之后，國(guó)內(nèi)第三家港股上市的乳業(yè)上游公司，也是迄今為止市值最大的港股乳業(yè)上游公司。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至6月24日10時(shí)整，優(yōu)然牧業(yè)市值237億，為現(xiàn)代牧業(yè)的2倍多，原生態(tài)牧業(yè)的10倍左右。

　　優(yōu)然牧業(yè)招股書顯示，公司擁有37年的深厚積累，是中國(guó)第一家營(yíng)收突破百億的牧業(yè)企業(yè)。其業(yè)務(wù)布局覆蓋由育種、飼料、到原料奶生產(chǎn)的乳業(yè)上游全產(chǎn)業(yè)鏈，拆分來看包括原料奶、飼料和育種三大業(yè)務(wù)。

　　全領(lǐng)域行業(yè)第一 板塊協(xié)同助力業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng)

　　就牧業(yè)而言，擁有全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)模式的牧業(yè)公司并不多，優(yōu)然牧業(yè)尤為可貴之處在于其不僅業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)規(guī)模也在行業(yè)全領(lǐng)域排名第一，是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。

　　據(jù)招股書，優(yōu)然牧業(yè)是全球最大的原料奶提供商。不管從存欄奶牛頭數(shù)還是原奶產(chǎn)量來看，其規(guī)模均為全球最大。2020年，公司擁有的奶牛頭數(shù)已經(jīng)達(dá)到30.8萬頭，加上新建的萬頭牧場(chǎng)，以及收購(gòu)恒天然國(guó)內(nèi)的6個(gè)牧場(chǎng)，實(shí)際奶牛存欄約38萬頭。

　　優(yōu)然牧業(yè)還是中國(guó)最大的反芻動(dòng)物飼料提供商。按2020年主要的粗飼料品類苜蓿草的銷量計(jì)，公司在中國(guó)市場(chǎng)的占有率同樣居第一位。

　　在奶牛育種方面，按2019年的銷量計(jì)，優(yōu)然牧業(yè)在奶牛性控凍精市場(chǎng)的占有率高達(dá)22.2%，是中國(guó)最大的奶牛育種企業(yè)。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式疊加規(guī)模效應(yīng)，或?qū)�為其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供更堅(jiān)實(shí)的支撐，進(jìn)而建立高度協(xié)同、具有相當(dāng)壁壘的業(yè)務(wù)生態(tài)。

　　發(fā)力特色生鮮乳 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化提升毛利

　　近年來，伴隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，以及消費(fèi)者健康意識(shí)的增強(qiáng)，人們的需求逐漸從“喝上奶”向“喝好奶”轉(zhuǎn)變，而特色生鮮乳因其絕佳的口感、更高的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值備受消費(fèi)者青睞，市場(chǎng)發(fā)展前景良好。

　　優(yōu)然牧業(yè)顯然關(guān)注到了這一點(diǎn)，并對(duì)其進(jìn)行了多年的跟蹤投入。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，優(yōu)然牧業(yè)特色生鮮乳的銷量從23.63萬噸增至39.62萬噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.5%。2020年,優(yōu)然牧業(yè)特色生鮮乳銷售收入達(dá)到了原料奶業(yè)務(wù)總收入的30.9%，已然成為了中國(guó)最大的特色生鮮乳供應(yīng)商。

　　此外，據(jù)了解，優(yōu)然牧業(yè)在原有的有機(jī)奶、DHA奶、娟姍奶、A2奶四個(gè)特色原生生鮮乳品類外，又投產(chǎn)了有機(jī)A2奶、富硒奶兩個(gè)特色生鮮乳品類。截至目前，公司特色生鮮乳的重視程度只增不減。

　　同樣的，更好的產(chǎn)品、更高的附加值意味著人們?cè)敢鉃橹�支付更高的價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，2018至2020年間，由于附加值較高，優(yōu)然牧業(yè)特色生鮮乳的毛利率分別為48.5%、48.1%和49.2%，高于行業(yè)普通原料奶毛利率約8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從這個(gè)角度來講，優(yōu)然牧業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化有利于其毛利率提升，進(jìn)而持續(xù)提升其盈利能力。

　　智能運(yùn)營(yíng)提單產(chǎn) 硬核研發(fā)打造技術(shù)護(hù)城河

　　在數(shù)字化時(shí)代，現(xiàn)代化的運(yùn)營(yíng)管理方式是高質(zhì)量、精細(xì)化發(fā)展的重要手段。

　　優(yōu)然牧業(yè)依托智能化管理系統(tǒng)來監(jiān)控、管理畜群及牧場(chǎng)，覆蓋了從信息收集到活動(dòng)監(jiān)控，以及從育種到擠奶等各個(gè)環(huán)節(jié)，并對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起到了良好的助推作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年，即賽科星被優(yōu)然牧業(yè)收購(gòu)前，其全年的原料奶產(chǎn)量為61.78萬噸；而在2020年，依托優(yōu)然牧業(yè)的管理及運(yùn)營(yíng)能力，賽科星的原料奶產(chǎn)量增至71.45萬噸。

　　除去前述疊加規(guī)模的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，優(yōu)然牧業(yè)還是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家擁有自主研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的公司之一。

　　具體來看，優(yōu)然牧業(yè)在奶牛生產(chǎn)性能、飼料營(yíng)養(yǎng)價(jià)值、牧場(chǎng)規(guī)劃及動(dòng)物性控技術(shù)研究以及生態(tài)養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)等各個(gè)領(lǐng)域都有深厚的資源與技術(shù)積累。

　　比如說，不久前，優(yōu)然牧業(yè)旗下賽科星研究院李喜和教授團(tuán)隊(duì)牽頭與香港大學(xué)李嘉誠(chéng)醫(yī)學(xué)院劉澎濤教授團(tuán)隊(duì)、內(nèi)蒙古大學(xué)國(guó)際期刊《美國(guó)國(guó)家科學(xué)院學(xué)報(bào)》刊發(fā)了牛新型干細(xì)胞最新研究成果，突破了一直是該領(lǐng)域世界級(jí)攻關(guān)難點(diǎn)的家畜干細(xì)胞誘導(dǎo)關(guān)鍵技術(shù)。

　　該研究成果的推廣和應(yīng)用，有望進(jìn)一步優(yōu)化優(yōu)然牧業(yè)乃至整個(gè)行業(yè)牛群的遺傳基因，并持續(xù)改良行業(yè)牛群整體遺傳品質(zhì)。這些都為優(yōu)然牧業(yè)持續(xù)加筑著競(jìng)爭(zhēng)壁壘，進(jìn)而為優(yōu)然牧業(yè)打造更堅(jiān)實(shí)的技術(shù)護(hù)城河。

　　大客戶鼎力加持 優(yōu)然躍入健康生活新藍(lán)海

　　在客戶群方面，優(yōu)然牧業(yè)已向伊利、光明乳業(yè)(600597,股吧)及其他大型乳制品制造商供應(yīng)原料奶，用于進(jìn)一步加工成優(yōu)質(zhì)乳制品，尤其是伊利的金典、安慕希和QQ星等明星產(chǎn)品，均由優(yōu)然牧業(yè)提供原料奶。

　　今年上半年，伊利股份(600887,股吧)為優(yōu)然牧業(yè)（按合并賽科星口徑計(jì)）貢獻(xiàn)的收入為30.67億元，占總收入之比為57.4%，依然是其第一大客戶。

　　伊利作為中國(guó)乳制品行業(yè)的頭部品牌，與其深度的合作關(guān)系，或?yàn)閮?yōu)然牧業(yè)未來獲取下游乳制品市場(chǎng)發(fā)展帶來的商機(jī)創(chuàng)造有利條件。

　　2020年，疫情提升了國(guó)民的營(yíng)養(yǎng)健康意識(shí)，牛奶作為備受醫(yī)學(xué)專家、權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可的營(yíng)養(yǎng)品，其消費(fèi)量正在持續(xù)提升。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，未來幾年，國(guó)內(nèi)原奶市場(chǎng)仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。中短期內(nèi)，奶價(jià)有著持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。2021年1-5月原奶市場(chǎng)奶價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)雙位數(shù)漲幅，預(yù)計(jì)行業(yè)下半年奶價(jià)還會(huì)進(jìn)一步提高。

　　數(shù)據(jù)顯示，以統(tǒng)一折算為液態(tài)奶計(jì)，2020年中國(guó)人均乳制品消耗量為42.1公斤，僅為歐盟的17.0%及美國(guó)的18.5%。這些數(shù)字同樣證明，中國(guó)的乳制品市場(chǎng)還遠(yuǎn)未成熟，依然是一條年輕的賽道。

　　展望未來，優(yōu)然牧業(yè)作為上游乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中的頭部企業(yè)，發(fā)展空間依舊極為廣闊，或?qū)�為投資者帶來更大的驚喜和收獲。

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