證券時報記者 毛可馨
在第十二屆中國上市公司投資者關系論壇暨最受上市公司尊敬的投行論壇上，東方證券總裁助理、 首席經(jīng)濟學家邵宇發(fā)表“病毒啟示錄：2021大趨勢和新希望”主題演講。
回顧歷史進程，無論是歐洲中世紀的黑死病、美洲的天花，還是西班牙大流感，每一次重大的病毒暴發(fā)時期都對人類歷史產(chǎn)生了深刻的影響。邵宇認為，此次新冠病毒疫情也不例外，疫后的世界在政治、經(jīng)濟、軍事、地緣政治、社會思潮等多個方面呈現(xiàn)出重大發(fā)展趨勢。
疫后經(jīng)濟復蘇結構分化
大國競爭在技術創(chuàng)新
在邵宇看來，其中影響最大的是經(jīng)濟和全球化兩個方面。
在全球財政刺激下，經(jīng)濟增長逐漸恢復，但結構化特征明顯�！斑@種現(xiàn)象被我們稱為K型的復蘇，一部分頭部企業(yè)越來越強健，他們不斷趨向新技術，且逐漸走向寡頭，甚至壟斷的最終狀態(tài)。另一方面，中小企業(yè)尤其小微企業(yè)在疫情中陷入比較被動的境地，除非依附在頭部企業(yè)的供應鏈上，否則都會受到巨大的沖擊。”邵宇稱。
邵宇分析，全球主要經(jīng)濟體在疫情中都采取了寬松的貨幣政策。以美國為例，在2萬億美元刺激計劃之后，新任總統(tǒng)拜登又連續(xù)推出1.9萬億、2.6萬億美元財政刺激，總計超過6萬億，接近GDP 25%的刺激量級勢必通過稅收來彌補。反觀中國，在去年近4萬億財政刺激之后，今年財政赤字和貨幣供應正逐漸收縮，國內在經(jīng)濟反彈過程中做出了一些結構化的調整。
邵宇表示，對于投資而言，這意味著經(jīng)歷了去年一輪強烈刺激之后，人類整體的債務比例創(chuàng)出歷史新高。這是應對疫情措施的后遺癥。從去年初美股創(chuàng)造歷史的接連熔斷，就可以看出我們已經(jīng)處于一個疫情與流動性的特殊時期。
“需要注意的是，連續(xù)十余年的流動性釋放讓我們生活在一個巨大的貨幣幻覺中，我們實際上是在與印鈔機做朋友。如果過去十余年你沒有賺到錢，市值沒有提升，未來就很有難度了�！鄙塾罘Q。
疫情之后，經(jīng)濟復蘇帶來了分化格局。邵宇指出，發(fā)達經(jīng)濟體尤其美國，在今年9月基本就可以實現(xiàn)復蘇，但新興經(jīng)濟體例如印度就在經(jīng)受反復的煎熬。從行業(yè)來看，CR10即最大的10家公司所占的市場份額逐步提升，沒有把握住線上化、智能化的機遇可能被淘汰，而能夠作出這些嘗試的往往是平臺、巨頭和壟斷者。
談及全球化的趨勢，邵宇認為，像深圳這樣的沿海新興城市是上一輪全球化最大的受益者，但疫后的世界會變得更加友善還是更加充滿敵意，關鍵就要看中美兩大經(jīng)濟體之間的競爭。邵宇分析，大國競爭會重點圍繞三大方向展開：主要爭奪資本、供應鏈和技術創(chuàng)新。在技術創(chuàng)新方面，尤其需要關注5G化的趨勢�！�5G不僅是一個傳輸系統(tǒng)，還是掌握未來整個世界所有系統(tǒng)的元器件、智能硬件，換言之，它就是未來世界的中樞神經(jīng)系統(tǒng)。沒有人會把這樣一個系統(tǒng)的底層、標準或關鍵元器件交給一個競爭者�！�
中國藍圖已點亮
Z時代年輕人值得關注
從中期來看，“十四五”規(guī)劃、雙循環(huán)格局成為關鍵的發(fā)展邏輯。邵宇認為，“十四五”規(guī)劃是一份中國的發(fā)展藍圖，而從投行經(jīng)濟學家的視角看，這張圖實際上也是中國所有人的母公司，需要從中研判“母公司”的藍圖將會給我們帶來怎樣的轉型機遇。
邵宇重點強調了綠色發(fā)展、區(qū)域協(xié)調、創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展三個方面。綠色發(fā)展方面，碳中和、碳達峰時間點已經(jīng)明確，參考發(fā)達國家發(fā)展規(guī)律，在能源結構沒有發(fā)生革命性變化之前，一個國家在工業(yè)化、城市化達到頂峰之時，自然就能實現(xiàn)碳達峰。
邵宇稱，城市化率的峰值在80%的水平，工業(yè)化峰值即制造業(yè)占比超過30%。這意味著一個基本的發(fā)展邏輯和框架已經(jīng)確定，接下來的10-15年對于中國及每一個參與者來說都是一個非常重要的窗口期。從過往經(jīng)驗來看，成功國家在生命周期中有且只有一個非凡增長的階段，即GDP接近6%的年化增速，持續(xù)40年以上。中國正在慢慢來到這樣一個非凡增長最為關鍵的時期�！霸谶@個時間段內，我們需要喚醒一些重點區(qū)域的發(fā)展。優(yōu)質企業(yè)則需要把握產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的關鍵環(huán)節(jié)，無論是投身新基建，還是用新技術對原有行業(yè)進行深度改造，都將助力發(fā)動一次真正屬于中國的產(chǎn)業(yè)革命。”邵宇表示。
對于未來公司的發(fā)展方向，邵宇格外關注Z時代年輕人的特點�！八麄儾粣圪I房子，但愛買‘盒子’；他們不愛養(yǎng)孩子，但是愛擼貓。在未來人口構成中，這批年輕人占18億人口。所以我們應該敞開心扉，未來世界是屬于年輕人的�！鄙塾畋硎�。
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