[ 美國勞工部稱，上月新增就業(yè)崗位26.6萬個，僅為外界預期的1/4，失業(yè)率甚至不降反增。 ]

　　美債收益率和美元持續(xù)回落，打壓美聯(lián)儲政策短期內轉向預期，截至上周五收盤，道指和標普500指數(shù)今年已經(jīng)分別24次和26次刷新歷史高點，投資者相信推動股市反彈的寬松貨幣政策將持續(xù)更長時間。

　　不少機構認為，此次數(shù)據(jù)不佳只是偶然，并不意味著經(jīng)濟復蘇將放緩，未來需要結合更多數(shù)據(jù)表現(xiàn)綜合分析。美國銀行注意到了近期全球央行政策轉向的趨勢，建議投資者仍需防范類似風險。

　　4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)“爆冷”

　　3月美國總統(tǒng)拜登簽署1.9萬億美元的經(jīng)濟救助計劃后，美國復蘇加速的跡象隨著此前經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布越發(fā)明顯。當外界開始為可能出現(xiàn)的通脹和貨幣政策轉向風險擔憂時，前景意外出現(xiàn)了變化。

　　隨著5日ADP就業(yè)數(shù)據(jù)出爐，很少有人會預料到兩天后揭曉的4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)會如此“爆冷”，美國勞工部稱，上月新增就業(yè)崗位26.6萬個，僅為外界預期的1/4，失業(yè)率甚至不降反增。美國財長耶倫隨后對數(shù)據(jù)評論道，就業(yè)報告強調了美國經(jīng)濟復蘇的漫長過程。相信明年將實現(xiàn)充分就業(yè)。

　　雖然官方公布的失業(yè)率為6.1%，考慮到退出就業(yè)市場的人數(shù)，實際狀況會更糟糕。好消息是，隨著“正在招聘”的標語隨處可見，越來越多的人重新進入勞動力市場，就業(yè)人口規(guī)模在4月增加了43萬人，達到1.61億人，略低于疫情開始前的峰值1.645億。企業(yè)急于雇用更多員工，以應對商品和服務需求的飆升，但招聘人數(shù)增長相對緩慢，一方面失業(yè)救濟金補貼讓不少人不愿重新工作；另一方面，學校、日托機構未完全開放也限制了部分美國家長的求職熱情。

　　美聯(lián)儲副主席克拉里達上周重申寬松立場，他認為，即使美國經(jīng)濟從疫情影響中復蘇，央行仍應保持其超寬松政策，就業(yè)形勢仍需取得相當大的進展�！拔覀冸x目標還有很長的路要走，在新框架下，我們希望看到實際進展，而不僅僅是預測前景�！� 他說。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時認為，非農(nóng)報告的表現(xiàn)，說明美聯(lián)儲堅持謹慎立場是正確的，同時外界對于經(jīng)濟過熱的擔憂似乎有點言過其實。

　　目前華爾街機構普遍認為4月的疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)是暫時的，因為不斷下降的新冠病毒感染病例和大規(guī)模的聯(lián)邦刺激措施，正在持續(xù)推動經(jīng)濟擴張，就業(yè)機會未來會繼續(xù)增長，二季度美國經(jīng)濟會延續(xù)強勁表現(xiàn)。不過，結合目前尚有約820萬就業(yè)崗位未從疫情中恢復，未來可能需要一兩年時間，才能使就業(yè)市場回到去年年初的水平。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示，目前美國勞動力參與率為61.7%，仍然接近1977年以來的最低水平。在供應短缺的程度上，隨著公共健康危機的持續(xù)改善和提高的失業(yè)救濟金到期，供應短缺應該會在未來幾個月得到緩解。他認為，現(xiàn)在的情況與過去幾輪復蘇進程類似，經(jīng)濟產(chǎn)出的增長速度超過了就業(yè)崗位的增長速度，這種不匹配的情況可能會持續(xù)更長時間，因為企業(yè)被迫尋求精減勞動力來運營。對于美聯(lián)儲而言，預留的政策空間無疑更寬裕了，施瓦茨預計有關縮減QE的討論將被推遲到下半年甚至三季度才會開始。

　　利空成利好，資金熱情高

　　疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)并未引發(fā)拋售潮，美股在上周初加息憂慮擾動后震蕩走高，五月行情開局起步順利，有關“五月賣出”的古訓暫時并未應驗。

　　值得注意的是，在3月末觸及1.8%的14個月高位后，美債收益率持續(xù)回落，上周一度跌破1.5%關口。“投資者最擔心的是經(jīng)濟過熱和債券收益率上升。這將阻礙反彈�！盋IBC Private Wealth首席投資官德納貝迪安（David Donabedian）表示，“沒有人懷疑經(jīng)濟復蘇。就業(yè)報告只是一個信號，沒有什么可擔心的，我們還有很長的路要走，人們預期美聯(lián)儲將保持寬松。”

　　板塊輪動現(xiàn)象也反映了市場的活躍度，成長股和周期股上周輪番表現(xiàn)，美債收益率回落推升了科技股的表現(xiàn)，幾大科技巨頭的最新季報也證明了其競爭力能在經(jīng)濟復蘇中延續(xù)，工業(yè)金屬和原油價格反彈則帶動了原材料、工業(yè)等周期板塊的持續(xù)上攻。瑞銀全球財富管理多資產(chǎn)策略師甘內什（Kiran Ganesh）表示，上周行情是經(jīng)濟復蘇以及央行利率政策將如何應對的結合。一些周期性股票和大宗商品的表現(xiàn)表明，重啟交易模式仍在軌道上。

　　投資者熱情高漲，美國銀行7日公布的每周資金流動統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近一周股票型基金吸引了185億美元，債券基金吸納了135億美元，主要是受與經(jīng)濟表現(xiàn)密切相關的周期性個股財報表現(xiàn)的推動。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，已公布業(yè)績的標普500指數(shù)成份股中，營收超預期的比例為71%，盈利超預期的比例為87%，均創(chuàng)近幾年來新高。

　　雖然美聯(lián)儲多次重申寬松政策立場，美國銀行依然對未來由政策預期引發(fā)的市場波動風險持謹慎態(tài)度，上周，英國央行宣布放緩資產(chǎn)購買計劃的步伐，加拿大央行此前表示，可能在2022年底前開始加息，并減少債券購買�！皦南�息是，全球央行開始出現(xiàn)縮減刺激的趨勢�！痹撔性趫蟾嬷斜硎�，“宏觀經(jīng)濟越強勁，量寬減量越快，最快可能在接下來的二、三季度GDP數(shù)據(jù)公布前美聯(lián)儲將作出決定�！�