不出意外，歐菲光(002456,股吧)于28日晚間同步披露了2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)，其年報(bào)的核心數(shù)據(jù)與此前業(yè)績(jī)修正預(yù)告基本保持一致：2020年?duì)I收483.50億元，歸屬公司股東的凈利潤(rùn)虧損19.45億元，虧損的原因?yàn)椤皩?duì)境外特定客戶”業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提，合計(jì)計(jì)提額度超過(guò)27億元，導(dǎo)致該公司全年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧……
這份巨額虧損的財(cái)報(bào)對(duì)于歐菲光來(lái)說(shuō)到底意味著什么？它未來(lái)會(huì)怎樣影響歐菲光的主營(yíng)業(yè)務(wù)和生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)？巨額虧損之后，歐菲光還有沒(méi)有明天？……在本篇文章中，我們將試圖從財(cái)務(wù)原理和業(yè)務(wù)布局兩個(gè)維度同時(shí)切入，進(jìn)行深度分析，希望能夠解答上述投資者所共同關(guān)注的問(wèn)題。
賬面巨虧不影響當(dāng)期現(xiàn)金流
根據(jù)歐菲光的2020年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，該公司去年全年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入483.50億元，同比小幅下降了6.97%；同期內(nèi)，歐菲光實(shí)現(xiàn)虧損上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損了19.45億元，而前一報(bào)告期（2019年）該公司歸屬股東的凈利潤(rùn)為盈利5.10億元。
此前，歐菲光曾一度預(yù)告其2020年凈利潤(rùn)將達(dá)到8.8億元左右，但到了4月17日，該公司突然發(fā)布2020年即將發(fā)生巨虧19.7億元的業(yè)績(jī)修正預(yù)告，此舉一度引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，但實(shí)際上，根據(jù)歐菲光前后披露的財(cái)務(wù)資料來(lái)看，導(dǎo)致該公司業(yè)績(jī)預(yù)告從大幅盈利到大幅虧損的主要原因在于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提——幾乎所有上市公司在編制年報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，都會(huì)在年底進(jìn)行一次集中的信用及資產(chǎn)減值壓力測(cè)試，以評(píng)估其應(yīng)收款、存貨、商譽(yù)、固定資產(chǎn)及長(zhǎng)期股權(quán)投資是否在可預(yù)期的未來(lái)具有充分可靠的可回收性，這也是很多上市公司都像歐菲光一樣年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告突然由盈轉(zhuǎn)虧的主要原因。
從年報(bào)披露的詳細(xì)資料來(lái)看，歐菲光被計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備超過(guò)27億元，被計(jì)提減值準(zhǔn)備的標(biāo)的資產(chǎn)幾乎全部與“境外特定客戶”業(yè)務(wù)相關(guān)，這其中既包括固定資產(chǎn)的直接減值，也包括長(zhǎng)期費(fèi)用的攤銷(xiāo)，更包括遞延所得稅資產(chǎn)的一次性撇賬——如果將這筆超過(guò)27億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備剔除，那么歐菲光2020年全年在經(jīng)營(yíng)層面仍可以實(shí)現(xiàn)大約8億元-9億元?dú)w屬股東凈利潤(rùn)，這一數(shù)據(jù)與歐菲光較早期的盈利預(yù)告數(shù)據(jù)大致相符。
盡管外界對(duì)于歐菲光2020年報(bào)的巨額虧損抱有不少疑慮，不少投資者甚至擔(dān)心，歐菲光的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力可能會(huì)在這次巨額虧損過(guò)后受到嚴(yán)重打擊，但在專業(yè)財(cái)務(wù)分析人士看來(lái)，歐菲光2020年的巨額虧損明顯具有以下兩個(gè)特點(diǎn)：
一是，由于眾所周知的原因，這次虧損是一次性的財(cái)務(wù)虧損，并不會(huì)對(duì)歐菲光的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生長(zhǎng)期、持續(xù)的影響，尤其是在歐菲光徹底剝離“境外特定客戶”相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)之后（目前相關(guān)交易正在進(jìn)行中，預(yù)計(jì)上半年會(huì)有明確的結(jié)果），困擾該公司投資者信心的“最后一只靴子”也將隨之落地，歐菲光自此之后再無(wú)“驚雷”牽絆，其最大不確定性消除，未來(lái)將變得更加可預(yù)期；
二是，這次巨額虧損的實(shí)質(zhì)是非經(jīng)營(yíng)性的賬面資產(chǎn)撇賬，是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)類(lèi)似情況提出的硬性要求，并不是歐菲光主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致的業(yè)務(wù)性、現(xiàn)金虧損，因此這種虧損只會(huì)讓公司的賬面資產(chǎn)價(jià)值余額有所下降，是對(duì)相關(guān)資產(chǎn)賬面價(jià)值的一次性直接扣減，它并不會(huì)影響公司的當(dāng)期現(xiàn)金流——這一點(diǎn)，從歐菲光的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流即可看出：年報(bào)顯示，2020年歐菲光的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額達(dá)到了40.32億元，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不僅未因會(huì)計(jì)層面的賬面巨虧而發(fā)生大額流出，反而還取得了大額正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期——只要?dú)W菲光能夠維持現(xiàn)金流的穩(wěn)定，短期、一次性的利潤(rùn)表賬面巨虧就不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)太大影響。
而且，歐菲光同步披露的2021年一季報(bào)也正印證了以上觀點(diǎn)：在剛剛過(guò)去的一季度，歐菲光實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.66億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.24億元，其中，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為7720萬(wàn)元——事實(shí)證明，大額減值計(jì)提沒(méi)有影響歐菲光接下來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。
減值計(jì)提可為未來(lái)騰出財(cái)務(wù)空間
在分析人士看來(lái)，歐菲光的2020年的巨額賬面虧損不僅不會(huì)影響公司的當(dāng)期現(xiàn)金流，不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成明顯重大不利影響，而且該公司的這次巨額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提還為其接下來(lái)2021年的全面扭虧騰出了必要的財(cái)務(wù)空間。
這個(gè)“財(cái)務(wù)空間”到底具體指什么呢？
從歐菲光公開(kāi)披露的資料，外界大致可以提前作出以下兩個(gè)預(yù)判：
一是，在此次大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提完成之后，歐菲光成功甩掉了其最大的財(cái)務(wù)包袱，實(shí)現(xiàn)了虧損的一次性了結(jié)，該公司正在推進(jìn)的“境外特定客戶”業(yè)務(wù)、資產(chǎn)剝離交易將不會(huì)再對(duì)其2021年的利潤(rùn)表構(gòu)成重大負(fù)面沖擊：值得注意的是，目前歐菲光正在集中剝離“境外特定客戶”業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，公開(kāi)資料顯示公司已與聞泰科技(600745,股吧)等有關(guān)接盤(pán)方達(dá)成一致，相關(guān)交易已開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入付款和資產(chǎn)交割程序，不出意外的話，相關(guān)資產(chǎn)的交割有望在上半年全部完成——基于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本原理，由于歐菲光在2020年年報(bào)中對(duì)相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)的潛在減值可能進(jìn)行了“應(yīng)提盡提”，因此只要雙方上述資產(chǎn)的最終的交易價(jià)格不超出前期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的上限，相關(guān)交易就不會(huì)對(duì)歐菲光2021年的財(cái)報(bào)產(chǎn)生不利影響，因此從這種意義上來(lái)講，歐菲光通過(guò)這次集中大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提，消除了“境外特定客戶”資產(chǎn)剝離交易對(duì)公司2021年財(cái)報(bào)的不利影響，這為公司今年輕裝上陣、實(shí)現(xiàn)扭虧打下了一個(gè)不錯(cuò)的基礎(chǔ)；
二是，一旦引發(fā)本次資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的上述“境外特定客戶”業(yè)務(wù)、資產(chǎn)剝離交易全部順利完成，歐菲光將通過(guò)此次交易實(shí)現(xiàn)大額現(xiàn)金回籠，這將為其未來(lái)的新業(yè)務(wù)開(kāi)展提供重要的支持：根據(jù)歐菲光與聞泰科技等有關(guān)方面達(dá)成的協(xié)議，通過(guò)出售廣州得爾塔和江西晶潤(rùn)化學(xué)的相關(guān)股權(quán)和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，歐菲光將獲得大約24億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，隨著雙方交易的持續(xù)推進(jìn)，歐菲光目前已經(jīng)收到其中的部分先期款項(xiàng)，后期款項(xiàng)也將按協(xié)議在交易完成后實(shí)現(xiàn)回籠——這筆24億元的資金對(duì)于歐菲光來(lái)說(shuō)可不是一個(gè)小數(shù)目，因?yàn)榻刂?021年一季度末，歐菲光的賬面貨幣資金余額只有40.64億元，其同期的凈資產(chǎn)也只有90.92億元，這筆24億元巨額資金的注入，對(duì)于歐菲光騰出資金加碼新業(yè)務(wù)、實(shí)現(xiàn)全面扭虧意義不言自喻。
未來(lái)將輕裝上陣聚焦高價(jià)值業(yè)務(wù)
大幅減值計(jì)提為歐菲光今年輕裝上陣實(shí)現(xiàn)扭虧奠定了不錯(cuò)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，但最終公司能否真正實(shí)現(xiàn)扭虧，關(guān)鍵還要看其未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)——那么，今后歐菲光在業(yè)務(wù)層面將面臨著怎樣的調(diào)整呢？
歐菲光表示，公司在剝離境外特定客戶資產(chǎn)之后，未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)方向至少將作以下兩個(gè)調(diào)整：一是更加聚焦高附加值的光學(xué)業(yè)務(wù)，二是大力加碼車(chē)聯(lián)網(wǎng)、車(chē)載智能設(shè)備業(yè)務(wù)——這意味著，不出意外的話，歐菲光通過(guò)此次資產(chǎn)交易回籠的24億元資金大概率將會(huì)投入到這兩個(gè)方向上，而且這還不并不是全部。
公開(kāi)資料顯示，歐菲光正在推進(jìn)定向增發(fā)再融資事項(xiàng)，相關(guān)事項(xiàng)已經(jīng)取得了證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文，涉及的融資上限高達(dá)近68億元，其增發(fā)的核心募投項(xiàng)目正是高附加值光學(xué)業(yè)務(wù)，具體投向?yàn)楦呦袼毓鈱W(xué)、光電項(xiàng)目，以及3D深度光學(xué)傳感項(xiàng)目——如果這兩大項(xiàng)目能夠順利落實(shí)到位，勢(shì)必將推動(dòng)歐菲光現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)的全面升級(jí)，帶來(lái)更高的毛利潤(rùn)率。
業(yè)界也紛紛預(yù)計(jì)，未來(lái)募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，歐菲光將有望實(shí)現(xiàn)7P級(jí)別的攝像頭大規(guī)模量產(chǎn)，以取代其現(xiàn)有的較老的產(chǎn)品代線。此前，歐菲光的光學(xué)鏡頭產(chǎn)品主要為6P及以下級(jí)，其7P鏡頭雖已成功研發(fā)但只實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模量產(chǎn)；一旦上述68億元定增募集資金到位，歐菲光的7P鏡頭產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，這對(duì)于其未來(lái)整體盈利能力的提升至關(guān)重要。據(jù)悉，目前歐菲光的光學(xué)鏡頭整體產(chǎn)能接近5000萬(wàn)顆，該公司預(yù)計(jì)2021年的產(chǎn)能將快速提升至8000萬(wàn)顆，產(chǎn)能增加的部分絕大部分為高附加值的新產(chǎn)品。
至于車(chē)聯(lián)網(wǎng)、車(chē)載智能光學(xué)、傳感產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，歐菲光此前早在這一方向上有所布局，其2018-2019年的車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入都超過(guò)了4億元。分析人士認(rèn)為，隨著智能汽車(chē)成逐步成為主流，車(chē)聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的市場(chǎng)空間也將逐步快速打開(kāi)，并成為一條新的增量賽道，因此從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，歐菲光此時(shí)大舉加碼車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，既有其自身在剝離“境外特定客戶”業(yè)務(wù)之后尋找替代市場(chǎng)和替代產(chǎn)品的客觀需要，同時(shí)也更符合整個(gè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)，這可能也是歐菲光將未來(lái)戰(zhàn)略重心之一放在這一領(lǐng)域的直接原因。
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