4月23日，由中國(guó)資產(chǎn)管理人論壇和蘇寧金融研究院聯(lián)合主辦、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室承辦的“資管人沙龍”在上海舉行，百名金融大咖與中小銀行代表蒞臨，共話“十四五”開(kāi)局之年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及未來(lái)，資管業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)與改革方向。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛主持“資管人沙龍”
本次沙龍，由上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛主持，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平，國(guó)海證券(000750,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌，紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)李奇霖，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強(qiáng)，廣銀理財(cái)籌備組專(zhuān)職副組長(zhǎng)張瑞，恒豐銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理白雨石，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰等資管專(zhuān)家，就二季度投股還是投債，展開(kāi)了激烈交鋒。
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平
中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平表示，當(dāng)前中國(guó)面臨著全球性的雙重供給彈性不足問(wèn)題。疫情沖擊至今，全球經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，供給端發(fā)生了變化。主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)開(kāi)始快速回升；從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)、歐盟、日本回升力度很大；從產(chǎn)能利用率今年3月數(shù)據(jù)來(lái)看，已接近或達(dá)到疫情前水平。這對(duì)中國(guó)而言，一個(gè)是需求轉(zhuǎn)移，本來(lái)向著我國(guó)的需求現(xiàn)在轉(zhuǎn)至發(fā)達(dá)國(guó)家，另一個(gè)是供給相應(yīng)被替代。制造業(yè)全球性供給彈性不足的沖擊，既給中國(guó)帶來(lái)了很多機(jī)會(huì)，如出口和制造業(yè)生產(chǎn)快速增長(zhǎng)；但同時(shí)也給中國(guó)的中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變帶來(lái)不利因素，如成本上升將給中國(guó)出口產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)帶來(lái)壓力。第二個(gè)供給彈性不足問(wèn)題是在初級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域。
對(duì)于近來(lái)備受關(guān)注的大宗商品價(jià)格上漲，連平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走向復(fù)蘇初期到中期這一階段，由于供求關(guān)系短時(shí)間不平衡導(dǎo)致供求缺口存在，供給總是無(wú)法立馬跟上需求的擴(kuò)張和增長(zhǎng)時(shí)，大宗商品出現(xiàn)價(jià)格大幅度上升或者持續(xù)一段時(shí)間上漲是常見(jiàn)現(xiàn)象，這次受疫情和碳因素影響可能會(huì)更嚴(yán)重一些。上游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲正在對(duì)中下游行業(yè)帶來(lái)成本沖擊和壓力。但大宗商品會(huì)出現(xiàn)一個(gè)超級(jí)周期的判斷可能是“建立在沙灘之上”，因?yàn)槠渥钪匾�、最基本的需求端條件并不成熟。
國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌
國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌回顧全球市場(chǎng)，認(rèn)為在大類(lèi)資產(chǎn)端，去年表現(xiàn)最好、賺錢(qián)能力最強(qiáng)的是中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板，第二是美國(guó)納斯達(dá)克的貴金屬和新興市場(chǎng)指數(shù)，不過(guò)原油卻賠錢(qián)最慘。而今年一季度，表現(xiàn)最好的資產(chǎn)變?yōu)榱嗽�，其次是部分工業(yè)品原材料、發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板則表現(xiàn)最差。在他看來(lái)，這是一個(gè)重要的市場(chǎng)拐點(diǎn)，是由于宏觀經(jīng)濟(jì)周期引發(fā)的。資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)對(duì)調(diào)，180度大轉(zhuǎn)彎，這說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)在進(jìn)行深刻的切換。對(duì)此，他認(rèn)為現(xiàn)在做資產(chǎn)配置時(shí)，要做一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的再通脹交易。中國(guó)股票市場(chǎng)年內(nèi)會(huì)有高點(diǎn)，遇到低點(diǎn)時(shí)，建議投資者可以適當(dāng)進(jìn)行配置。
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)李奇霖
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所所長(zhǎng)李奇霖指出，當(dāng)下股市的順周期板塊之所以表現(xiàn)沒(méi)有預(yù)期那么好，一來(lái)是因?yàn)樯嫌紊唐穬r(jià)格上漲使得中下游企業(yè)盈利承壓，二來(lái)預(yù)期先行，市場(chǎng)對(duì)上游標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性抱懷疑態(tài)度。在這樣的情況下，順周期板塊的機(jī)會(huì)還是比較不確定的。同時(shí)，由供給驅(qū)動(dòng)的上游價(jià)格很難通過(guò)貨幣政策得到抑制，加上經(jīng)濟(jì)是結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的，后續(xù)貨幣政策大概率會(huì)是一個(gè)“寬貨幣+結(jié)構(gòu)緊信用”組合。但現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)資金面總量反而是有收縮預(yù)期的，這兩者之間就形成了一個(gè)預(yù)期差。這種預(yù)期差對(duì)債券市場(chǎng)，特別是對(duì)利率債而言，是一個(gè)機(jī)會(huì)。
摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強(qiáng)視頻演講
摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強(qiáng)的視頻演講，將視野聚焦到海外市場(chǎng)。在他看來(lái)，美國(guó)通脹將卷土重來(lái)，可能推動(dòng)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與衰退的交替頻現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)周期將更短、更熱，投資框架亟需改變：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)去十年不斷下降的趨勢(shì)或被逆轉(zhuǎn)，而被業(yè)界奉為圭臬的高度集中于成長(zhǎng)板塊龍頭，下注賭“賽道”的投資方式，也將隨著通脹和利率的變化而面臨挑戰(zhàn)。美國(guó)的通脹重現(xiàn)，也將會(huì)對(duì)全球產(chǎn)生外溢沖擊。面對(duì)挑戰(zhàn)，中國(guó)今年理性采取了“俏也不爭(zhēng)春”的政策取向，率先回歸常態(tài)，著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，控杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，這能讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)。
廣發(fā)理財(cái)籌備組專(zhuān)職副組長(zhǎng)張瑞
廣銀理財(cái)籌備組專(zhuān)職副組長(zhǎng)張瑞指出，今年是資管新規(guī)三周年，三年來(lái)，銀行理財(cái)脫胎換骨，理財(cái)公司從無(wú)到有，邁出了關(guān)鍵一步。長(zhǎng)期看，理財(cái)公司的發(fā)展面臨諸多機(jī)遇。其中，最大機(jī)遇是中國(guó)居民整體財(cái)富規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，而且金融資產(chǎn)的占比有望顯著提升；二是資本市場(chǎng)不斷完善，為銀行理財(cái)涉足權(quán)益投資創(chuàng)造條件；第三，商業(yè)養(yǎng)老亟待發(fā)展，養(yǎng)老理財(cái)潛力巨大；第四，金融業(yè)更高層次對(duì)外開(kāi)放，為銀行理財(cái)通過(guò)開(kāi)放學(xué)習(xí)提升競(jìng)爭(zhēng)力提供機(jī)遇；第五，越來(lái)越多的銀行把財(cái)富管理、資產(chǎn)管理作為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。第六，資管生態(tài)圈相關(guān)主體發(fā)展較為成熟，有助于理財(cái)子在良性競(jìng)合中快速起步。但與此同時(shí)，理財(cái)公司也面臨不少挑戰(zhàn)，如理財(cái)監(jiān)管體系還在逐步完善中，資管文化與銀行傳統(tǒng)信貸文化存在差異，銀行理財(cái)投研能力特別是權(quán)益投資能力相對(duì)較弱，銀行理財(cái)服務(wù)養(yǎng)老金融，對(duì)接長(zhǎng)期資金尚缺乏制度安排，等等。
恒豐銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理白雨石
恒豐銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理白雨石表示，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本在預(yù)期之內(nèi)，實(shí)際情況沒(méi)有數(shù)字看起來(lái)這么好，存在不穩(wěn)定、不平衡的問(wèn)題。接下來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)可能是資產(chǎn)價(jià)格和通脹風(fēng)險(xiǎn)，即房?jī)r(jià)、股價(jià)和大宗商品價(jià)格，這可能是影響債券市場(chǎng)利率的主要因素。但是，在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、控制通脹風(fēng)險(xiǎn)的綜合考慮下，預(yù)計(jì)二季度利率上行和下行的空間都比較有限，數(shù)量工具可能會(huì)有更多應(yīng)用。信用債投資上，各種信仰陸續(xù)被打破，因此更需要回歸企業(yè)的基本面，重視企業(yè)的償債能力和償債意愿，而不能僅僅指望“白衣騎士”救贖。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，打破剛兌和信仰，更有利于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的資源配置作用，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)、浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰分析指出，今年一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反彈很明顯，但不及預(yù)期，第二產(chǎn)業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)周期影響，波動(dòng)較大，第三產(chǎn)業(yè)是以內(nèi)需為主的行業(yè)，增長(zhǎng)率下調(diào)明顯，這是非常值得警惕的�！叭{馬車(chē)”方面，投資反彈，但沒(méi)有回到疫情前水平，出口則達(dá)到歷史高峰。其中，中國(guó)的投資占GDP比重為43%，比全球高20%，比主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都高，但投資還想往上是不太可能；中國(guó)的消費(fèi)占比39%，比全球平均水平低20個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比自2010年以來(lái)一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。而居民儲(chǔ)蓄傾向自2010年不斷下降，說(shuō)明居民消費(fèi)意愿在上升；國(guó)民收入中居民收入占比長(zhǎng)期低迷，同時(shí)，居民收入持續(xù)下滑，并且收入增速長(zhǎng)期慢于GDP增速。更為關(guān)鍵的是，一季度居民收入大幅反彈的基礎(chǔ)非常脆弱，增長(zhǎng)主要依靠經(jīng)營(yíng)性收入和財(cái)產(chǎn)凈收入的大幅度反彈。
殷劍峰分析，雖然收入和消費(fèi)不振，但負(fù)債、買(mǎi)房的熱情依然高漲，一季度全國(guó)商品房銷(xiāo)售額暴漲近3.9萬(wàn)億，已達(dá)到歷史最高水平。他認(rèn)為，“通脹是青春痘，通縮才是老年斑”，未來(lái)中國(guó)，尤其是過(guò)了今年以后，面臨的還是比較嚴(yán)峻的通貨緊縮問(wèn)題。
江蘇蘇寧銀行董事長(zhǎng)黃金老
江蘇蘇寧銀行董事長(zhǎng)黃金老以《新銀行參與資管市場(chǎng)的路徑》為題發(fā)表演講稱(chēng)，我國(guó)已步入DT時(shí)代，海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)與新興技術(shù)的融合創(chuàng)新，政策環(huán)境和體制機(jī)制的日趨完善，為培育新銀行拓展出無(wú)限契機(jī)。以江蘇蘇寧銀行為例，該行堅(jiān)持“金融科技+場(chǎng)景金融=普惠金融”的經(jīng)營(yíng)邏輯，堅(jiān)守科技驅(qū)動(dòng)、審慎發(fā)展的原則，保持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，聚焦“縫隙業(yè)務(wù)”，讓更多金融活水既“普”又“惠”地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，規(guī)模營(yíng)收已做到全國(guó)民營(yíng)銀行前三。截至2020年末，個(gè)人用戶數(shù)超3600萬(wàn)，小微貸款企業(yè)數(shù)9.2萬(wàn)戶，戶均貸款6.9萬(wàn)元。
“當(dāng)前中國(guó)資管市場(chǎng)具有債券回報(bào)率高于資本回報(bào)率、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、數(shù)字科技與資管深度融合三大特色�！秉S金老認(rèn)為，在資產(chǎn)端，新銀行可利用大數(shù)據(jù)風(fēng)控科技，結(jié)合像水一樣滲透的線上場(chǎng)景，甄別長(zhǎng)尾客戶的個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)，為資管市場(chǎng)提供收益穩(wěn)定、利差客觀、風(fēng)險(xiǎn)可控的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；在負(fù)債端，則可利用技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)打造連接器，通過(guò)廣泛對(duì)接銀行理財(cái)子公司，為更多的銀行批量提供理財(cái)子的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。
“資管人沙龍”嘉賓合影
本次沙龍，還吸引了新安銀行董事長(zhǎng)孫曉、馬鞍山農(nóng)商行董事長(zhǎng)金輝、余姚農(nóng)商行董事長(zhǎng)王軍輝、淮北農(nóng)商行董事長(zhǎng)王海燕、淳厚基金董事長(zhǎng)李雄厚、紫金農(nóng)商行副行長(zhǎng)許國(guó)玉、張家港農(nóng)商行副行長(zhǎng)陳金農(nóng)、南通農(nóng)商行副行長(zhǎng)繆鈺辰、亳州藥都農(nóng)商行副行長(zhǎng)張偉、淮北農(nóng)商行副行長(zhǎng)張長(zhǎng)青、中國(guó)銀行(601988,股吧)上海交易中心副總經(jīng)理胡煒、信銀理財(cái)副總裁賀晉、民生加銀總助賴(lài)小鵬、興業(yè)國(guó)信資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理李剛、方正富邦基金副總經(jīng)理王啟道、復(fù)旦大學(xué)教授王永欽等70多位嘉賓蒞臨。
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