如何用好正常的貨幣政策空間？如何支持碳減排？易綱講話干貨來了

零利率、大放水在很多國家大行其道。不過，中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間。

央行官網(wǎng)3月21日披露了《用好正常貨幣政策空間 推動(dòng)綠色金融發(fā)展— —中國人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇圓桌會的講話》，其中主要涉及中國貨幣政策和綠色金融。易綱講話中表示，中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。

其強(qiáng)調(diào)，我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

另一方面，其明確指出，人民銀行已經(jīng)把綠色金融確定為今年和“十四五”時(shí)期的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。

如何用好正常的貨幣政策空間？

保持流動(dòng)性總體合理充裕的基礎(chǔ)上，定向支持重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)

從具體數(shù)據(jù)看，當(dāng)前廣義貨幣（M2）同比增速在10%左右，與名義GDP增速基本匹配，10年期國債收益率約為3.2%，公開市場7天逆回購利率為2.2%。2020年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.5%。從上述數(shù)字可以看出，中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動(dòng)性和合適的利率水平方面具有空間。

“我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間�！敝袊�人民銀行行長易綱在中國發(fā)展高層論壇上表示，我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

那么如何用好正常的貨幣政策空間呢？

易綱在中國發(fā)展高層論壇上表示，貨幣政策既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。在保持流動(dòng)性總體合理充裕的基礎(chǔ)上，貨幣政策能在國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)等方面發(fā)揮一定程度的定向支持作用。

貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長與防范風(fēng)險(xiǎn)之間如何平衡？

為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵(lì)的同時(shí)，抑制金融風(fēng)險(xiǎn)的滋生和積累

2月26日，社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、社科院金融研究所和中國社會科學(xué)出版社發(fā)布的《中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2020》一書顯示，經(jīng)過3年多的治理，風(fēng)險(xiǎn)得以緩釋，防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得初步成績；另一方面，中國總體金融風(fēng)險(xiǎn)仍處在高位，且有向政府和公共部門集中的態(tài)勢。

“我們必須在兩難多難中尋求平衡”2019年3月，易綱曾公開表示。在兩年后的中國發(fā)展高層論壇上易綱再度表示，貨幣政策需要在支持經(jīng)濟(jì)增長與防范風(fēng)險(xiǎn)之間平衡。

那么如何保持平衡呢？

易綱表示，在為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵(lì)的同時(shí)，抑制金融風(fēng)險(xiǎn)的滋生和積累。當(dāng)前，我們要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，支持穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，持續(xù)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

碳中和需要的巨量投資如何解決？

以市場化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持

有機(jī)構(gòu)測算，實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)需要的投資額約130多萬億元，用來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、發(fā)展新能源等。

易綱在中國發(fā)展高層論壇上表示，對于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。

這樣巨大的資金需求如何解決？易綱表示，要以市場化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持。政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補(bǔ)。這就需要建立、完善綠色金融政策體系，引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系以市場化的方式支持綠色投融資活動(dòng)。

那么如何激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持碳減排呢？

易綱表示，貨幣政策方面，正在研究通過優(yōu)惠利率、綠色專項(xiàng)再貸款等支持工具，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供資金支持。

此外，易綱表示，近期銀行間債券市場成功發(fā)行了碳中和債，募集資金專項(xiàng)用于具有碳減排效益的清潔能源等項(xiàng)目。人民銀行已經(jīng)指導(dǎo)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)測算項(xiàng)目的碳排放量，評估項(xiàng)目的氣候、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；已按季評價(jià)銀行綠色信貸情況，正在研究評價(jià)金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸、綠色債券等的業(yè)績。

如何引導(dǎo)資金準(zhǔn)確投向綠色項(xiàng)目？

完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系是基礎(chǔ)

不過，哪些項(xiàng)目是金融機(jī)構(gòu)需要支持的綠色項(xiàng)目呢？這時(shí)候就需要完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)是識別綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、引導(dǎo)資金準(zhǔn)確投向綠色項(xiàng)目的基礎(chǔ)。

易綱在中國發(fā)展高層論壇上對此表示，人民銀行在2015年、2018年分別制定了針對綠色債券和綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)，即將完成修訂《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，刪除化石能源相關(guān)內(nèi)容。同時(shí)，我們正在與歐方共同推動(dòng)綠色分類標(biāo)準(zhǔn)的國際趨同，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標(biāo)準(zhǔn)。我們在G20下也將討論這一問題。

綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價(jià)值下跌，金融機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對？

正在研究在對金融機(jī)構(gòu)的壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素

有專家指出，在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生非常大的變化，比如對那些煤炭產(chǎn)業(yè)占比較大的地區(qū)而言，要大量關(guān)閉煤炭、壓縮產(chǎn)量，可能符合整個(gè)國家的發(fā)展需求，但對當(dāng)?shù)囟�言，這是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。

綠色轉(zhuǎn)型對金融機(jī)構(gòu)同樣既是機(jī)遇，也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

易綱在中國發(fā)展高層論壇上表示，綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價(jià)值下跌，影響企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，這會增加金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導(dǎo)渠道，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速、生產(chǎn)率等變量，導(dǎo)致評估貨幣政策立場更為復(fù)雜。這是在維護(hù)金融穩(wěn)定、實(shí)施貨幣政策上面臨的新課題。

易綱表示，金融穩(wěn)定方面，我們正在研究在對金融機(jī)構(gòu)的壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。外匯儲備投資方面，將繼續(xù)增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理框架中納入氣候風(fēng)險(xiǎn)因素。

中國金融機(jī)構(gòu)在積極行動(dòng)。易綱還表示，工商銀行(601398,股吧)把環(huán)境與社會風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)要求納入投融資全流程管理。中國銀行(601988,股吧)正在研究開展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。

編輯 岳彩周 校對 吳興發(fā)