繼新年頭兩個交易日連續(xù)跌停后，第三個交易日，即1月6日，南極電商(002127,股吧)跌幅放緩，下跌6.49%，收于10.37元。

　　1月5日晚間，已連續(xù)跌停兩天的南極電商緊急拋出不低于5億元、不超過7億元的回購計劃。對于緊急拋出的回購計劃，二級市場人士對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，進行股權(quán)回購多是用來刺激股價。

　　南極電商正站在輿論的風口浪尖，以“貼牌”的商業(yè)模式?jīng)_上A股的南極電商被質(zhì)疑財務(wù)造假。

　　總市值半年多跌去超340億

　　連續(xù)跌停后緊急拋出回購計劃

　　2021年開年，南極電商股價遭遇了連續(xù)跌停。1月4日開盤閃崩跌停，1月5日開盤后不久也跌停。當天，一份某證券關(guān)于“體外循環(huán)造假的識別”的研究報告截圖流傳開來，引起了資本圈熱議，一時間，南極電商站在了輿論的風口浪尖上。

　　龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在兩個交易日內(nèi)，有三個機構(gòu)席位凈賣出超過2億元。南極電商去年7月份創(chuàng)下24.41元歷史高點，市值最高達近600億元。從高點至今的半年時間南極電商股價跌幅超50%，總市值蒸發(fā)超340億元。

　　此前南極電商一直備受機構(gòu)青睞，東方財富(300059,股吧)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季報，共106家機構(gòu)持有南極電商的股份，持股總數(shù)為45571萬股，占總股本的18.56%，占流通股比例為18.98%。其中，持有南極電商的基金有93家，持股總數(shù)為34036.90萬股，持股市值為58.75億元，占總股本的比例為13.87%，占流通股的比例為14.18%；10家券商持有南極電商股份，持股總數(shù)為276.20萬股，持股市值為0.48億元，占總股本的0.11%；3家社�；�金持有南極電商11257.90萬股，持股市值為19.43億元，占總股本的4.59%。

　　在股價連續(xù)跌停之后，南極電商于1月5日晚間緊急拋出回購方案，公告顯示，南極電商擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃�；刭徔偨痤~不低于5億元、不超過7億元，回購價格不超過15元/股。

　　至于回購目的，公告顯示，為促進公司的可持續(xù)發(fā)展、維護廣大股東利益、增強投資者信心，同時為進一步建立健全公司的長效激勵機制，吸引和留住優(yōu)秀人才，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司擬使用自有資金以集中競價的方式回購部分公司股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃。

　　二級市場人士對新京報貝殼財經(jīng)記者表示，進行股權(quán)回購多是用來刺激股價，但被質(zhì)疑財務(wù)造假，1月6日開盤，南極電商的股價大概率還是會跌。1月6日開盤后，南極電商股價盤中博弈明顯，一度跌超9%，隨后，南極電商被資金拉升，跌幅收窄。至收盤跌6.49%，收于10.37元，總市值254.57億元。

　　“套娃”業(yè)務(wù)毛利率奇高

　　被質(zhì)疑體外循環(huán)造假

　　2015年，南極人的主體南極電商借殼新民科技登陸資本市場。上市之前，南極電商剝離了實體業(yè)務(wù)，提出品牌授權(quán)的商業(yè)模式，關(guān)閉了自營工廠，砍掉了所有的生產(chǎn)線和銷售端，保留“南極人”這個品牌進行授權(quán)。

　　2019年年報顯示，南極電商的品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率奇高，高達93.36%，2017年、2018年該數(shù)據(jù)表現(xiàn)為94.85%和94.11%，足可與茅臺(600519)媲美。南極電商官網(wǎng)介紹，品牌綜合服務(wù)及經(jīng)銷商品牌授權(quán)服務(wù)即公司向授權(quán)供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供品牌授權(quán)及綜合服務(wù)，分別收取品牌綜合服務(wù)費、經(jīng)銷商品牌授權(quán)費。南極電商也被業(yè)內(nèi)稱為“吊牌之王”。

　　不僅被稱為“套娃”的品牌授權(quán)模式毛利率驚人，南極電商近年來的業(yè)績暴增，數(shù)據(jù)十分亮眼。2019年度，南極電商實現(xiàn)營收39.07億元，同比增長16.52%，其中貼牌業(yè)務(wù)營收高達13.05億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.06億元，同比增長36.06%。

　　南極共同體線上店鋪實現(xiàn)的GMV從2016年的72.06億元增長到2018年的205.21億元，年均復合增長率為68.75%，2019年，南極電商在各電商渠道可統(tǒng)計的GMV達305.59億元，同比增長48.92%，其中南極人品牌GMV為271.38億元，同比增長52.86%。2020年三季報顯示，公司在各電商渠道可統(tǒng)計的GMV達228.53億元，同比增長35.96%。其中南極人品牌GMV為203.29億元，同比增長40%。

　　亮眼的業(yè)績背后，南極電商的財務(wù)問題也受到質(zhì)疑。1月5日，前述某證券公司一份關(guān)于“體外循環(huán)造假的識別”的研究報告截圖顯示，通過稅務(wù)角度計算的公司當年應(yīng)繳納的增值稅遠遠低于通過財報角度季度的增值稅金額；2012年-2015年上半年前五大客戶與前五大供應(yīng)商高度重合；2014年以來，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入的比重提升且波動較大；公司非常重視二級市場對于其應(yīng)收賬款數(shù)額的關(guān)注，經(jīng)常通過將應(yīng)收賬款挪到其他流動資產(chǎn)或者流動資產(chǎn)差額（特殊報表科目）的手法讓應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)變得符合二級市場的預期。

　　在“萬物皆可南極人”背后，南極電商屢屢因質(zhì)量問題被點名。2020年7月6日，商標為“南極人”的彩棉和服三件套、嬰幼兒內(nèi)衣被北京市市場監(jiān)督管理局通報存在繩帶不合格的問題，商標授權(quán)人為南極人（上海）股份有限公司。

　　新京報貝殼財經(jīng)記者 張妍頔 編輯 徐超 校對 李項玲