5日，第三屆“全球財(cái)富管理論壇”召開，論壇圍繞“后疫情時(shí)代的財(cái)富管理”這一主題展開，邀請(qǐng)海內(nèi)外學(xué)界、業(yè)界人士，探討在當(dāng)前充滿不確定性的大環(huán)境下，北京城市副中心如何抓住金融開放的新機(jī)遇，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以高質(zhì)量的財(cái)富管理中心建設(shè)為抓手推進(jìn)副中心整體發(fā)展。

　　黃金，更多是一種貨幣現(xiàn)象，所以，研究黃金恐怕更多的需要去研究貨幣。說到前一階段所謂的股票也好，原油這些，我個(gè)人認(rèn)為要看投資期限。要有長(zhǎng)期眼光，所以要對(duì)長(zhǎng)期貨幣趨勢(shì)有把握�！眹�(guó)投泰康信托有限公司總經(jīng)理傅強(qiáng)在論壇上如此表示。

國(guó)投泰康信托有限公司總經(jīng)理傅強(qiáng)

　　傅強(qiáng)認(rèn)為，對(duì)證券類資產(chǎn)，比如說以股票為代表的權(quán)益類證券資產(chǎn)，可以概括為兩條：第一，價(jià)值中樞上升，第二長(zhǎng)期保持活躍。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)類型的投資，仍然有非常多的機(jī)會(huì)，因?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)的周期長(zhǎng)、體量大、種類多。信托公司在這方面也有很多優(yōu)勢(shì)。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　傅強(qiáng)：謝謝主持人！今天給我們的題目叫內(nèi)循環(huán)下的大類資產(chǎn)配置，第一如何理解內(nèi)循環(huán)？第二談到資產(chǎn)配置選擇。其實(shí)內(nèi)循環(huán)大家知道，大概30多年前國(guó)家計(jì)委研究所提出一個(gè)概念叫“國(guó)際大循環(huán)”，強(qiáng)調(diào)的是兩頭在外，一個(gè)是原料，一個(gè)是產(chǎn)品銷售。從2009年以后，當(dāng)時(shí)人民大學(xué)的教授提出來叫做國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)這么一個(gè)概念。我想他提出的本意，是要克服國(guó)際經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)我們的約束和干擾。

　　目前，近兩年中央提出國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)協(xié)調(diào)。在這之下，我自己考慮我們分析一下為什么提出來，以及提出來以后由哪些影響？為什么提出來呢？我自己概括說是一種環(huán)境的變化，環(huán)境的變化這里面可能簡(jiǎn)單的說，我覺得兩方面：

　　第一是新科技的成長(zhǎng)；第二是國(guó)際經(jīng)濟(jì)半途的變化帶來經(jīng)濟(jì)的變化，我們說百年未有之大變局。這種變化帶來的眾多的機(jī)遇，應(yīng)該說是特別是在今年疫情情況下整個(gè)變化加速了，意味著從我們整個(gè)產(chǎn)業(yè)角度講，從價(jià)值鏈到產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈都會(huì)有很多變化，整體而言可能更多的是本土化、區(qū)域化。這個(gè)背景肯定會(huì)帶來希望空前的機(jī)遇，我覺得也帶來空前的挑戰(zhàn)。如果我們說去研究資產(chǎn)配置的話，我們就要分析和研究這個(gè)過程中所帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　從機(jī)遇角度講，比如說我們中國(guó)很明顯未來我們會(huì)面臨的幾個(gè)情況：

　　第一、老齡化，剛才咱們養(yǎng)老金的領(lǐng)導(dǎo)也談到了這個(gè)問題；

　　第二、工業(yè)化進(jìn)入了后期，進(jìn)入了一個(gè)科技推動(dòng)的階段；

　　第三、城市進(jìn)入了60后，60%以后的城鎮(zhèn)化和60%以前的城鎮(zhèn)化，從國(guó)際上情況來看也是有很大區(qū)別的。還有像我們數(shù)字經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)，也產(chǎn)生了很多的變化和機(jī)會(huì)。

　　在這個(gè)分析之下，我們看大類資產(chǎn)如何配置？討論大類資產(chǎn)如何配置這個(gè)話題，我們信托公司還有我們相對(duì)的比較優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閺男磐泄�司它本身是一個(gè)受人之托代人理財(cái)?shù)睦碡?cái)機(jī)構(gòu)，所謂代人理財(cái)既有機(jī)構(gòu)也有個(gè)人。我們優(yōu)勢(shì)在哪里呢？因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品他的投向覆蓋了四大類資產(chǎn)，地所有大類資產(chǎn)全部都覆蓋，包括證券、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)還有另類資產(chǎn)。信托公司在這四大類資產(chǎn)里邊，都有非常豐富的實(shí)踐，如果有一家機(jī)構(gòu)你去問他討論四大類資產(chǎn)，我覺得信托公司還是有一定的發(fā)言權(quán)。就這四大類資產(chǎn)，要說大類資產(chǎn)配置這個(gè)問題，我覺得這個(gè)話題必須有很多限制，比如說配置種類、配置時(shí)間，講配置不講時(shí)間肯定就無(wú)從談起，配置風(fēng)險(xiǎn)收益的要求，我認(rèn)為這些都是你討論“配置”，包括配置渠道非常非常重要。

　　概括來說四大類資產(chǎn)，我們對(duì)證券類資產(chǎn)，比如說以股票為代表的權(quán)益類證券資產(chǎn)，我們概括是兩條：第一，價(jià)值中樞上升，第二長(zhǎng)期保持活躍。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)類型的投資，我們講中國(guó)的不動(dòng)產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的階段，體量已經(jīng)非常巨大了，已經(jīng)從有到好的階段，意味著有很多的，但是仍然有非常多的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)的周期長(zhǎng)、體量大、種類多。信托公司在這方面也有很多優(yōu)勢(shì)。

　　股權(quán)資產(chǎn)，股權(quán)資產(chǎn)在資本市場(chǎng)保持活躍中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)發(fā)生供應(yīng)鏈變化基本的背景之下，也具有眾多的巨大的機(jī)會(huì)。另類資產(chǎn)像商品、黃金等。

　　在以上的資產(chǎn)里面，如果我們?cè)谶@里不再過多細(xì)的討論，說時(shí)間問題、風(fēng)險(xiǎn)收益問題，因?yàn)闆]有事先設(shè)定。信托公司總體而言，所提供的產(chǎn)品我覺得是叫做“收益較好、風(fēng)險(xiǎn)可控”�？傮w而言是這一類型的產(chǎn)品，你談配置不談如何配置，不談投入什么樣的產(chǎn)品，交給誰(shuí)來做，我覺得參考意義都不大。從這個(gè)角度講，我覺得信托公司的產(chǎn)品，以我們公司為例，我們?cè)谧C券產(chǎn)品包括固收，只有證券、公募基金等等才是做證券投資的行家里手其實(shí)不然。證券行業(yè)、基金行業(yè)都是從信托公司里面分離出去的，現(xiàn)在按照資管新規(guī)的導(dǎo)向我們正在加大力度開展標(biāo)準(zhǔn)化的正向投資。在這個(gè)里面，信托公司以固收為例，信托公司優(yōu)勢(shì)在于我們對(duì)于底層資產(chǎn)了解遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于其他機(jī)構(gòu)。所以我們的產(chǎn)品出來有我們相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)。

　　股權(quán)投資我們也有非常多的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，包括不動(dòng)產(chǎn)更是我們的強(qiáng)項(xiàng)，所以我覺得大家在談配置的時(shí)候，在談選擇的時(shí)候，可以更多的關(guān)注到信托公司。謝謝！

　　主持人：剛才大家都談了很多，從2019年以來可以看到，各類資產(chǎn)當(dāng)中收益表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別是股票和黃金，今年以來黃金入得了29%的收益率，加上去年將近20%，這兩年黃金的收益率將近50%，股票表現(xiàn)也是很好的，今年萬(wàn)得全A的收益率大概是23%，去年也很好。股票里面，尤其是科技創(chuàng)新類板塊表現(xiàn)非常強(qiáng)，我們創(chuàng)業(yè)板的股指截至到8月底是51%的收益率，科創(chuàng)50是42%，美國(guó)納斯達(dá)克的指數(shù)也是有31%的收益，受疫情的影響，布倫特原油是負(fù)30%的收益。

　　請(qǐng)問各位大佬的是，為什么在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如像科技股票，像避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金，同時(shí)也這么好的表現(xiàn)，大家認(rèn)為未來股票、黃金雙牛的格局能否延續(xù)？

　　傅強(qiáng)：主持人提到黃金，黃金我覺得更多同意剛才說法，更多是一種貨幣現(xiàn)象，所以研究黃金恐怕更多的你是需要去研究貨幣的。說到前一階段所謂的股票也好，原油這些，我個(gè)人認(rèn)為要看投資期限。最近這段時(shí)間短期來看累積了相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，你要投風(fēng)險(xiǎn)要有長(zhǎng)期眼光，所以要對(duì)長(zhǎng)期貨幣趨勢(shì)有把握。股票來講也是一樣，我自己覺得很重要的還是在于你怎么去把握這個(gè)投資品類的機(jī)會(huì)。

　　我們公司現(xiàn)在推出投資權(quán)益類私募基金，因?yàn)槲覀冏约河X得股票權(quán)益類資產(chǎn)已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，我們要研究如何對(duì)沖，如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)回撤。過去私募領(lǐng)域厚度不夠，目前來看最近數(shù)據(jù)達(dá)到接近7000億這樣的規(guī)模因此他有足夠的體量，所以我們重點(diǎn)推出這方面的基金。從股票策略、期貨策略、套利策略這些多策略的應(yīng)用進(jìn)行組合把握未來的機(jī)會(huì)，這是信托公司國(guó)投信托的特點(diǎn)。

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