TCL科技：何以造就華星光電10年倒V型成長路

　　作者：華南云

    3月31日，更名為TCL科技的TCL集團發(fā)布2019年報。2019年TCL科技按備考口徑實現(xiàn)營業(yè)收入572.7億元，同比增長18.7%，凈利潤35.6億元，同比增長0.53%，歸屬于母公司股東凈利潤26.18億元，但扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤僅為23,512萬元，僅相當于翰林匯2019年的扣非凈利潤，2009年籌備成立之初以振興民族面板產(chǎn)業(yè)的華星光電，業(yè)績一路下滑，幾乎淪為“雞肋”。

　　針對和訊網(wǎng)關于年報的相關問題，截止發(fā)稿，TCL科技未有任何回復。

　　鷹的重生之TCL高管頻繁更替

　　實際上一直在資本市場長袖歌舞的TCL及掌舵人李東生，從來不缺乏話題，2006年，李東生寫下了—《鷹的重生》一文；2012年，《鷹的重生》一書正式出版，重點講述TCL的30年成長史。

　　鷹文化一度多年在TCL被抬至核心位置。

　　2000年，金喜善代言的TCL手機廣告風靡一時；2004年1月，TCL并購法國湯姆遜全球彩電業(yè)務和阿爾卡特手機業(yè)務，TCL正式開啟海外市場的開拓與家電產(chǎn)業(yè)之間的渠道共享。

　　2013年，TCL通訊實現(xiàn)營業(yè)收入152.95億元，凈利潤2.54億元，扭虧為盈，實現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型，其中海外市場銷量5,037萬臺，占比手機總銷量的91.25%。

　　同期TCL多媒體實現(xiàn)營業(yè)收入314.57億元，虧損9,195萬元，在智能電視分岔口押寶互聯(lián)網(wǎng)電視的TCL多媒體在持續(xù)虧損的路上漸行漸遠。

　　在TCL各大產(chǎn)業(yè)，虧損意味著高管的更替，因而TCL集團一度高管更替頻繁，TCL多媒體相繼經(jīng)歷過于廣輝、趙忠堯、郝義、薄連明、梁耀榮等人的掌舵，但并未改變TCL多媒體盈利的萎縮局面。

　　2019年1月，經(jīng)歷過重大資產(chǎn)重組之后的TCL，再次迎來高管離職潮，CFO黃旭斌、高級副總裁王成、李書彬、郭愛平、于廣輝、王軼、何軍等數(shù)位副總裁 辭職。

　　重組后的TCL科技，定位半導體顯示及材料業(yè)務為核心主業(yè)的全球領先智能科技公司。

　　作為TCL科技核心的產(chǎn)業(yè)—華星光電與翰林匯，卻分別走出兩條不同的趨勢線。

　　華星光電—含金鑰匙出生的民族液晶面板

　　根據(jù)公開資料，華星光電，2009年11月籌備，2011年8月即實現(xiàn)投產(chǎn)，2011年10月進入量產(chǎn)且開始為TCL通訊供應面板及模組，同年實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元。

　　借用鷹在40歲時脫喙、斷趾、拔羽以獲重生的故事，李東生開始重塑TCL，投資245億的8.5代液晶面板生產(chǎn)線。

　　高舉高打的華星光電，是含著金鑰匙出生的。是深圳國資委真金白銀支持的重點企業(yè)之一。

　　2009年11月， TCL科技前身—TCL集團聯(lián)合深圳市深超科技投資有限公司（以下簡稱“深超科技”）成立深圳市華星光電技術有限公司，注冊資金10億元，各自出資5億元，持股比例均為50%。

　　2009年籌備期，2005年2月加入TCL的高級副總裁賀成明被委以重任，法人代表兼董事 CEO，是 TCL 液晶模組項目和G8.5 代 TFT 液晶面板項目籌建和管理的主要負責人。入職TCL集團之前，賀成明是LG面板駐香港的代理商，與日立、LG有多年密切的聯(lián)系。

　　華星光電成立之初，賀成明曾如此表示，“我們現(xiàn)在已經(jīng)有30多名資深工程師，均有面板產(chǎn)業(yè)有十年以上經(jīng)驗，來自于日本、韓國和我們臺灣地區(qū)。現(xiàn)在這個技術團隊65人，其中有30多人是剛才講的資深經(jīng)驗人士，制程的技術他們完全掌握。到2010年，TCL將向中國本土招聘100名人才，他們將受到上述大師的1對1的培訓”。

　　2010年，TCL集團與深超科技分別再次增資10億元，華星光電注冊資本30億元，持股比例不變。

　　2010年，華星光電外聘核心技術人員，陳立宜、金旴植相繼進入高管名單，分別任職高級副總裁與副總裁。二者曾分別任職于臺灣奇美電子與LG，擁有液晶面板行業(yè)經(jīng)驗。

　　隨同陳立宜一起加入TCL集團的還有奇美電子電視面板事業(yè)處技術總監(jiān)陳政嶸在內(nèi)的近百人團隊。

　　據(jù)說，TCL李東生曾半開玩笑說，華星光電集合了世界液晶面板的精英。

　　2011年，TCL集團與深超科技再次增資華星光電，注冊資本增加至100億元，其中TCL集團持股比例增加至55%。

　　2013年7月初，陳立宜因涉嫌違規(guī)挖角友達、奇美、群創(chuàng)等臺企員工被立案。

　　2014年，TCL集團收購深超科技合計30億元注冊資本投資，權益持股比例增至85.69%，其中直接持股85.43%，并利用西藏山南星漣創(chuàng)業(yè)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）作為高管股權激勵平臺。

　　2014年4月28日，華星光電與湖北省科技投資集團有限公司聯(lián)合成立武漢華星光電技術有限公司，注冊資本70億元，雙方各出資35億，分別持股比例50%，建設第6代 LTPS•LCD/AMOLED 面板生產(chǎn)線，投資總額160億元。

　　2015年，華星光電t1工廠最大產(chǎn)能達15 萬片玻璃基板/月，成為世界最大的 G8.5 代液晶面板生產(chǎn)線；t2工廠 1 期產(chǎn)線投產(chǎn)后，產(chǎn)能和良品率提升。

　　2016年，華星光電第6代 LTPS 產(chǎn)線完成生產(chǎn)爬坡；全球最高世代液晶面板生產(chǎn)線—第11代 TFT-LCD 及 AMOLED 生產(chǎn)線于11月30日開工建設。

　　2017年，液晶電視面板出貨量居全球第五位，其中 32 寸液晶面板出貨量排名全球第二，55 寸液晶面板出貨量排名全球第三。

　　同年，華星光電盈利抵達高峰，期間要約收購港股上市公司—華顯光電，持有其53.81%的股份，實現(xiàn)合并財務報表，也是其業(yè)績提升的主要驅(qū)動力。

　　2018年，華星光電始終保持滿銷滿產(chǎn)；武漢 t3 低溫多晶硅（LTPS）工廠在第四季度達到滿產(chǎn)，年底深圳 t6 的第 11 代LCD 工廠投產(chǎn)；2018 年各產(chǎn)品銷量實現(xiàn)持續(xù)增長。華星光電 t4、t6 的后續(xù)建設和擴產(chǎn)及 t7 的建設將不需再做股權性融資。

　　2019年，TCL 華星產(chǎn)能快速增長，市場份額不斷提升，t1 和 t2 滿銷滿產(chǎn)，t6 G11 提前達產(chǎn)，武漢華星 t3 LTPS 產(chǎn)品銷量位居全球第二，t4 柔性 AMOLED 開始量產(chǎn)供貨，t7 G11 項目建設順利推進，TCL 模組整機一體化項目一期達產(chǎn)。目前 TCL 華星大尺吋面板在細分領域市場地位穩(wěn)固：55 吋電視面板出貨量排名第一、65 吋排名第三，86 吋白板領域排名第二，32 吋電競領域出貨量排名第三，綜合競爭力已躋身全球顯示面板行業(yè)前列。

　　華星光電與TCL 電子合作的印度模組整機一體化智能制造產(chǎn)業(yè)園開工，一期規(guī)劃年產(chǎn)出 800 萬片 26-55 吋大尺寸及 3000 萬片 3.5~8 吋中小尺寸的模組，預計將在 2020 年上半年量產(chǎn)。

　　2014年隨著深超科技股份逐漸退出，華星光電曾相繼引入星宇企業(yè)有限公司、三星顯示株式會社、廣東粵財信托有限公司、國開發(fā)展基金有限公司、湖北省長江合志漢翼股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

　　2017年12月11日，華星光電股東架構調(diào)整為TCL集團持股85.7135%，國開發(fā)展基金有限公司持股11.0024%，廣東粵財信托有限公司3.2841%。

　　中間三者之間有所調(diào)整，目前華星光電股權架構如下：TCL科技持股88.8169%，國開發(fā)展基金有限公司持股8.1443%，廣東粵財信托有限公司持股3.0388%。

　　2019年10月30日，華星光電名稱由深圳市華星光電技術有限公司正式更名為TCL華星光電技術有限公司。

　　華星光電10年倒V成長線路

　　和訊網(wǎng)梳理華星光電2011年—2019年營業(yè)收入與凈利潤情況，詳細如下圖所示：

　　高舉高打的華星光電，成立僅2年即扭虧為盈，2012年實現(xiàn)凈利潤3.15億元，2017年因并購華顯光電，華星光電凈利潤達到峰值48.62億元，2018年華星光電盈利能力被攔腰減半，近實現(xiàn)凈利潤22.15億元，2019年華星光電收入同比增長22.87%，但凈利潤同比卻下降56.48%。

　　這意味著，相比2017年的巔峰，華星光電2019年凈利潤已縮水80.17%。

　　2013年—2019年，華星光電營業(yè)收入年復合增長率為13.91%，期間凈利潤年復合增長率為-13.25%，形成極大反差。

    華星光電近9年收入與凈利潤同比及凈利潤率對比如下圖所示：

　　2013年及2017年，華星光電凈利潤率分別為14.54%、15.95%，為歷史最高兩年，2018年華星光電凈利潤率降至8.01%，2019年更是創(chuàng)下2.84%的歷史新低凈利潤率。

　　即使如此，華星光電高級副總裁、大尺寸事業(yè)群總經(jīng)理趙軍也在其業(yè)績發(fā)布會上表示，“盡管目前行業(yè)波折不斷，但公司非�？春眯袠I(yè)的未來發(fā)展前景，綜合來看，整個顯示行業(yè)的發(fā)展雖然面臨著不小挑戰(zhàn)，但也存在著一定的機會�！辈⒅赋鱿鄬ν�行來講，TCL華星光電還是處于相對優(yōu)勢的地位。

　　對于2020年規(guī)劃，TCL科技年報表示，要實現(xiàn) t6 工廠滿載生產(chǎn)；t3 工廠技改擴產(chǎn)；t4 一期爬坡上量，確�？蛻艚桓叮�并完成二期、三期建設；t7（G11）項目年底投產(chǎn)；繼續(xù)做到滿銷滿產(chǎn)，持續(xù)提高產(chǎn)能，增加銷售收入。大力發(fā)展視頻交互和商用產(chǎn)品技術和業(yè)務；提高 LTPS和柔性 AM-OLED 產(chǎn)品技術；進一步優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結構，不斷提升產(chǎn)業(yè)市場地位，提高經(jīng)營效益。

　　TCL科技表示，有信心華星光電營收增長和盈利能力超過去年水平。

　　對于豪情壯志TCL科技，華星光電能否力挽狂瀾，扭轉(zhuǎn)盈利能力逐年下降的趨勢呢？

　　后續(xù)，和訊網(wǎng)將重點分析TCL集團近10年發(fā)展戰(zhàn)略及TCL科技盈利能力下降背后的原因。