1600億元資金候場(chǎng)！A股“入摩”再擴(kuò)容，MSCI主題基金或最受益

　　北京時(shí)間8月8日早晨，明晟指數(shù)公司(MSCI)公布了8月季度評(píng)議的最終決定。作為季度指數(shù)審議的一部分，MSCI將把中國(guó)大盤A股納入因子從10%增加至15%。

　　根據(jù)MSCI公布的指數(shù)成分股調(diào)整結(jié)果，MSCI A股在岸指數(shù)新增10只個(gè)股；MSCI中國(guó)指數(shù)新增7只個(gè)股，剔除1只個(gè)股；MSCI中國(guó)全流通小盤指數(shù)新增1只個(gè)股，剔除3只。此外，還有8只個(gè)股將被以15%的納入因子加入。本次調(diào)整將于8月27日收盤后正式生效。

　　根據(jù)中金公司測(cè)算，MSCI對(duì)A股的第二步擴(kuò)容預(yù)計(jì)將為A股帶來220億美元（約合人民幣1600億元）的新增資金。今年11月份的第三步擴(kuò)容還將帶來420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。

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　　1600億資金待入場(chǎng)

　　作為全球第一大指數(shù)公司，明晟公司（MSCI）于2018年6月1日首次將A股納入MSCI指數(shù)，同年9月1日，A股納入因子從2.5%提升至5%。

　　今年3月1日，MSCI宣布，增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，并通過“三步走”把中國(guó)A股的納入因子從5%增至20%。其中，第一步由5%提升至10%，已于5月28日收盤后正式生效。此次由10%提升至15%為第二步，將于8月27日收盤后正式生效。

　　根據(jù)計(jì)劃，今年11月份，MSCI對(duì)A股納入因子還會(huì)有第三步擴(kuò)容。中金公司預(yù)測(cè)，今年11月底將繼續(xù)提升權(quán)重至4.0%，還將帶來420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。與第二步擴(kuò)容合計(jì)將有4500億元新增資金流入A股市場(chǎng)。

　　在完成“三步走”后，MSCI將A股納入因子提升至20%，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只大盤A股和168只中盤A股（包括27只創(chuàng)業(yè)板股票）。

　　招商基金表示，長(zhǎng)期來看，預(yù)計(jì)外資將繼續(xù)以每年平均3000億元以上的速度流入A股。參考韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)外資未來3-5年在A股的成交和自由流通市值持倉(cāng)占比可能達(dá)到10%或以上水平，甚至超過公募基金和私募基金，成為市場(chǎng)中最大的單一機(jī)構(gòu)類別。

　　對(duì)于近期A股市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)，長(zhǎng)量基金研究員王驊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，MSCI提升A股納入因子的決定并不會(huì)受近期外圍事件的影響，近期A股市場(chǎng)持續(xù)走弱，主要股指和市場(chǎng)估值再次降至3個(gè)多月以來低位，除了被動(dòng)資金，外部主動(dòng)資金的流入動(dòng)力可能也會(huì)顯著高于5月第一次擴(kuò)容時(shí)期。

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　　個(gè)股調(diào)整名單公布

　　本次MSCI指數(shù)的例行調(diào)整將會(huì)帶來哪些改變？哪些個(gè)股入圍，又有哪些個(gè)股被剔除？

　　MSCI公布的8月季度調(diào)整顯示，共計(jì)10只個(gè)股被添加到MSCI A股在岸指數(shù)，無剔除。其中，中國(guó)人保、中國(guó)中鐵(601390)、萬華化學(xué)(600309)是新增個(gè)股中前三大市值公司，其余包括湯臣倍健(300146)、中國(guó)船舶(600150)、海航控股、攀鋼釩鈦(000629)、維信諾、藥明康德、韻達(dá)股份。

　　MSCI中國(guó)指數(shù)新增7只成分股，包括海底撈、中國(guó)中鐵和萬華化學(xué)等，豐盛控股被剔除。

　　MSCI中國(guó)全流通小盤指數(shù)中，新增豐盛控股，波司登、星宇股份(601799)、藥明康德這3只個(gè)股被剔除。

　　此外，以15%的納入因子新加入的A股個(gè)股有8只。分別是中國(guó)中鐵、寧波港(601018)、上海建工(600170)、藥明康德、韻達(dá)股份、萬華化學(xué)、西南證券(600369)、張江高科(600895)。

　　根據(jù)MSCI官網(wǎng)通告，上述調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效。

　　在A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整期間，新增資金的入場(chǎng)將會(huì)起到很關(guān)鍵的作用，接下來A股還將會(huì)有其他增量資金進(jìn)入。8月23日，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素將中國(guó)A股的納入因子由5%提升至15%。該變動(dòng)將于9月23日開盤前正式生效。9月6日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將A股以25%的納入因子一次性納入，該變動(dòng)同樣于9月23日開盤前正式生效。

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　　外資凈流入有望加速

　　今年以來，MSCI提升A股納入因子第一步于5月28日收盤后正式生效，吸引北上資金當(dāng)日凈流入直線上升，也使北上資金終結(jié)了連續(xù)多日的凈流出。

　　下半年以來，北上資金凈流入A股市場(chǎng)的情況明顯不及上半年。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，7月31日至8月7日，北上資金已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)6日凈流出的現(xiàn)象，合計(jì)凈流出179.54億元。整體來看，下半年外資凈流入A股的行為趨緩。

　　“近期，北上資金持續(xù)凈流出只是短期風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，外資流入是長(zhǎng)期趨勢(shì)，尤其是全球央行轉(zhuǎn)‘鴿’有望推動(dòng)資金從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)。之后，隨著MSCI和富時(shí)對(duì)A股納入因子的持續(xù)調(diào)高，以及后續(xù)匯率趨穩(wěn)，下半年主被動(dòng)資金都將加速流入�！蓖躜懜嬖V《國(guó)際金融報(bào)》記者。

　　從北上資金的行業(yè)配置來看，抱團(tuán)配置貴州茅臺(tái)(600519)、五糧液(000858)等藍(lán)籌股的行為在減弱，其中，貴州茅臺(tái)(600519)多次位列北上資金凈賣出榜單前列，而TMT、醫(yī)藥等行業(yè)受到北上資金青睞。據(jù)招商證券(600999)統(tǒng)計(jì)，北上資金“陸股通”持股中，TMT、中游制造占比繼續(xù)上升，醫(yī)療保健、公用事業(yè)占比略有回升，資源品、消費(fèi)服務(wù)占比繼續(xù)較大比例下降，金融地產(chǎn)占比有所回落。

　　“從外資一直以來的投資風(fēng)格和價(jià)值取向看，業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的白馬藍(lán)籌等核心資產(chǎn)板塊，可能仍然是最主要的投資目標(biāo)。

　　從行業(yè)方面看，MSCI基金中流入A股的資金偏好金融、通信和消費(fèi)板塊，納入因子的不斷提升預(yù)計(jì)將為這些板塊帶來更多資金。但近期有不少白馬股業(yè)績(jī)暴雷，投研策略除了參考外資在個(gè)股中所占權(quán)重外，還應(yīng)該更加細(xì)化基本面研究，關(guān)注邊際變化�！蓖躜懕硎�。

　　中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)丁鵬在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，相對(duì)美股，A股的配置價(jià)值還處于洼地。中美貿(mào)易摩擦或許會(huì)帶來中國(guó)科技企業(yè)的爆發(fā)，過去十年，中國(guó)龍頭上市企業(yè)主要集中在消費(fèi)類等，未來科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。“上一輪A股大白馬的超額收益機(jī)會(huì)可能已經(jīng)結(jié)束了，接下來的投資機(jī)會(huì)可能會(huì)存在于有核心技術(shù)的科技行業(yè)”。

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　　公募產(chǎn)品有望獲益

　　A股納入MSCI指數(shù)，是中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放和實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的重要舉措。在MSCI不斷提升A股納入因子的背景下，作為把握A股國(guó)際化趨勢(shì)的有效配置工具，公募基金有望成為最大受益者。

　　據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前市場(chǎng)上共有48只MSCI主題基金（份額分開計(jì)算），截至8月7日，總規(guī)模合計(jì)134.3億元（加上新成立產(chǎn)品），這48只基金年內(nèi)平均收益率達(dá)到17.59%，其中有23只基金年內(nèi)收益率達(dá)到20%以上，大幅跑贏同期上證綜指。

　　招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰表示，由于外資機(jī)構(gòu)投資者代表了養(yǎng)老金、主權(quán)基金等長(zhǎng)線資金，能夠更徹底地踐行價(jià)值投資理念，因此外資機(jī)構(gòu)投資者比例提升，有助于A股市場(chǎng)形成長(zhǎng)期價(jià)值投資的主流理念。在這一過程中，MSCI系列指數(shù)和相關(guān)基金也值得國(guó)內(nèi)投資者持續(xù)關(guān)注。相關(guān)成分股由于有明顯的資金配置效應(yīng)，也可能會(huì)有一定的超額收益，這些因素都有助于MSCI系列產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

　　建信基金相關(guān)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，A股國(guó)際化對(duì)促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化、價(jià)值化起到了重要作用，同時(shí)也將引導(dǎo)A股市場(chǎng)投資理念向更為關(guān)注基本面、長(zhǎng)期持股轉(zhuǎn)變。展望未來，隨著國(guó)內(nèi)投資者的日漸成熟，指數(shù)化投資的特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)將受到越來越多的認(rèn)可與歡迎。

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