摩根大通首次覆蓋美的置業(yè) 給予增持評級:2019下半年首選標的

　　7月18日，摩根大通發(fā)布研報首次覆蓋美的置業(yè)(3990.HK )，稱美的置業(yè)為一家兼具成長性和抗風險能力的類國企開發(fā)商，給予增持評級:2019下半年的首選標的，給予目標股價34港元。

　　研報指出，美的置業(yè)的定位具有獨特的吸引力，一方面，美的置業(yè)表現(xiàn)出強勁的增長性，2018-2021年盈利年均復合增長率為37%,高于同行業(yè)20%的平均水平;另一方面，得益于控股股東的支持，美的置業(yè)的抗風險能力非常強，核心人物風險較低，5.9%的平均融資成本低于中小型地產(chǎn)開發(fā)商6.8%的平均水平。

　　這種成長性和抗風險能力的均衡成為相對于其他中小型地產(chǎn)發(fā)展商獲得重新評級的最佳理由�；�于4.2倍的未來12個月P/E和8%的股息率，摩根大通認為美的置業(yè)為中小型發(fā)展商的首選標的。

　　摩根大通預(yù)測，美的置業(yè)2019年上半年將錄得30%以上的盈利增長，有可能于2019年9月被納入港股通。 基于2019和2020年6.5倍的平均P/E，摩根大通給出美的置業(yè)2020年6月的目標價為34港元，存在59%的上漲空間。

　　摩根大通認為，美的置業(yè)未來將實現(xiàn)銷售盈利雙雙高增長。美的置業(yè)2016-2018年權(quán)益合約銷售額的年均復合增長率為71%,遠超同行業(yè)43%的平均水平。在此基礎(chǔ)上，摩根大通預(yù)測美的置業(yè)2018-2021年核心凈利潤的年均復合增長率將高于行業(yè)平均水平。同時，美的置業(yè)的可售貨源充足，足以支撐未來4.3年的銷售; 土儲成本較低，平均土地成本占銷售均價的23%，低于同行業(yè)28%的平均水平。

　　同時，摩根大通指出，美的置業(yè)目前的市值處于被低估狀態(tài)，目前的P/E為4.2倍，非常具有吸引力�？紤]到美的置業(yè)正處于盈利的持續(xù)增長期，摩根大通認為美的置業(yè)將保持銷售持續(xù)增長，持續(xù)釋放盈利，加上擁有新上市公司中少見的低成本融資能力，預(yù)計在接下來一年內(nèi)，美的置業(yè)將會被重新評級。

　　據(jù)悉，去年上市以來，包括海通國際、花旗銀行、法巴銀行、中金、建銀國際和摩根大通在內(nèi)的6家機構(gòu)共對美的置業(yè)出具了13份研報，機構(gòu)一致看好美的置業(yè)的發(fā)展?jié)摿�，給予“買入”或“增持”評級。

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