9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。
會議提出，當前經(jīng)濟運行出現(xiàn)一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當前經(jīng)濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經(jīng)濟工作的責任感和緊迫感。要抓住重點、主動作為，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。
如是金融研究院分析指出，這次會議很可能是在下月的會議前加開的會議，或至少是將下月的會議緊急提前到9月。為的大概率是防范經(jīng)濟顯著下行問題于未然。因此可以猜測：本次加急會議的目的是趕在四季度開始前，提前規(guī)劃一攬子政策，以對沖經(jīng)濟下行趨勢，為最終沖刺年度GDP增速“5%”左右做準備。
從三季度的高頻數(shù)據(jù)來看，目前市場普遍認為三季度單季度最終GDP同比數(shù)據(jù)可能會回落到4.5%至4.8%左右，相較二季度還在下探。
根據(jù)中國銀行(601988)研究院《2024年第四季度經(jīng)濟金融展望報告》，2024年三季度，中國經(jīng)濟延續(xù)恢復態(tài)勢。初步預計，三季度GDP增長4.8%左右。展望四季度，中國經(jīng)濟恢復基礎將進一步鞏固，全年有望實現(xiàn)GDP增長5%的目標。
另據(jù)CMF季度報告《穩(wěn)步推進新舊動能轉(zhuǎn)換下的中國宏觀經(jīng)濟》，從7、8月份的數(shù)據(jù)分析，預估三季度GDP增速在4.7%左右。
本次政治局會議強調(diào)，要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三�！惫ぷ�。要發(fā)行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發(fā)揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。
在此次會議召開前，多部門已經(jīng)出臺了相關政策，尤其是“924”新政的力度已經(jīng)明顯超出市場預期。如是金融研究院認為，這說明，第一，宏觀管理部門已經(jīng)重視到資產(chǎn)價格收縮帶來的“負財富效應”已經(jīng)對經(jīng)濟產(chǎn)生了極大的負面影響；第二，當前經(jīng)濟下行問題較為嚴重，應及時出臺較大力度政策加以對沖。
針對“924”新政的政策點評，關于降息降準，恒泰證券首席經(jīng)濟學家張一認為，7月和8月的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加大，我們的測算顯示，目前的需求增速不足以支持5%增速，為了完成全年增長目標，尤其是就業(yè)壓力加大的情況下，采取必要的貨幣政策來支持經(jīng)濟增長是題中應有之義。而且在全球主要央行中，過去幾年，中國人民銀行可以稱得上是最遵守貨幣紀律的央行，貨幣政策工具比較充足。即使按照最大幅度，降準100個BP，加權平均準備金率仍然在6%。雖然回到1999年的低點，但應注意到，目前的經(jīng)濟增速與彼時已經(jīng)不可同日而語。同樣，降低政策利率和LPR利率，也是同樣道理，調(diào)整后的利率仍有下調(diào)空間。
有關房地產(chǎn)市場，會議提出，要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
關于降存量房利率。張一認為，隨著調(diào)控政策的推進，新放貸款和存量貸款，存量貸款中的首套住房和二套住房之間的利差在加大。一線城市二套存量房貸款利率在4.75%左右，而新發(fā)放貸款利率則降至4%以下。一方面，不同的定價機制實際上是某種意義上的不公平；另一方面，存量房貸款利率過高，也導致居民負擔較重。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，降低存量房貸款利率節(jié)約居民支出大約1500億。我們認為，這1500億應該是一個加權之后的結(jié)果，銀行將按照新老貸款的利率高低推進，降低負擔最重那部分居民支出，減少提前還款。從央行的表態(tài)來看，50個BP可能不包括LPR普降的20—25個BP。如果把這個因素考慮進去，2025年，居民還款還將減少700億-1000億。從這個角度看，力度足夠。
張一認為，簡單地推算收入消費比重可能不足分析存量房房貸下調(diào)的影響。此輪消費低迷，除了收入因素以外，資產(chǎn)價格下滑帶來的財富效應下降，也影響消費風險偏好和信心。在此背景下，降低存量房房貸利率，疊加降低首付比例、增加市場化激勵、支持收購房企土地等政策有利于防止房價繼續(xù)快速下跌，高層的總量政策能夠清晰地向市場傳遞決策層推動經(jīng)濟復蘇、穩(wěn)定房價的決心，財富效應和信心的恢復對于消費的帶動效應可能更大。
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