智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，8月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量亮眼，全年維持25%左右增長(zhǎng)預(yù)期，歐美和其他地區(qū)銷量增速持續(xù)偏弱。24年全球電動(dòng)車銷量預(yù)期20%左右增長(zhǎng)，25年略微降速至15%，26年隨著海外車型推出，預(yù)計(jì)增速有望恢復(fù)至20%。9月行業(yè)景氣度依然較好，主要受益于海外儲(chǔ)能拉動(dòng)。歐洲、新興市場(chǎng)儲(chǔ)能需求爆發(fā)，Q3大訂單密集落地，包括陽(yáng)光中東7.8GWh、比亞迪智利3GWh項(xiàng)目，疊加美國(guó)26年加征關(guān)稅24H2提前備貨，需求前置，預(yù)計(jì)24-26年海外大儲(chǔ)需求高增。
8月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車銷量亮眼，全年維持25%左右增長(zhǎng)預(yù)期，歐美和其他地區(qū)銷量增速持續(xù)偏弱。國(guó)內(nèi)8月銷量110萬(wàn)輛，同環(huán)比+30%/+11%，滲透率45%，同環(huán)比+12.1/+1.0pct，表現(xiàn)亮眼，其中純電車型特斯拉、吉利銀河等銷量亮眼，份額環(huán)比提升3pct。8月電動(dòng)車出口11萬(wàn)輛，同環(huán)比22%/6%，累計(jì)82萬(wàn)輛，增13%，全年預(yù)計(jì)20%增長(zhǎng)至140萬(wàn)輛。1-8月國(guó)內(nèi)電動(dòng)車704萬(wàn)輛，同比增31%，全年保守預(yù)期1185萬(wàn)輛，增長(zhǎng)25%。歐洲主流9國(guó)8月銷量12.6萬(wàn)輛，同環(huán)比-39%/-20%，主要由于23年8月德國(guó)搶裝基數(shù)較高，滲透率23%，同環(huán)比-8pct/+3pct，24年銷量持平至290萬(wàn)輛。美國(guó)8月銷14.8萬(wàn)輛，同環(huán)比+13%/+17%，滲透率10.4%，環(huán)比+0.5pct，24年銷量預(yù)計(jì)同增12%至164萬(wàn)輛。24年全球電動(dòng)車銷量預(yù)期20%左右增長(zhǎng)，25年略微降速至15%，26年隨著海外車型推出，預(yù)計(jì)增速有望恢復(fù)至20%。
儲(chǔ)能拉動(dòng)，9月行業(yè)排產(chǎn)明顯向上，行業(yè)Q3環(huán)比增10-20%，預(yù)計(jì)景氣度將延續(xù)至11月。9月景氣度依然較好，主要受益于海外儲(chǔ)能拉動(dòng)。歐洲、新興市場(chǎng)儲(chǔ)能需求爆發(fā)，Q3大訂單密集落地，包括陽(yáng)光中東7.8GWh、比亞迪智利3GWh項(xiàng)目，疊加美國(guó)26年加征關(guān)稅24H2提前備貨，需求前置，預(yù)計(jì)24-26年海外大儲(chǔ)需求150/215/284GWh，增長(zhǎng)103%/43%/32%。9月電池排產(chǎn)好于材料，材料分化較明顯，隔膜龍頭9月排產(chǎn)環(huán)比持平，鐵鋰、電解液環(huán)增5%-10%。行業(yè)Q3環(huán)比增10-20%，預(yù)計(jì)景氣度將延續(xù)至11月。
Q2-Q3預(yù)期電池單位盈利相對(duì)穩(wěn)定，鐵鋰、電解液及負(fù)極單位盈利磨底，結(jié)構(gòu)件降價(jià)預(yù)計(jì)單位盈利微降。Q2起鐵鋰、電解液六氟、銅箔及部分輔材維持除龍頭外全行業(yè)虧損，盈利磨底行業(yè)逐步出清，結(jié)構(gòu)件Q2單位盈利穩(wěn)定，Q3降價(jià)影響預(yù)計(jì)環(huán)比微降，負(fù)極龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，Q3起低端產(chǎn)品占比提升預(yù)計(jì)單位盈利小幅下行，前驅(qū)體受鎳價(jià)上漲盈利反彈，電池龍頭依托客戶結(jié)構(gòu)、成本優(yōu)勢(shì)，盈利仍好于二線。
投資建議：看好競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、盈利優(yōu)勢(shì)明顯，且有儲(chǔ)能加持的標(biāo)的，首推寧德時(shí)代(300750.SZ)、比亞迪(01211,002594.SZ)，其次看好億緯鋰能(300014.SZ)、科達(dá)利(002850.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)。同時(shí)推薦新宙邦(300037.SZ)、璞泰來(lái)(603659.SH)、天賜材料(002709.SZ)、中偉股份(300919.SZ)、天奈科技(688116.SH)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、容百科技(688005.SH)、當(dāng)升科技(300073.SZ)、永興材料(002756.SZ)、中礦資源(002738.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、威邁斯(688202.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568.SZ)、德方納米(300769.SZ)、曼恩斯特(301323.SZ)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、投資增速下滑。
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