趙曉光：打造超級(jí)產(chǎn)業(yè)地圖——以機(jī)器人產(chǎn)業(yè)為例｜天風(fēng)證券“按圖索驥”2024三季度策略會(huì)

        本篇為天風(fēng)證券副總裁、研究分公司總經(jīng)理趙曉光在天風(fēng)證券“按圖索驥”2024三季度策略會(huì)上作題目為《打造超級(jí)產(chǎn)業(yè)地圖——以機(jī)器人產(chǎn)業(yè)為例》的致辭。

　　趙曉光表示，我們應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)更加精細(xì)化的科學(xué)決策、科學(xué)研究、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、精細(xì)化決策時(shí)代。近期他組織了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上下游專家會(huì)議，經(jīng)過(guò)10個(gè)小時(shí)的交流，通過(guò)來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域的多位頂級(jí)專家的交叉和拼圖，形成了關(guān)于機(jī)器人的超級(jí)地圖。趙曉光強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是做產(chǎn)業(yè)還是投資，都應(yīng)該沿著這樣的超級(jí)地圖“按圖索驥”。

　　他認(rèn)為研究就三件事：匯聚最專業(yè)的人、挖掘最優(yōu)秀的企業(yè)、判斷最前瞻的趨勢(shì)。如何建立超級(jí)地圖，找到結(jié)果的原因、原因的根原因，以及根原因的動(dòng)態(tài)變化，才是有價(jià)值的深度研究。

　　最后，趙曉光分享了對(duì)未來(lái)的判斷和目標(biāo)。他表示，出海和人工智能依然是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下比較確定的機(jī)會(huì)，同時(shí)建議關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。天風(fēng)研究將會(huì)厲兵秣馬、全力以赴扎根深度研究，為客戶打造各行各業(yè)的超級(jí)地圖。

　　會(huì)議實(shí)錄

　　尊敬的各位客戶，熱烈歡迎參加我們?nèi)�季度策略�?huì)，本次會(huì)議名字叫“按圖索驥”。今天早上我回顧了去年三次會(huì)議我的致辭：去年3月份在北京，我的演講內(nèi)容是“這一輪數(shù)據(jù)革命的終局”，當(dāng)時(shí)講了兩個(gè)機(jī)會(huì)：人工智能的浪潮和央企國(guó)企被低估，人工智能和央企紅利在過(guò)去一段時(shí)間獲得很好的收益。去年5月份策略會(huì)在珠海，我講的題目是“底部的魅力”，當(dāng)時(shí)以智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為例，無(wú)論從供給端、產(chǎn)業(yè)端、需求端看到完美的底部邏輯，如果你配置智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈也獲得很好的收益。第三是去年11月份，主要內(nèi)容是“再全球化”，闡述再全球化帶來(lái)的出海機(jī)會(huì)。今年我們可以看到主要的市場(chǎng)機(jī)會(huì)就是這幾個(gè)，央企紅利、人工智能、和人工智能觸發(fā)的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　“按圖索驥”時(shí)代到來(lái)，打造產(chǎn)業(yè)的“超級(jí)地圖”

　　今天我想?yún)R報(bào)的主題：“按圖索驥”時(shí)代到來(lái)。無(wú)論做產(chǎn)業(yè)還是做投資，我們已經(jīng)告別了過(guò)去20年的粗放式的階段，20年前企業(yè)家靠滿腔熱血，敢于拼搏，充分利用中國(guó)的市場(chǎng)紅利、資本市場(chǎng)杠桿、工程師紅利，不太需要戰(zhàn)略上的前瞻深度研究，投資研究亦然。

　　我們應(yīng)該進(jìn)入一個(gè)更加精細(xì)化的科學(xué)決策、科學(xué)研究、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、精細(xì)化決策時(shí)代。就是我們策略會(huì)的題目“按圖索驥”。戰(zhàn)場(chǎng)上，作戰(zhàn)需要地圖，我們產(chǎn)業(yè)和投資，也需要一份具備超級(jí)戰(zhàn)斗力的“地圖”，沒(méi)有這個(gè)地圖，努力不僅大打折扣，而且可能南轅北轍。以前我們經(jīng)常說(shuō)“居安思�！�，前兩天我說(shuō)應(yīng)該叫“思進(jìn)”，但不是努力就行了，要怎么努力，向什么方向努力，就要有超級(jí)地圖。

　　這個(gè)地圖在空間上是立體的多層次的�？鬃拥菛|山而小魯，登泰山而小天下。我們更要站在珠峰視野看地球，站在火星視野看太陽(yáng)系，甚至更高視野看銀河系，站的視角越高，看到的地圖越全景。同時(shí)，在時(shí)間的維度，這個(gè)地圖應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的。

　　什么是“超級(jí)地圖”？以機(jī)器人產(chǎn)業(yè)為例

　　那么什么是超級(jí)地圖？我以一個(gè)機(jī)器人會(huì)議為例說(shuō)明。

　　近期我組織了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)上下游多位專家討論，活動(dòng)效果非常好，討論到凌晨?jī)牲c(diǎn)。這個(gè)活動(dòng)我們邀請(qǐng)了機(jī)器人領(lǐng)域全方位的專家。

　　首先，我請(qǐng)了當(dāng)年帶我見(jiàn)過(guò)馬斯克的人，他與馬斯克、奧特曼等多位硅谷科技大佬保持高頻率溝通。專家對(duì)全球的巨頭們?cè)谧鍪裁�，巨頭們?cè)趺纯礄C(jī)器人行業(yè)，他們?cè)趺磳?shí)現(xiàn)機(jī)器人的智能化，有非常核心的信息和深入的判斷。

　　第二位專家，前期1x機(jī)器人公司刷爆朋友圈，這是由OpenAI作為核心的股東，修煉了十年找到了落地場(chǎng)景的企業(yè)，甚至可以判斷這個(gè)公司有可能是手機(jī)里的蘋(píng)果、汽車?yán)锏奶厮估�，我們�?qǐng)了一位對(duì)具身智能和海外科技公司都很熟悉的專家，專家非常清楚1x的產(chǎn)品定位，以及供應(yīng)商戰(zhàn)略。通過(guò)交流我們可以跟蹤到人形機(jī)器人服務(wù)的場(chǎng)景落地到什么階段，怎么把大模型和機(jī)器人深度結(jié)合，供應(yīng)鏈有哪些優(yōu)秀的公司。通過(guò)交流可以了解到全球的機(jī)器人領(lǐng)頭羊的“地圖”。

　　第三位專家對(duì)人工智能領(lǐng)域研究非常深入，我們認(rèn)識(shí)17年，他前期去硅谷見(jiàn)了將近50位人工智能產(chǎn)業(yè)人士，圍繞人工智能、機(jī)器人、智能手機(jī)、智能硬件產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深入研究。參與者詳細(xì)給我們講了一下圍繞人工智能上下游產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)展和邏輯。過(guò)去十年，有三個(gè)被我們寄予厚望的行業(yè)一直低于預(yù)期，分別是機(jī)器人、無(wú)人駕駛、元宇宙。而人工智能觸發(fā)了這三個(gè)行業(yè)拐點(diǎn)的到來(lái)。每個(gè)行業(yè)到了什么階段？哪個(gè)行業(yè)先加速？比如機(jī)器人，我們看機(jī)器人不能只看機(jī)器人，要在人工智能的大背景下看機(jī)器人。在人工智能技術(shù)觸發(fā)下，機(jī)器人下游哪些行業(yè)開(kāi)始起來(lái)了，哪些環(huán)節(jié)至關(guān)重要？通過(guò)對(duì)美國(guó)的跟蹤，可以有更加深入的判斷。

　　第四位專家參與過(guò)多家公司產(chǎn)品的檢測(cè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈所有上市公司和創(chuàng)業(yè)公司都很了解，對(duì)大概63家機(jī)器人的上市公司都非常了解。整個(gè)國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)到什么階段，每個(gè)環(huán)節(jié)到底是一個(gè)什么樣的階段，每個(gè)環(huán)節(jié)最好的企業(yè)是哪些，都有比較可信的判斷。

　　第五位是哈工大機(jī)器人領(lǐng)域的教授，是機(jī)器人領(lǐng)域的杰青，教授也是月球車、火星車的深度參與者，教授從科研技術(shù)上給我們非常好地講了一下機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)趨勢(shì)，這些無(wú)論對(duì)產(chǎn)業(yè)還是投資，都是很有價(jià)值的。

　　第六位對(duì)上游的傳感器公司非常熟悉，包括六維力傳感器、足底傳感器、扭矩傳感器、溫度傳感器、觸覺(jué)傳感器、智能皮膚傳感器、液位傳感器、紅外成像傳感器等等，尤其是機(jī)器人核心上游零部件“六維力傳感器”。專家能夠非常清晰的為我們分析六維力傳感器的行業(yè)情況和未來(lái)趨勢(shì)。

　　第七位也是來(lái)自上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的專家，我們?cè)跇?gòu)建一個(gè)通過(guò)下游看上游、通過(guò)上游看下游的企業(yè)。我現(xiàn)在保持一個(gè)習(xí)慣，每個(gè)月會(huì)和很多上游芯片公司，特別是定制芯片公司交流，跟蹤下游各行各業(yè)景氣情況。由于芯片定制化，芯片企業(yè)需要非常了解下游哪些行業(yè)會(huì)比較好，哪些企業(yè)客戶會(huì)有前景，我們對(duì)去年光模塊行業(yè)景氣的跟蹤，就是得益于對(duì)芯片公司的跟蹤。這個(gè)研究方法對(duì)跟蹤機(jī)器人行業(yè)同樣重要。

　　第八位是機(jī)器人研究員，馮量在產(chǎn)業(yè)工作十年，也做過(guò)機(jī)器人的銷售，是非常懂機(jī)器人產(chǎn)業(yè)和熟悉機(jī)器人企業(yè)的研究員。市場(chǎng)上至少一半的機(jī)器人公司他都有了解過(guò)。

　　第九位是機(jī)器人頭部企業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人，也是一位產(chǎn)業(yè)專家，可以從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度，提供很多有價(jià)值的產(chǎn)業(yè)信息，以及對(duì)創(chuàng)業(yè)者的建議。他們和李澤湘老師的深圳科創(chuàng)學(xué)院也有深度合作。

　　第十位是做下游應(yīng)用的機(jī)器人公司專家，跟他們的交流，我們才發(fā)現(xiàn)中國(guó)有500萬(wàn)環(huán)衛(wèi)工人、285萬(wàn)煤礦工人、5300萬(wàn)建筑工人、500萬(wàn)以上護(hù)工，這些行業(yè)需求的迫切性不是成本問(wèn)題，而是年輕人不愿意再?gòu)氖逻@些行業(yè)。專家很詳細(xì)地給我們分享環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的機(jī)器人和工人如何協(xié)同，如何提升效率，需要哪些核心技術(shù)。

　　十個(gè)小時(shí)的交流，通過(guò)來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域頂級(jí)專家的交叉和拼圖，我們就形成了關(guān)于機(jī)器人的超級(jí)地圖，無(wú)論是做產(chǎn)業(yè)還是投資，都應(yīng)該沿著這樣的超級(jí)地圖“按圖索驥”。

　　什么是有價(jià)值的研究？

　　我做了十七年的研究、做了十年的研究所管理者，總結(jié)下來(lái)什么是有價(jià)值的研究？研究就三件事：匯聚最專業(yè)的人、挖掘最優(yōu)秀的企業(yè)、判斷最前瞻的趨勢(shì)。但很多時(shí)候我們只低著頭跟蹤下個(gè)季度公司的盈利，其實(shí)這些都是結(jié)果，而不是根本原因。你只盯著一個(gè)片面的點(diǎn)也不是研究，哪怕你把這個(gè)點(diǎn)研究的再透都不是研究。如何建立這種超級(jí)地圖，找到結(jié)果的原因、原因的根原因，以及根原因的動(dòng)態(tài)變化，才是有價(jià)值的深度研究。

　　比如，圍繞制造業(yè)的三個(gè)重要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)自動(dòng)化、信息化、智能化，圍繞這些重要的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，我們?nèi)绾谓�立一個(gè)從超微觀到微觀，從微觀到中觀，中觀到宏觀，宏觀到超宏觀這樣一個(gè)思路，是未來(lái)無(wú)論是做產(chǎn)業(yè)還是做投資的勝負(fù)手。我前段時(shí)間把機(jī)械行業(yè)488家上市公司看了一遍，計(jì)算機(jī)行業(yè)366家公司看了一遍，把深圳和上海注冊(cè)的890多家上市公司看了一遍，把60億市值上市公司全看了一遍，雖然看完后有了很多很直觀的認(rèn)知。但這樣的方式，再努力也沒(méi)有效率，最終還是基于對(duì)產(chǎn)業(yè)的正向系統(tǒng)化研究，對(duì)產(chǎn)業(yè)的“按圖索驥”，才能真正挖掘最優(yōu)秀的企業(yè)、判斷最前瞻的趨勢(shì)。

　　科學(xué)的研究工具對(duì)于構(gòu)建超級(jí)地圖也很重要，我們?cè)谘芯康倪^(guò)程中需要用科學(xué)的研究方法。比如在汽車領(lǐng)域，找汽車采購(gòu)和研發(fā)對(duì)汽車的每一個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)打分，主機(jī)廠、核心tie1的企業(yè)家是很認(rèn)可這種打分結(jié)果的。

　　對(duì)未來(lái)的判斷與目標(biāo)

　　出海和人工智能依然是我們面臨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下比較好的機(jī)會(huì)。人工智能未來(lái)的戰(zhàn)場(chǎng)在智能硬件已經(jīng)有非常好的場(chǎng)景，智能手機(jī)是人工智能下一個(gè)大有可為的領(lǐng)域，未來(lái)人工智能將觸發(fā)機(jī)器人、無(wú)人駕駛和元宇宙這些從0到1的拐點(diǎn)。同時(shí)建議關(guān)注信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的拐點(diǎn)。

　　感謝大家對(duì)天風(fēng)研究的支持，我們不斷走向體系化、平臺(tái)化和專業(yè)化，不斷培養(yǎng)和成就優(yōu)秀的分析師團(tuán)隊(duì)，今年客戶占有率不斷提升，最新八月已經(jīng)超越歷史新高。我們將會(huì)厲兵秣馬、全力以赴扎根深度研究，為客戶打造各行各業(yè)的超級(jí)地圖。

　　要做好超級(jí)地圖，打造產(chǎn)業(yè)研究生態(tài)至關(guān)重要。我們?cè)谌斯ぶ悄�、機(jī)器人、信創(chuàng)、物聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)療、汽車、新材料等領(lǐng)域，聯(lián)合部委、產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)組織、專家平臺(tái)共同合作，打造從科研體系到產(chǎn)業(yè)體系的深度鏈接，打造深度研究體系。

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