近日,云學(xué)堂(股票代碼:YXT)成功登陸納斯達(dá)克交易所。
作為中國最大的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商，云學(xué)堂具備多個價值標(biāo)簽：黃金賽道、高毛利、大企業(yè)客戶等等，這也決定了云學(xué)堂在互聯(lián)網(wǎng)板塊的獨(dú)特性。
但也恰恰因為公司的獨(dú)特，市場對其長期成長潛力尚未有充分認(rèn)識，具體可以從兩個方面來看。
優(yōu)質(zhì)賽道疊加占位優(yōu)勢，共同支撐云學(xué)堂高成長
查理芒格對投資提出了一個重要原則：“在有魚的地方釣魚”。投資者想要尋找到具有確定性的投資機(jī)會，最好是要順應(yīng)趨勢，找到一個好賽道。
當(dāng)前，中國的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)產(chǎn)業(yè)仍在起步階段，行業(yè)滲透率較低。
根據(jù)Frost & Sullivan發(fā)布的《中國數(shù)字企業(yè)培訓(xùn)解決方案市場研究報告》，2023年數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)市場僅占整個企業(yè)學(xué)習(xí)市場的19.6%，這與辦公自動化系統(tǒng)約43%、視頻會議系統(tǒng)約35%的滲透率相比仍有不小的差距。
而在當(dāng)前充滿變化、不確定性、復(fù)雜性和模糊性的商業(yè)環(huán)境中，中國企業(yè)正面臨傳統(tǒng)培訓(xùn)方法難以滿足業(yè)務(wù)部門對人才的需求的挑戰(zhàn)。隨著專業(yè)知識的不斷細(xì)化和更新速度的加快，傳統(tǒng)的績效提升手段顯得不足，員工的學(xué)習(xí)體驗和培訓(xùn)的針對性也亟待改善，這些都嚴(yán)重影響了學(xué)習(xí)效果和企業(yè)成長的速度。
在這種背景下，"數(shù)字化學(xué)習(xí)"成為企業(yè)變革傳統(tǒng)人才開發(fā)方式的關(guān)鍵策略。預(yù)計到2028年，數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)將占整體企業(yè)學(xué)習(xí)市場的23.3%，屆時，我國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案的市場規(guī)模將從當(dāng)前的1260億元突破3000億元，年復(fù)合增長率為18.9%。
目前，整個數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案市場格局高度分散，優(yōu)化整合有可能會成為行業(yè)內(nèi)下一階段的狀態(tài)，已經(jīng)在業(yè)內(nèi)具備一定品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢，表現(xiàn)出足夠成長性和確定性的企業(yè)會有更大概率笑到最后。
云學(xué)堂作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭羊，2023年，從總收入、訂閱收入和訂閱客戶數(shù)量來看，是中國最大的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案提供商，有望享受到行業(yè)整合的紅利。
基本盤無憂，開啟持續(xù)發(fā)展“順風(fēng)局”
另一個角度來看，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和模式能夠決定一個企業(yè)未來能夠走多遠(yuǎn)，能否持續(xù)兌現(xiàn)成長。這一點(diǎn)，云學(xué)堂同樣具有優(yōu)勢。
云學(xué)堂首創(chuàng)BaaS模式，專注企業(yè)培訓(xùn)垂直服務(wù)，提供一站式培訓(xùn)解決方案，涵蓋平臺、內(nèi)容、咨詢及課件制作。后續(xù)在公司商業(yè)化過程中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)真正需求是優(yōu)質(zhì)課程，而非僅工具。
為解決此問題，云學(xué)堂引入專業(yè)培訓(xùn)與咨詢?nèi)瞬�，將培�?xùn)方法體系整合入軟件與課程，形成軟件、內(nèi)容、服務(wù)"三合一"戰(zhàn)略。經(jīng)過多年發(fā)展，云學(xué)堂采用"SaaS+內(nèi)容+服務(wù)"模式，提供包括SaaS服務(wù)、內(nèi)容解決方案、數(shù)字化學(xué)習(xí)運(yùn)營服務(wù)在內(nèi)的綜合數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)解決方案。
截至2024年3月31日，云學(xué)堂提供超過8200門課程，涵蓋約20個行業(yè)，總學(xué)習(xí)時數(shù)超過20500小時，包括超過6800小時的專屬課程。同時，云學(xué)堂擁有2545家客戶，覆蓋約20個行業(yè)，其中訂閱客戶2434個，包括180多家中國財富500強(qiáng)企業(yè)，訂閱客戶按訂閱收入計算的凈收入留存率為106.1%。
更直觀的，業(yè)績是其商業(yè)模式的試金石。
招股書顯示，2022年、2023年以及截至2024年3月31日的三個月內(nèi)，云學(xué)堂的收入分別為人民幣4.306億元、4.24億元和8320萬元。同期，其凈虧損從2022年的6.4億元，進(jìn)一步收窄至2.3億元，并于今年一季度成功實現(xiàn)扭虧為盈。
再從衡量公司盈利能力的另外一個指標(biāo)——毛利率水平來看，同期，云學(xué)堂的毛利率分別為54.0%、54.1%和62.6%。在近年來外部環(huán)境復(fù)雜多變的背景下，云學(xué)堂的毛利率一直保持健康穩(wěn)定已經(jīng)實屬難得，如今毛利率穩(wěn)中有升，亦證明了公司在成本控制以及盈利方面的能力。
有鑒于此，云學(xué)堂有望憑借獨(dú)特的商業(yè)模式，實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，并逐步達(dá)到盈利狀態(tài)，其盈利能力有望超越行業(yè)平均水平。
總的來說，云學(xué)堂依靠其敏銳的市場嗅覺，從細(xì)分市場中捕獲大機(jī)遇，并通過長期深耕，成為了中國數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)賽道中的領(lǐng)跑者。云學(xué)堂的成長順應(yīng)了企業(yè)數(shù)字化發(fā)展的趨勢，因此遵循供需雙端自驅(qū)增長的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
同時，中國的數(shù)字化企業(yè)學(xué)習(xí)產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，行業(yè)較為分散且滲透率正持續(xù)提升。云學(xué)堂憑借其品牌優(yōu)勢，在未來的競爭中也將釋放其能量，不妨對云學(xué)堂多留一份期待。
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