經(jīng)歷過2023年的全面調(diào)整和回暖后，在生成式AI蓬勃發(fā)展的驅(qū)動下，全球半導(dǎo)體市場正在重新進入增長周期，其中存儲行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，A股存儲標的二季度大多實現(xiàn)營收和歸母凈利潤的同比增長。
作為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合型半導(dǎo)體品牌存儲企業(yè)，江波龍（301308）立足行業(yè)發(fā)展周期，提前預(yù)判宏觀走勢，充分發(fā)揮規(guī)模、技術(shù)、封測、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品，以及市場品牌等各方面的綜合優(yōu)勢，多措并舉地大力拓展公司各項業(yè)務(wù)，交出了一份成效明顯的中報成績單。
8月26日晚，江波龍披露2024年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入90.39億元，同比增長143.82%；歸母凈利潤5.94億元，同比增長199.64%；其中，第二季度實現(xiàn)營收45.86億元，同比增長106.05%，各項經(jīng)營指標與行業(yè)發(fā)展趨勢保持一致。
江波龍表示，公司高度重視創(chuàng)新激勵與研發(fā)建設(shè)，在高端企業(yè)級存儲器、工規(guī)級存儲器、自研主控芯片、自研存儲芯片、高端封測制造等核心能力上保持投入。2024年半年度研發(fā)費用同比增長92.51%，達到4.75億元，現(xiàn)有研發(fā)人員1057人，累計獲得專利總數(shù)達560項。
打造綜合半導(dǎo)體競爭力 持續(xù)構(gòu)筑護城河
目前，江波龍正積極從傳統(tǒng)存儲器廠商向半導(dǎo)體存儲品牌企業(yè)轉(zhuǎn)型，推動業(yè)務(wù)向定制化、高端品牌和海外市場發(fā)展的同時，聚焦于半導(dǎo)體存儲應(yīng)用產(chǎn)品的全鏈條能力建設(shè)，形成存儲芯片設(shè)計、主控芯片設(shè)計及固件算法開發(fā)、封裝測試、生產(chǎn)制造等核心能力。公司主營業(yè)務(wù)在存儲器基礎(chǔ)上，已拓展至小容量存儲芯片、主控芯片等上游集成電路設(shè)計領(lǐng)域，實現(xiàn)了更全面的市場布局和更深度的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。
在品牌建設(shè)上，江波龍擁有行業(yè)類存儲品牌FORESEE和國際高端消費類存儲品牌Lexar（雷克沙）。其中，Lexar（雷克沙）在2024年上半年貢獻收入16.30億元，同比增長70.55%，多個產(chǎn)品在細分市場中取得了領(lǐng)先地位，根據(jù)GFK數(shù)據(jù)，Lexar（雷克沙）固態(tài)硬盤在波蘭市場份額排名第一。
與此同時，江波龍長期以來堅持投入自主研發(fā)的戰(zhàn)略不斷收到良好效果，報告期內(nèi)公司企業(yè)級存儲業(yè)務(wù)規(guī)模增長明顯，收入達到2.91億元，同比增長超2000%；自研主控芯片業(yè)務(wù)保持上升趨勢，應(yīng)用量已超過千萬顆；小容量存儲芯片業(yè)務(wù)差異化競爭優(yōu)勢進一步凸顯，已經(jīng)構(gòu)建以汽車電子用戶為主體、網(wǎng)通工業(yè)客戶為補充的客戶矩陣，累計出貨量已遠超5000萬顆。
具體來看，經(jīng)過三年的努力，目前江波龍的企業(yè)級產(chǎn)品已擁有較為完整的產(chǎn)品線，其中企業(yè)級SSD和RDIMM產(chǎn)品從去年第四季度開始，已經(jīng)在運營商、金融和互聯(lián)網(wǎng)客戶端實現(xiàn)規(guī)模交付并獲得客戶的認可并取得了極高的性能和質(zhì)量評價。江波龍表示，隨著服務(wù)器，數(shù)據(jù)中心的資本投入升溫，未來公司有望開拓更多客戶。
而從行業(yè)經(jīng)驗來看，具備自研主控芯片的境內(nèi)外上市存儲企業(yè)，其毛利率表現(xiàn)一般更為理想。遵循此行業(yè)規(guī)律，江波龍也相信通過不斷提升自研主控芯片能力，將直接及間接地持續(xù)提升公司盈利能力。目前，公司兩款自研主控芯片（WM6000、WM 5000）已經(jīng)批量出貨，賦能公司eMMC和SD卡兩大核心產(chǎn)品線，并已經(jīng)實現(xiàn)了超千萬顆的規(guī)模化產(chǎn)品導(dǎo)入，收到了良好的效果。
在自研存儲芯片業(yè)務(wù)方面，繼自研SLC NAND Flash系列產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)�；慨a(chǎn)后，報告期內(nèi)，江波龍發(fā)布首顆自研32Gb 2D MLC NAND Flash，并于一季度完成流片驗證。自研存儲芯片業(yè)務(wù)的順利推進，也代表著公司具備了從存儲晶圓設(shè)計、生產(chǎn)端深入理解各類存儲晶圓特性的能力，除了能夠更好地開展SLC NAND Flash小容量存儲芯片業(yè)務(wù)之外，還能更好地反哺公司大容量存儲業(yè)務(wù)，從而形成從小容量存儲到大容量存儲的體系化競爭優(yōu)勢。
值得注意的是，江波龍在2023年下半年分別實現(xiàn)了對巴西Zilia及元成蘇州的控股收購，目前兩項收購的整合工作已經(jīng)基本結(jié)束，生產(chǎn)經(jīng)營有序開展。據(jù)半年報顯示，兩家控股子公司經(jīng)營情況良好，巴西Zilia實現(xiàn)收入9.91億元，元成蘇州實現(xiàn)收入2.11億元，均貢獻了正向收入及利潤，為公司構(gòu)建有韌性的國際國內(nèi)雙循環(huán)供應(yīng)鏈體系打下了堅實基礎(chǔ)。
官微最新消息顯示，7月智憶巴西Zilia已經(jīng)開始封裝生產(chǎn)江波龍存儲產(chǎn)品線。這一成功導(dǎo)入標志著江波龍海外并購服務(wù)和技術(shù)賦能的正式落地，為公司向高端、品牌、海外發(fā)展提供存儲制造競爭力。與此同時，智憶巴西公布了6.5億雷亞爾（約8.59億人民幣）的投資計劃，這一自籌資金的投資計劃將協(xié)同江波龍技術(shù)、產(chǎn)品和供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢，主要用于研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)能的進一步擴張，以豐富存儲產(chǎn)品組合，并擴大在美洲市場的份額。
積極擁抱AI新機遇 探索存儲技術(shù)新趨勢
今年以來，隨著生成式AI的爆發(fā)，數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級增長，多樣性算力產(chǎn)業(yè)正迎來高速發(fā)展的黃金時期。在這進程中，存儲技術(shù)扮演著至關(guān)重要的角色，新業(yè)態(tài)和新模式對存儲廠商也提出更高的技術(shù)創(chuàng)新能力要求。
對此，江波龍基于自身產(chǎn)業(yè)能力，正在積極應(yīng)對AI帶來的機遇和挑戰(zhàn)，在產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)方面進行全方位布局和投入，針對不同領(lǐng)域推出相應(yīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足多樣化的市場要求。例如，針對AI手機、AI PC，推出UFS、LPDDR系列、LPCAMM2、PCIe BGA SSD等高性能、低功耗、大容量的存儲產(chǎn)品；針對服務(wù)器領(lǐng)域，推出CXL2.0內(nèi)存拓展模塊、RDIMM、eSSD等滿足AI服務(wù)器需求；針對智能座艙、自動駕駛應(yīng)用，推出符合車規(guī)級別的eMMC、UFS等高可靠產(chǎn)品，以保障數(shù)據(jù)安全。
從行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏來看，根據(jù)TrendForce，2024年第二季度整體DRAM產(chǎn)業(yè)營收達229億美元，季增24.8%。價格方面，合約價于第二季維持上漲，第三季因國際形勢等因素，預(yù)估Conventional DRAM合約價漲幅將高于先前預(yù)期。展望第三季，多數(shù)DRAM原廠在2024年7月下旬和PC OEMs及CSPs商定第三季合約價，結(jié)果顯示漲幅皆高于預(yù)期。據(jù)此，上調(diào)Conventional DRAM第三季合約價漲幅為8%至13%，較原預(yù)估值提高約5個百分點。
展望下半年，江波龍認為各個細分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性分化情況會逐步明顯，在消費類電子的應(yīng)用場景中，上下游之間的供需將有所博弈，值得觀察。而企業(yè)級服務(wù)器存儲、工規(guī)級及車規(guī)級等中高端存儲市場的情況更為樂觀一些，公司將充分利用其結(jié)構(gòu)性短缺以及價格接受度較高的情況，將中高端存儲業(yè)務(wù)經(jīng)營得更好、更穩(wěn)。
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