證券時報記者 趙黎昀
2024年上半年，在宏觀預(yù)期偏好和基本面支撐下，國內(nèi)鋁價重心整體走高。雖然6月份以來鋁價出現(xiàn)高位回調(diào)行情，但市場需求預(yù)期依然向好。
近日，國家發(fā)展改革委等五部門發(fā)布了《電解鋁行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》，明確對能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出等目標(biāo)，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能天花板確立，高質(zhì)量發(fā)展趨勢進(jìn)一步明晰，行業(yè)對下半年的市場表現(xiàn)維持看多判斷。
降碳計劃明確產(chǎn)能天花板
今年5月，國務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，要求分領(lǐng)域分行業(yè)實施節(jié)能降碳專項行動。其中，對于電解鋁行業(yè)，提出嚴(yán)格落實電解鋁產(chǎn)能置換，到2025年年底，電解鋁行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，可再生能源使用比例達(dá)到25%以上。
近期國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、市場監(jiān)管總局、國家能源局等部門發(fā)布的《電解鋁行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》（簡稱《計劃》）再度強調(diào)了這一目標(biāo)，并要求通過實施節(jié)能降碳改造，電解鋁行業(yè)2024年—2025年形成節(jié)能量約250萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約650萬噸等。
《計劃》明確，到2025年年底，我國電解鋁行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，行業(yè)可再生能源利用比例達(dá)到25%以上，再生鋁產(chǎn)量達(dá)到1150萬噸。
“基于阿拉�。ˋLD）的統(tǒng)計，國內(nèi)電解鋁廠近年來已經(jīng)展開并逐步實現(xiàn)了大規(guī)模的電解槽改造，部分鋁廠的鋁液交流電耗已實現(xiàn)了大幅度的下降。”阿拉丁電解鋁研究員蘇延波告訴證券時報記者，根據(jù)《高耗能行業(yè)重點領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2023年版）》，能效標(biāo)桿水平是鋁液交流電耗13000千萬時/噸，能效基準(zhǔn)水平是鋁液交流電耗13350千萬時/噸。在這一標(biāo)準(zhǔn)下，預(yù)計到2025年國內(nèi)鋁企電耗方面實現(xiàn)上述目標(biāo)的難度并不大。
針對《計劃》提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和產(chǎn)能調(diào)控方面，蘇延波稱，截至目前國內(nèi)200kA以下預(yù)焙陽極鋁電解槽所涉及的產(chǎn)能約為26萬噸，僅占全國總產(chǎn)能的0.6%。而且，僅有的這部分產(chǎn)能也存在技改的可能或計劃，所以據(jù)此評估影響也非常小。
中原期貨有色分析師劉培洋在接受證券時報記者采訪時也提及，《計劃》在重點任務(wù)中提出嚴(yán)格執(zhí)行電解鋁產(chǎn)能置換政策，大氣污染防治重點區(qū)域不再新增電解鋁產(chǎn)能，新建和改擴建電解鋁項目須達(dá)到能效標(biāo)桿水平和環(huán)保績效A級水平，依法依規(guī)退出和處置電解鋁落后低效產(chǎn)能，加快淘汰200kA以下預(yù)焙陽極鋁電解槽。
該任務(wù)進(jìn)一步明確了國內(nèi)電解鋁4500萬噸產(chǎn)能天花板，目前國內(nèi)電解鋁運行總產(chǎn)能已到達(dá)4325萬噸，已經(jīng)接近產(chǎn)能天花板，在供給確定，需求增長的預(yù)期下電解鋁行業(yè)利潤或維持較好水平。
另外，《計劃》在重點任務(wù)中提出，到2025年，鋁水直接合金化比例達(dá)到90%以上。
數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)電解鋁鋁水合金化比例約為71%左右，距離90%目標(biāo)位仍有近20%的增長空間，估算需要從電解鋁市場增加800萬噸產(chǎn)量用于合金化產(chǎn)品的生產(chǎn)。
對此影響，劉培洋分析，一方面，若鋁合金化占比達(dá)90%左右，即2025年國內(nèi)電解鋁月產(chǎn)量增長至360多萬噸的規(guī)模，每月僅有36萬噸的鋁錠產(chǎn)出，或讓鋁錠庫存出現(xiàn)交割貨源緊張的情況；另一方面，今年鋁棒及其他的合金產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，很多鋁深加工企業(yè)難以直接用常規(guī)的鋁棒、鋁合金牌號的產(chǎn)品，定制化明顯，未來增加什么樣的初加工產(chǎn)品仍需要加工企業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目紤]終端消費方向。
上半年行業(yè)利潤高位運行
在2024年2月達(dá)到18670元/噸的價格低點后，國內(nèi)電解鋁市場上半年整體走出了強勢上行行情。
“進(jìn)入3月份，在宏觀情緒偏暖及旺季需求恢復(fù)的情況下，鋁價進(jìn)入強勢上漲通道，并持續(xù)到5月底。5月30日，鋁價達(dá)到21700元/噸，創(chuàng)造年內(nèi)高點的同時也刷新了2022年4月下旬以來高位�！睂τ谏习肽觌娊怃X市場情況，卓創(chuàng)資訊分析師米延濱稱，從相對水平來看，2024年1—6月，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價均價為19795元/噸，較2023年同期上漲1309元/噸，漲幅為7.08%；較2023年全年均價上漲1100元/噸，漲幅為5.88%；從長周期運行趨勢來看，價格位于近5年相對高位水平。
2024年電解鋁市場的偏強走勢，主要源于國內(nèi)外制造業(yè)復(fù)蘇對有色金屬市場的帶動。
米延濱表示，自2023年下半年起，全球經(jīng)濟復(fù)蘇韌性較強，國內(nèi)需求受一系列政策帶動較強，市場經(jīng)濟預(yù)期良好，宏觀樂觀情緒升溫。2024年一季度宏觀相對溫和，進(jìn)入3月海外經(jīng)濟復(fù)蘇跡象明顯提升，并且呈現(xiàn)加速上漲，多頭資金涌入有色金屬市場，帶動有色金屬市場不斷沖高，對于鋁價上漲驅(qū)動明顯。盡管4—5月相關(guān)數(shù)據(jù)走弱，但市場對于后市需求態(tài)度樂觀，宏觀驅(qū)動仍較強，支撐鋁價繼續(xù)上行。
鋁價高位下，上半年行業(yè)企業(yè)盈利向好。
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2024年1—6月我國電解鋁企業(yè)算數(shù)平均生產(chǎn)成本均值17822.62元/噸，累計同比增幅0.42%；2024年1—6月電解鋁行業(yè)平均盈利均值1982.6元/噸，累計同比增幅156.05%。今年原料方面國內(nèi)氧化鋁價格在二季度上漲明顯，而去年同期氧化鋁價格高位回落，且電費、預(yù)焙陽極價格有所下調(diào)，電解鋁生產(chǎn)成本變動不大。利潤方面，隨著電解鋁價格上漲至2年來高點，企業(yè)利潤空間明顯擴大，亦提升了部分企業(yè)的復(fù)產(chǎn)積極性。
數(shù)據(jù)顯示，2024年5月中國電解鋁行業(yè)含稅完全成本平均值為17204元/噸，國內(nèi)電解鋁行業(yè)平均盈利約為3571元/噸，同比增長52.77%。5月國內(nèi)電解鋁行業(yè)最高完全成本約為19549元/噸，若行業(yè)采用月均價測算，5月份國內(nèi)電解鋁運行企業(yè)全部處于盈利狀態(tài)。
鋁價回調(diào)或難改偏強走勢
經(jīng)歷前期大幅上行，今年6月份以來因消息面轉(zhuǎn)弱，加之供應(yīng)增加及淡季需求表現(xiàn)偏弱，鋁價從高位顯著回落。
截至7月25日，滬鋁主力合約2409已回落至19000元/噸附近，較5月末22140元/噸的高位回落超16%。
當(dāng)前鋁價的下行趨勢是否將持續(xù)？
米延濱認(rèn)為，宏觀驅(qū)動下的資金市場偏好仍是下半年鋁價運行的主要驅(qū)動邏輯。而在基本面，產(chǎn)能體量變動有限，供應(yīng)將維持高位，需關(guān)注地產(chǎn)領(lǐng)域需求恢復(fù)進(jìn)程以及新能源車、光伏等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域下半年的貢獻(xiàn)。另外，國內(nèi)關(guān)于地產(chǎn)、消費品以舊換新等政策對于市場的實際需求拉動或?qū)⒂兴@現(xiàn)。
“電解鋁價格波動具有一定的季節(jié)性特征，結(jié)合近十年季節(jié)性波動特點來看，具體表現(xiàn)為金三銀四和金九銀十的旺季會出現(xiàn)明顯上行，尤其是9、10月受到消費旺季的帶動下漲幅會更明顯。11—12月電解鋁逐漸進(jìn)入消費淡季，市場下跌概率較大。結(jié)合大宗商品周期及國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)程，預(yù)計下半年電解鋁市場依然將延續(xù)上述季節(jié)性波動規(guī)律�！彼硎�，下半年電解鋁市場或整體偏強運行，總體維持高區(qū)間狀態(tài)。受到鋁產(chǎn)品良好基本格局支撐，運行區(qū)間或在19000元—22000元/噸高位運行。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在10月，低點或出現(xiàn)在7月。
“鋁的終端消費中，建筑、交通以及電子行業(yè)消費總占比接近70%�！眲⑴嘌蠓Q，2024年是國內(nèi)鋁消費繼續(xù)向新能源行業(yè)傾斜的一年，全球光伏裝機增長預(yù)期及新能源汽車的滲透率逐年增長，都將會帶動鋁在交通及電力方面的應(yīng)用出現(xiàn)同比增長預(yù)期。
展望2024年下半年，他認(rèn)為，全球經(jīng)濟增速仍具有一定韌性，同時中美政策均存在利好預(yù)期，疊加國際地緣政治局勢不確定性增加，商品市場有望偏強運行。從供需角度來看，國內(nèi)鋁市下半年供給有望維持在高位水平，因此需求端表現(xiàn)將成為重點，尤其是產(chǎn)業(yè)需求和宏觀需求的共振。
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