盡管上半年業(yè)績?cè)鏊俨诲e(cuò)，但是航亞科技（688510.SH）的股價(jià)依舊低開了。
7月25日，航亞科技的股價(jià)以17.05元跳空低開，低開幅度逾6%，盤中經(jīng)過多次震蕩，最終以下跌4.76%報(bào)收17.40元，公司市值降至約45億元。
就在此前一晚，即7月24日晚，航亞科技披露了2024年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.40億元，同比增長32.84%；歸母凈利潤約0.67億元，同比增長97.76%，這也是科創(chuàng)板披露的2024年首份半年報(bào)。
業(yè)績?cè)鲩L的背后，是航亞科技快速下降的短期償債指標(biāo)，其流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率較年初均出現(xiàn)了不同程度的下降。
華泰證券7月24日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱，維持航亞科技“買入”評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)為21.2元，但是較此前最高目標(biāo)價(jià)下調(diào)11.11%。
應(yīng)收款項(xiàng)增速超過營收增速
上市近4年的航亞科技有著令市場投資者心動(dòng)的兩塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一是航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域，二是醫(yī)療骨科關(guān)節(jié)領(lǐng)域，但是第二塊業(yè)務(wù)的營收占比還不夠大。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年，航亞科技的營業(yè)收入從3.01億元增至5.44億元，歸母凈利潤從0.60億元增至0.90億元，但是2021年和2022年的歸母凈利潤僅維持在0.20-0.25億元之間。
圖片來源：Wind
進(jìn)入2024年之后，航亞科技的營收與凈利潤依舊保持持續(xù)增長態(tài)勢(shì)。
分季度來看，2024年一季度，航亞科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.61億元，歸母凈利潤約0.32億元；第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1.79億元，歸母凈利潤約0.35億元。
無論從同比，還是環(huán)比角度，航亞科技2024年前兩個(gè)季度的營業(yè)收入與歸母凈利潤都實(shí)現(xiàn)了增長，尤其是第二季度營業(yè)收入創(chuàng)出了歷史新高。
招商證券認(rèn)為，營業(yè)收入的同比增長主要是航亞科技的“國際國內(nèi)業(yè)務(wù)總量持續(xù)保持穩(wěn)定增長所致”。
但是，在營業(yè)收入增長的背后，航亞科技的應(yīng)收款項(xiàng)增長幅度也不小。
截至2024年6月30日，航亞科技的“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”約為3.20億元，較年初增加約0.55億元，較2023年上半年的2.23億元同比增長約43.50%。其中，航亞科技2024年上半年的應(yīng)收票據(jù)約0.44億元，較年初減少0.39億元，較2023年上半年的0.39億元同比增長約12.82%；應(yīng)收賬款約2.76億元，較年初增加約0.94億元，較2023年上半年的1.85億元同比增長49.19%。
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由此可見，航亞科技2024年上半年“應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款”的同比增速達(dá)到43.50%，明顯高于同期營業(yè)收入32.84%的增幅。
另外，航亞科技2024年上半年的銷售費(fèi)用約為822.12萬元，較2023年477.74萬元同比增長了72.09%，也遠(yuǎn)高于同期營收的增幅。
這是否意味著航亞科技向其下游客戶實(shí)施了較為寬松的信用政策呢？7月25日上午，時(shí)代周報(bào)記者給航亞科技證券部發(fā)去了采訪郵件，但是截至發(fā)稿時(shí)尚未得到對(duì)方回復(fù)。
實(shí)際上，航亞科技2024年上半年的存貨也在增長，1.74億元的數(shù)據(jù)較年初1.56億元增加了約0.18億元，較2023年上半年的1.55億元同比增長了逾12%。
航亞科技在半年報(bào)中解釋了銷售費(fèi)用增長的原因是“報(bào)告期內(nèi)職工薪酬、宣傳費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、股權(quán)激勵(lì)的股份支付增加所致”，應(yīng)收款項(xiàng)的增長是因?yàn)椤皥?bào)告期收入增長所致”，但是沒有解釋存貨增長的原因。
短期償債指標(biāo)持續(xù)下降
衡量一家上市公司是否優(yōu)質(zhì)，除去業(yè)績數(shù)據(jù)之外，資產(chǎn)質(zhì)量與償債能力也是考核指標(biāo)。
截至2024年6月30日，航亞科技的資產(chǎn)負(fù)債率升至34.90%，尚屬于正常水平，但是這一指標(biāo)也是該公司上市以來的最高數(shù)據(jù)。其中，航亞科技的負(fù)債總額達(dá)到了5.93億元左右，這一數(shù)據(jù)也是上市以來的新高。
在負(fù)債總額中，航亞科技2024年上半年末的短期借款約為1.20億元，較年初0.49億元增加了約0.71億元。但是，資產(chǎn)總額中的貨幣資金約為1.42億元，較年初的2.18億元減少了約0.76億元。
值得注意的是，航亞科技2024年上半年的“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為0.49億元，較2023年上半年的0.63億元下降了21.29%，對(duì)此航亞科技并沒有解釋緣由。
現(xiàn)金流量的減少以及短期借款的增加，使得航亞科技的短期償債壓力增大。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，自上市以來，航亞科技的短期償債指標(biāo)處于持續(xù)下降的態(tài)勢(shì)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年，航亞科技的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率從3.49、3.15、2.56分別降至1.46、1.12、0.66。
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截至2024年6月30日，航亞科技的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率分別為1.32、0.98和0.36，較年初分別下降了0.14、0.14和0.30。
另外，在債務(wù)端，航亞科技上半年的長期借款增至0.57億元，而年初僅為0.19億元。
就在航亞科技披露2024年半年報(bào)的同時(shí)，該公司宣布終止向不特定對(duì)象發(fā)行的5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，而這筆募資中至少有0.8億元是用來補(bǔ)充流動(dòng)資金的。
賣方機(jī)構(gòu)依舊樂觀，招商證券預(yù)計(jì)航亞科技2024-2026年歸母凈利潤分別為1.38億元、1.87億元、2.34億元；財(cái)通證券預(yù)計(jì)航亞科技2024-2026年歸母凈利潤分別為1.32億元、1.73億元、2.14 億元。
對(duì)于航亞科技來說，在解決利潤增長的同時(shí)，如何提高短期償債指標(biāo)也是急需考慮的問題。
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