305.2萬億,6月末M2同比增長6.2% 專家:信貸數(shù)據(jù)“擠水分”效果繼續(xù)體現(xiàn)

2024-07-15 04:37:12 每日經(jīng)濟(jì)新聞 

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 廖 丹

7月12日,人民銀行發(fā)布上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

6月末,廣義貨幣(M2)余額305.02萬億元,同比增長6.2%。狹義貨幣(M1)余額66.06萬億元,同比下降5.0%。

東方金誠首席宏觀分析師王青接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出,6月末M2和M1增速的“剪刀差”繼續(xù)處于11.2個百分點的高位。除了短期金融“擠水分”對企業(yè)活期存款影響較大外,一個重要原因是房地產(chǎn)市場低迷背景下,居民購房需求下降,居民存款向房企活期存款轉(zhuǎn)移受阻。

另外,值得注意的是,上半年人民幣貸款增加13.27萬億元,同比少增2.46萬億元。王青團(tuán)隊分析,這一方面與實體經(jīng)濟(jì)融資需求有待進(jìn)一步提振有關(guān),但更為重要的是,央行通過促進(jìn)信貸均衡投放、治理和防范資金空轉(zhuǎn)、整頓手工補(bǔ)息等,引導(dǎo)市場淡化信貸規(guī)模情結(jié),對信貸總量造成“擠水分”效果。這是今年上半年新增信貸同比大幅少增的最主要原因。

M2增速回落 背后主要原因有三個

6月末,M2同比增長6.2%、M1同比下降5%。

王青團(tuán)隊分析,M2方面,6月末同比增速為6.2%,較上月末回落0.8個百分點,再創(chuàng)有歷史記錄以來最低。背后的主要原因有三個:

一是6月新增信貸規(guī)模偏低,這會直接影響存款派生,M2增速會隨各項貸款余額增速一起下行,是M2增速下行幅度較大的主要原因。

二是近期銀行存款向理財“搬家”規(guī)模較大,也會對M2增速帶來一定下拉作用。6月末是銀行考核時點,但月末居民存款同比少增。背后是近期一些銀行下調(diào)存款利率,而上半年伴隨債市收益率下行,資管產(chǎn)品收益率上升,資管產(chǎn)品募集增速回升較快。這會在一定程度上分流銀行表內(nèi)存款,壓低M2增速。

三是6月末財政存款環(huán)比季節(jié)性下降8193億元,但同比少減2303億元,也會拉低M2增速。背后是近兩個月政府債券發(fā)行提速,支出進(jìn)度相對較緩,導(dǎo)致財政部門在央行賬戶的財政性存款暫時少減,相當(dāng)于貨幣回籠。

6月末M1增速同比下降5.0%,較上月末下行0.8個百分點。王青團(tuán)隊分析,主要原因有三個:一是受金融“擠水分”影響,近兩個月企業(yè)貸款數(shù)據(jù)同比大幅少增,這會直接導(dǎo)致企業(yè)活期存款減少。二是當(dāng)前樓市低迷以及市場主體經(jīng)營和投資活躍度不足,也會對企業(yè)存款“活化”帶來不利影響。三是當(dāng)前我國M1統(tǒng)計口徑偏窄,主要由企業(yè)活期存款構(gòu)成,不包括居民活期存款和支付機(jī)構(gòu)中沉淀的客戶備付金、以余額寶為代表的貨幣基金及現(xiàn)金理財產(chǎn)品等?紤]到近期居民存款向理財“搬家”現(xiàn)象明顯,若將現(xiàn)金理財產(chǎn)品統(tǒng)計在內(nèi),6月末M1同比降幅會有所收窄。

中國民生銀行(600016)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,“擠水分、防空轉(zhuǎn)”監(jiān)管導(dǎo)向下,貨幣擴(kuò)張節(jié)奏繼續(xù)放緩,后續(xù)伴隨調(diào)整到位,M2和M1增速有望觸底回穩(wěn)。

溫彬預(yù)計,伴隨叫!笆止ぱa(bǔ)息”的影響在二季度基本結(jié)束、財政支出加快發(fā)力與房地產(chǎn)政策效果逐步顯現(xiàn),貨幣供應(yīng)量增速有望觸底反彈。

上半年人民幣貸款 同比少增2.46萬億元

上半年人民幣貸款增加13.27萬億元,同比少增2.46萬億元。6月末人民幣貸款余額250.85萬億元,同比增長8.8%。

王青團(tuán)隊分析,這一方面與實體經(jīng)濟(jì)融資需求有待進(jìn)一步提振有關(guān),但更為重要的是,央行通過促進(jìn)信貸均衡投放、治理和防范資金空轉(zhuǎn)、整頓手工補(bǔ)息等,引導(dǎo)市場淡化信貸規(guī)模情結(jié),對信貸總量造成“擠水分”效果。這是今年上半年新增信貸同比大幅少增的最主要原因。由此,總量指標(biāo)的下降并不意味著信貸對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度同步減弱。實際上,今年以來信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域信貸投放保持高增:6月末,制造業(yè)中長期貸款同比增長18.1%,其中,高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款同比增長16.5%;專精特新企業(yè)貸款同比增長15.2%;普惠小微貸款同比增長16.9%。這些貸款的增速都顯著高于同期全部貸款增速,顯示金融對實體經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域的支持力度仍保持較高水平。

從信貸供給端來看,王青團(tuán)隊分析,信貸均衡投放下,盡管銀行信貸額度較為充足,但今年6月銀行季末沖量的力度并不大;與此同時,整治資金空轉(zhuǎn)背景下,部分為套利而產(chǎn)生的企業(yè)貸款需求受到抑制,對信貸數(shù)據(jù)產(chǎn)生的“擠水分”效果在6月繼續(xù)體現(xiàn)。

從信貸需求端來看,王青團(tuán)隊認(rèn)為,今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升過程仍有波折,商品房銷售和房地產(chǎn)投資延續(xù)下滑,加之城投新增融資受到嚴(yán)格限制,實體經(jīng)濟(jì)融資需求不足問題較為突出。

上半年人民幣貸款增加13.27萬億元。分部門看,住戶貸款增加1.46萬億元,其中,短期貸款增加2764億元,中長期貸款增加1.18萬億元;企(事)業(yè)單位貸款增加11萬億元,其中,短期貸款增加3.11萬億元,中長期貸款增加8.08萬億元,票據(jù)融資減少3440億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加3889億元。

溫彬分析,當(dāng)前,在新經(jīng)濟(jì)和外需拉動下,制造業(yè)投資景氣度較高,科創(chuàng)、綠色、制造業(yè)等“五篇大文章”相關(guān)領(lǐng)域?qū)π刨J增長形成較好支撐;“5.17”穩(wěn)地產(chǎn)政策要求進(jìn)一步發(fā)揮城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用,“應(yīng)貸盡貸”,支持房地產(chǎn)領(lǐng)域信用活動得到改善。同時,6月,央行召開保障性住房再貸款工作推進(jìn)會,推動科技創(chuàng)新再貸款加速落地,精準(zhǔn)支持科技型企業(yè),也為構(gòu)建房地產(chǎn)新發(fā)展模式和加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力金融支持。

但考慮到上半年地方債發(fā)行進(jìn)度總體偏慢,溫彬指出,基建投資尚待提速,也制約了對公中長期貸款的整體強(qiáng)度;禁止手工補(bǔ)息和防止資金空轉(zhuǎn)的影響延續(xù),部分企業(yè)過去“存貸雙增、低貸高存、虛增套利”的模式難以為繼,企業(yè)信貸還款和不續(xù)作增多,也導(dǎo)致對公貸款擴(kuò)張有所放緩。

溫彬表示,后續(xù),伴隨三季度地方債發(fā)行加快、超長期特別國債延續(xù)發(fā)行,支撐基建投資較快增長,有望帶動對公中長期貸款增速和占比維持穩(wěn)定。

(責(zé)任編輯:董萍萍 )
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