圖蟲創(chuàng)意/供圖 楊霞/制表 陳錦興/制圖
證券時報記者 楊霞
上市公司正在以實際行動創(chuàng)造條件回應(yīng)監(jiān)管要求，積極分紅、增強投資者回報。
近期，浙數(shù)文化、肇民科技、文峰股份等多家公司相繼公布中期分紅計劃，推進一年多次分紅，增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。統(tǒng)計顯示，今年已有超百家A股公司公布2024年中期分紅安排。
而新《公司法》7月1日起施行，允許上市公司使用資本公積金彌補歷年虧損，這為未分配利潤為負的績優(yōu)公司實施分紅創(chuàng)造了條件。
統(tǒng)計顯示，2023年末未分配利潤為負值的公司共有790家，其中超600家盈余公積金和資本公積金合計規(guī)模超過賬面累計虧損金額，可以足額彌補歷史虧損。日前，華昌達打響上市公司資本公積金補虧“第一槍”。展望未來，會有更多上市公司跟進，上市公司整體分紅水平有望更上一層樓。
以資本公積金彌補歷史虧損
上市公司躍躍欲試
7月1日，新《公司法》正式實施。華昌達當晚即發(fā)布公告，擬使用盈余公積金和資本公積金彌補母公司以及全資子公司虧損，實施后2023年度可供股東分配的未分配利潤由負變?yōu)?，以進一步便利未分配利潤轉(zhuǎn)正后實施分紅。
此外，多家公司躍躍欲試。譽衡藥業(yè)近日接受機構(gòu)調(diào)研時表示，公司計劃采用資本公積金彌補虧損的方式，爭取盡快滿足分紅條件，回報投資者。平潭發(fā)展表示，公司重組前累計虧損較大，目前擁有足以覆蓋的資本公積金余額，公司將依據(jù)規(guī)則結(jié)合公司實際經(jīng)營情況，如達到利潤分配條件即積極推動分紅工作。另外，供銷大集等多家公司在互動平臺回復(fù)投資者關(guān)于資本公積金彌補虧損事宜。
根據(jù)新《公司法》，公積金彌補公司虧損，應(yīng)當先使用任意公積金和法定公積金，仍不能彌補的可以按照規(guī)定使用資本公積金。今年3月證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，要求落實新《公司法》，支持上市公司按照規(guī)定使用資本公積金彌補虧損，進一步便利未分配利潤為負的績優(yōu)公司后續(xù)實施分紅。
需要注意的是，新《公司法》中關(guān)于資本公積金彌補虧損，一方面彌補的虧損是企業(yè)長期經(jīng)營的累計虧損，不影響企業(yè)當期盈利情況；另一方面由于這種調(diào)整會使得上市公司賬面的虧損減少，甚至賬面不再虧損，這就為上市公司日后將實現(xiàn)的稅后利潤進行分配創(chuàng)造了條件。知名財稅專家、資深注冊會計師劉志耕認為，用資本公積金彌補虧損，很大程度上是上市公司為了擺脫歷史虧損不可以進行利潤分配窘境的一種手段，并不代表上市公司經(jīng)營發(fā)生變化。
事實上，使用資本公積金彌補虧損之前也有相關(guān)規(guī)定。從歷史變革看，1994年《公司法》規(guī)定資本公積金可以彌補虧損，2005年《公司法》規(guī)定資本公積金不能彌補虧損，2024年《公司法》規(guī)定資本公積金可以彌補虧損。
劉志耕表示，從會計處理的角度來看，上市公司用資本公積金彌補虧損的本質(zhì)，是一種賬務(wù)調(diào)整行為，即僅是資產(chǎn)負債表中所有者權(quán)益會計科目下，“資本公積”與“未分配利潤”之間余額一減一增的調(diào)整，這種調(diào)整并沒有發(fā)生實質(zhì)性的資金流動，表面上看對上市公司沒有什么實質(zhì)性的影響。
超600家公司補虧有望
根據(jù)新規(guī)定，上市公司可使用資本公積金彌補虧損，有哪些上市公司累計虧損有望得到彌補？受影響公司的規(guī)模有多大？
按照上市公司2023年母公司財務(wù)報表口徑，共有790家公司未分配利潤為負，合計規(guī)模1.1萬億元；盈余公積金合計1030億元，遠不足以彌補虧損，資本公積金總規(guī)模為2.16萬億元。兩項公積金合計為2.26萬億元，超過賬面虧損1.17萬億元，整體規(guī)模足夠彌補賬面虧損。需要說明的是，記者使用的未分配利潤和公積金口徑統(tǒng)一為母公司報表口徑，因為根據(jù)滬深交易所要求，利潤分配的財務(wù)依據(jù)是母公司報表的未分配利潤項目。
分板塊來看，上述790家公司中主板數(shù)量最多，有542家，創(chuàng)業(yè)板185家，科創(chuàng)板和北交所分別為58家和5家。
雖然從整體規(guī)�？矗e金足以覆蓋虧損金額，但單個公司冷熱不均。有606家公司能夠用公積金彌補虧損，即盈余公積金和資本公積金之和超過賬面虧損，其中65家公司僅使用盈余公積金就足夠彌補虧損缺口，但仍有184家公司公積金不足以彌補虧損。
值得注意的是，有18家公司虧損缺口較大，超過10億元，如海航控股、華電能源等。補虧缺口較大的公司有以下特點：
第一，ST公司扎堆。缺口排名居前的10家公司中，*ST保力、*ST天沃、*ST京藍三家均為風險警示公司，都存在退市的風險；廣田集團剛剛“摘星脫帽”，今年中期業(yè)績預(yù)告繼續(xù)虧損；華電能源2023年6月撤銷風險警示，簡稱由*ST華源變更為華電能源。
第二，歷史遺留問題拖累。補虧缺口排名居首的海航控股，2023年末賬面未分配利潤近-600億元，累計公積金總額約400億元，兩者缺口約200億元。海航控股經(jīng)歷破產(chǎn)重組后，2018年至2023年期間，連續(xù)六年扣非后凈利潤均為負值，今年一季度開始轉(zhuǎn)正。另有神霧節(jié)能未分配利潤為-41.24億元，公積金補虧缺口為35.7億元。此前神霧系深陷財務(wù)造假風波，該公司2020年因為財務(wù)虛假記載問題被證監(jiān)會立案調(diào)查。神霧節(jié)能自2008年以來，有13年虧損（按照扣非后口徑），僅3年盈利。
第三，行業(yè)景氣度不佳。中銀絨業(yè)自2015年以來的8年時間，僅有1年盈利，其余7年扣非后均為虧損，今年一季度也未能實現(xiàn)扭虧，公司主營業(yè)務(wù)為羊絨及鋰電材料，碳酸鋰價格下降拖累公司業(yè)績，公司多次提示存在面值退市風險。冠捷科技前身為華東科技，公司在2021年完成資產(chǎn)重組后，結(jié)束了連續(xù)多年虧損的窘境，業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，連續(xù)三年實現(xiàn)盈利，但仍不足以彌補歷史虧損，今年一季度受行業(yè)景氣度不高影響，虧損0.35億元。
使用資本公積金彌補虧損，并不能掩蓋部分公司經(jīng)營不善的事實。因此，上市公司仍需要修煉內(nèi)功，從根本上改善公司經(jīng)營狀況，提升盈利能力創(chuàng)造分紅條件。
分紅有望更上一層樓
隨著新《公司法》落地實施，允許使用資本公積金彌補虧損，為部分未分配利潤為負的績優(yōu)公司實施分紅創(chuàng)造了便利的條件。近年來監(jiān)管層多措并舉，積極推動上市公司分紅，2023年分紅總額再創(chuàng)歷史新高，3800余家公司分紅超2.2萬億元。
回顧監(jiān)管政策對分紅的要求，2023年12月證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，2024年4月新“國九條”指出強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，均對上市公司分紅提出具體要求。
除了政策引導(dǎo)之外，上市公司再融資、減持等也對分紅有明確要求。但是，上市公司分紅對利潤有一定要求，賬面未分配利潤為負值的公司，不滿足分紅條件。2023年未實施現(xiàn)金分紅的1000多家公司中，有790家未分配利潤為負，占比過半，可見賬面累計虧損是影響上市公司分紅的重要原因。這些虧損公司中有600余家能夠使用公積金彌補，假設(shè)后續(xù)這些公司加入分紅大軍，將大幅提升市場分紅水平。整體來看，使用資本公積金彌補歷史虧損，對上市公司有以下幾方面好處：
第一，有利于業(yè)績好轉(zhuǎn)公司實施分紅，進一步提升上市公司分紅水平。上述790家公司中，有108家公司近三年均實現(xiàn)了盈利，如鹽湖股份、招商南油、中孚實業(yè)等。其中部分公司因資產(chǎn)重組等歷史遺留問題存在賬面累計虧損，但目前經(jīng)營已有所好轉(zhuǎn)。此次新《公司法》落實將有利于這些業(yè)績好轉(zhuǎn)的公司實施分紅，更好地落實新“國九條”要求，提升股東回報水平。
第二，有利于上市公司開展融資。根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)金分紅是上市公司再融資的必要條件。對于一些累計虧損較多的公司，更需要再融資獲得充足的資金保證運營，資本公積金補虧有利于滿足這些公司再融資需求。
第三，有利于上市公司滿足減持要求。今年證監(jiān)會出臺分紅與減持“掛鉤”政策。對于一些有減持需求的公司來說，用資本公積金補虧有利于其開展減持。
此外，資本公積金彌補虧損也存在一些弊端。劉志耕就認為，資本公積金彌補虧損，使上市公司失去了原本能夠享受的用稅前利潤彌補虧損的稅收優(yōu)惠，可能導(dǎo)致公司的現(xiàn)金流減少。同時使用資本公積金彌補虧損，可能會導(dǎo)致上市公司當年實現(xiàn)的利潤可以全部用于利潤分配，對后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。另外，部分經(jīng)營不善的公司可能會利用公積金補虧的規(guī)則，制造上市公司經(jīng)營業(yè)績尚可的表象，對投資者產(chǎn)生一定誤導(dǎo)。
上市公司需要結(jié)合實際情況權(quán)衡資本公積金補虧事宜，具體分紅仍需根據(jù)公司實際情況，尤其是收益質(zhì)量和現(xiàn)金水平。如果上市公司現(xiàn)金流不足以支持分紅，激進的分紅政策可能給公司經(jīng)營帶來負面影響。從長遠來看，提升經(jīng)營水平和盈利能力，用真實的利潤回報投資者，才是長久之道。對投資者而言，也需要擦亮眼睛，甄別上市公司的分紅類型，是否存在歷史累計虧損，虧損原因是什么，全面了解公司的經(jīng)營狀況，不能單純從分紅水平高低判斷公司優(yōu)劣。
整體來看，上市公司使用公積金補虧提升了上市公司經(jīng)營的靈活性，給一些經(jīng)營改善的公司創(chuàng)造了分紅條件，能進一步提升上市公司分紅水平，夯實資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，推動市場高質(zhì)量發(fā)展。
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