近日，主營尼龍6系列產(chǎn)品的海陽科技股份有限公司（以下簡稱海陽科技）更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，繼續(xù)闖關(guān)上交所主板IPO。
根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為41.13億元、1.25億元�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2020年—2023年，海陽科技的營業(yè)收入持續(xù)增長，但歸母凈利潤已連續(xù)兩年下降，2023年歸母凈利潤相較2021年降幅已超過50%。
此外，恒申控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱恒申集團(tuán)）為海陽科技第五大股東，并連續(xù)位列公司第一大供應(yīng)商。2024年1月，恒申集團(tuán)通過全資孫公司認(rèn)購恒申新材（原名美達(dá)股份，SZ000782，股價(jià)4.20元，市值28.84億元）新增股份，間接取得上市公司控股權(quán)。恒申新材主營產(chǎn)品也為錦綸（尼龍）6切片和紡絲，是海陽科技直接競爭對(duì)手。
主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)兩年下降
海陽科技主要產(chǎn)品包括尼龍6切片、尼龍6絲線、簾子布，其中尼龍6切片廣泛應(yīng)用于紡織、汽車、電子、薄膜等多個(gè)領(lǐng)域，簾子布主要應(yīng)用于車輛輪胎。
招股說明書（申報(bào)稿）顯示，2020年—2022年，海陽科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為27.59億元、39.47億元、40.67億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3401.06萬元、2.77億元、1.54億元。
圖片來源：招股書截圖
2022年，公司歸母凈利潤出現(xiàn)了大幅下降。而根據(jù)最新披露的2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司近三年（2021年—2023年）營業(yè)收入變動(dòng)幅度較小，而歸母凈利潤則持續(xù)兩年下滑，2023年歸母凈利潤相比2021年已經(jīng)“腰斬”。
海陽科技表示，產(chǎn)業(yè)下游領(lǐng)域因外部環(huán)境變化受較大影響，從而引起行業(yè)需求波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇，公司存在著營業(yè)收入和營業(yè)利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下存在營業(yè)利潤下滑50%甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
海陽科技出現(xiàn)增收不增利，或許與毛利率波動(dòng)有關(guān)。2020年—2022年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為7.47%、15.05%、10.37%，到了2023年，主營業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步下滑至8.12%。相比而言，2020年—2023年，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為15.57%、18.95%、14.84%、14.08%，均高于海陽科技。
尼龍6切片是海陽科技第一大主營產(chǎn)品，2020年—2022年分別貢獻(xiàn)了63.73%、58.74%、65.08%的主營業(yè)務(wù)收入，該產(chǎn)品毛利率分別為4.38%、3.47%、5.67%，兩家同行業(yè)可比公司尼龍6切片的毛利率平均值分別為7.64%、7.71%、4.32%。雖然2022年海陽科技的尼龍6切片毛利率有所回升，但考慮到同行業(yè)可比公司產(chǎn)品毛利率大幅下滑，公司該產(chǎn)品毛利率能否保持上升仍是未知數(shù)。
簾子布是海陽科技第二大主營產(chǎn)品，但卻是公司最主要利潤來源，2020年—2022年分別貢獻(xiàn)了51.61%、77.82%、55.79%的毛利額，其中尼龍6簾子布毛利占比最高，該產(chǎn)品毛利率分別為12.91%、33.14%、22.57%，2023年進(jìn)一步下降至14.20%。
海陽科技解釋，2023年受斜交胎市場需求較低的影響，尼龍6簾子布整體需求偏淡，公司該產(chǎn)品銷售均價(jià)較2022年下滑21.93%。事實(shí)上，公司尼龍6簾子布2022年、2023年的收入和毛利率均在下滑。
第一大供應(yīng)商取得競爭對(duì)手控股權(quán)
對(duì)于海陽科技而言，原材料己內(nèi)酰胺對(duì)公司經(jīng)營有著較大影響，對(duì)其采購額占公司主營業(yè)務(wù)成本的比重80%以上。
2020年—2022年，海陽科技對(duì)前五名供應(yīng)商的主要采購品類均為己內(nèi)酰胺，其中2022年新增了3家公司進(jìn)入前五名供應(yīng)商之列，主要原因?yàn)楹ｊ柨萍挤e極尋找并擴(kuò)大己內(nèi)酰胺的供應(yīng)渠道，增加相應(yīng)的供應(yīng)商，有利于價(jià)格談判。
雖然供應(yīng)商名單變化較大，但第一大供應(yīng)商一直是恒申集團(tuán)，2020年—2022年采購占比分別為48.13%、39.00%、34.93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他供應(yīng)商。
恒申集團(tuán)是海陽科技第五大股東，持股比例7.84%。為加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，恒申集團(tuán)于2018年末入股海陽科技，入股后向公司推薦了兩名董事，后于2023年4月減少至一名董事。
按照海陽科技所述，恒申集團(tuán)通過集團(tuán)內(nèi)不同主體基本可覆蓋尼龍6的原料端至應(yīng)用端全產(chǎn)業(yè)鏈，因此公司與恒申集團(tuán)同時(shí)存在關(guān)聯(lián)采購和銷售具備合理性，公司向恒申集團(tuán)采購己內(nèi)酰胺的單價(jià)與市場價(jià)格基本保持一致。
值得注意的是，2024年1月，原名美達(dá)股份的恒申新材完成向恒申集團(tuán)全資孫公司的定向增發(fā)，恒申集團(tuán)由此實(shí)現(xiàn)對(duì)恒申新材的間接控股。
記者注意到，恒申新材是公司在招股說明書（申報(bào)稿）所列舉的直接競爭對(duì)手之一。根據(jù)近三年產(chǎn)量數(shù)據(jù)，恒申新材尼龍6切片產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率為4%左右，海陽科技尼龍6切片產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率為5%~6%左右。而恒申集團(tuán)控股恒申新材后，會(huì)對(duì)海陽科技的原材料供應(yīng)、市場銷售產(chǎn)生何種影響在最新的問詢函回復(fù)中并未提及。
另外，海陽科技第二大股東為玲瓏輪胎有限公司（以下簡稱玲瓏有限），持股比例10.30%，為加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)同，玲瓏有限于2021年8月入股公司。玲瓏有限為玲瓏輪胎（SH601966，股價(jià)18.17元，市值267.74億元）全資子公司。
記者注意到，玲瓏輪胎多家子公司從2020年10月開始與海陽科技合作，是公司主要客戶之一。2021年—2023年，海陽科技對(duì)玲瓏輪胎關(guān)聯(lián)銷售金額分別為3602.34萬元、5783.77萬元、9665.42萬元。
值得一提的是，海陽科技向玲瓏輪胎的銷售單價(jià)均低于第三方銷售單價(jià)，且2021年度、2022年度差價(jià)較大。對(duì)此海陽科技表示，主要系玲瓏輪胎采購量較大，具有一定價(jià)格談判優(yōu)勢；2022年，境內(nèi)輪胎市場競爭加劇，銷售單價(jià)下降較境外客戶更為明顯，第三方銷售單價(jià)包括境外銷售價(jià)格，因此差異較大。
公司主要產(chǎn)品之一被列入限制類項(xiàng)目
按照IPO計(jì)劃，海陽科技擬募集資金6.12億元，用于年產(chǎn)10萬噸改性高分子新材料項(xiàng)目（一期）、年產(chǎn)4.5萬噸高模低縮滌綸簾子布智能化技改項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，年產(chǎn)10萬噸改性高分子新材料項(xiàng)目（一期）由海陽科技控股子公司江蘇海陽錦綸新材料有限公司（以下簡稱海陽錦綸）實(shí)施。海陽錦綸少數(shù)股東為持股20%的泰州市新濱江開發(fā)有限責(zé)任公司。招股說明書（申報(bào)稿）顯示，上述募投項(xiàng)目所需資金由海陽科技以屆時(shí)有效評(píng)估報(bào)告的估值為依據(jù)進(jìn)行增資的方式提供，少數(shù)股東則不同步增資或提供借款。
值得一提的是，根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2024年本）等規(guī)定，石化化工類項(xiàng)下“斜交輪胎、力車胎（含手推車胎）、錦綸簾線生產(chǎn)裝置”屬于限制類項(xiàng)目。
海陽科技生產(chǎn)的錦綸線包含錦綸簾線、錦綸漁網(wǎng)線和零星的錦綸繩纜用線等，其中錦綸簾線為限制類產(chǎn)品。經(jīng)模擬測算，2021年—2023年，列入限制性產(chǎn)能的錦綸簾線涉及的毛利額占公司主營業(yè)務(wù)比重分別為12.54%、9.79%和11.58%，占比較低。
海陽科技表示，上述產(chǎn)業(yè)政策僅限制新增產(chǎn)能，并未限制原有生產(chǎn)線繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，公司生產(chǎn)的錦綸簾線均為自用，用于生產(chǎn)錦綸簾子布，錦綸簾子布屬于允許類項(xiàng)目。未來若錦綸簾子布下游市場需求持續(xù)增長，公司可以通過外購錦綸簾線或者委托加工錦綸簾線等方式來提高錦綸簾子布產(chǎn)量并進(jìn)一步提升公司經(jīng)營業(yè)績。
隨著公司錦綸切片及滌綸簾子布等產(chǎn)品收入及毛利的增長及募投項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，公司錦綸簾子布的收入及毛利比重將進(jìn)一步降低，因此海陽科技認(rèn)為，錦綸簾線列入限制性產(chǎn)能不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
此外，錦綸簾子布主要應(yīng)用于斜交胎的生產(chǎn)，而斜交胎新增產(chǎn)能也受到上述產(chǎn)業(yè)政策的限制。海陽科技表示，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)斜交胎的新增產(chǎn)能進(jìn)行限制，國內(nèi)斜交胎的未來市場發(fā)展受到一定影響，可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊�，公司已就該事�?xiàng)在招股說明書中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。
但海陽科技同時(shí)認(rèn)為，未來公司持續(xù)致力于增加向尼龍6簾子布的海外優(yōu)質(zhì)客戶銷售額，增加滌綸簾子布及其他產(chǎn)品的市場占有率及優(yōu)質(zhì)客戶，因此斜交胎限制類產(chǎn)能事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。
對(duì)于IPO相關(guān)事宜，7月9日、10日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者多次致電海陽科技并發(fā)送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。
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