如果科技股開始下跌，通過石油股來進(jìn)行對(duì)沖或許變得非常有用。
石油與水無(wú)法融合，但卻可以和科技股“完美”結(jié)合。
我們都知道，大型科技股是美股牛市的核心動(dòng)力。這些股票表現(xiàn)如此強(qiáng)勁，似乎尋求多元化投資是一個(gè)“愚蠢的游戲”。自從2022年11月觸底之后，科技行業(yè)精選指數(shù)ETF (XLK) 交易回報(bào)率已達(dá)41%，超過標(biāo)普500指數(shù)35%。
然而，科技指數(shù)也不會(huì)永遠(yuǎn)上漲——現(xiàn)在，科技行業(yè)精選指數(shù)已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)的三分之一，交易價(jià)格接近20多年來的最高估值——分散投資或許是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
在這種背景下，石油股成為一種完美的“對(duì)沖”資產(chǎn)。雖然今年以來，石油股表現(xiàn)平平——能源行業(yè)精選指數(shù)ETF（XLE）僅上漲8.7%，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)15%的漲幅。
與此同時(shí)，能源行業(yè)精選指數(shù)市值約1.7萬(wàn)億美元——僅僅略高于微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）、英偉達(dá)（NVDA）這三家企業(yè)中任何一家市值的一半。即使能源股巨頭�？松梨冢╔OM），其市值也不到5000億美元。也許，能源股回報(bào)不高，忽略它們的風(fēng)險(xiǎn)也不大。
但上述觀點(diǎn)并不準(zhǔn)確——石油股可能是對(duì)沖科技股的最優(yōu)選擇。2022年觸底后，能源行業(yè)精選指數(shù)ETF基金，與科技行業(yè)精選指數(shù)ETF和VanEc半導(dǎo)體ETF基金之間幾乎沒有相關(guān)性，6月以來與后兩者都呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性——當(dāng)科技股下跌時(shí)上漲，當(dāng)科技股上漲時(shí)下跌。這意味著，如果科技股開始下跌，通過石油股來進(jìn)行對(duì)沖或許變得非常有用。
“能源板塊權(quán)重很小，對(duì)大盤緩沖作用不大。但對(duì)于有能力參與其中的投資者，我們認(rèn)為值得關(guān)注�！盉TIG首席市場(chǎng)技術(shù)員喬納森·克林斯基 (Jonathan Krinsky) 寫道。
更重要的是，能源股呈現(xiàn)出將要上漲的態(tài)勢(shì)�？肆炙够赋�，從4月峰值到6月低谷，能源行業(yè)精選指數(shù)ETF下跌了10%，但其200日移動(dòng)均線保持在88美元附近，這對(duì)于擔(dān)心其進(jìn)一步下跌的投資者是一個(gè)安慰。如果能源ETF能夠突破91-92美元區(qū)域阻力位，則“表明新一輪上漲行情即將開始，目標(biāo)將回到90美元高位”。
當(dāng)然，能源股反彈除了技術(shù)指標(biāo)，還需要更多其他因素——最重要的就是油價(jià)——至少要保持穩(wěn)定，甚至上漲。自6月4日跌至73.25美元以來，美國(guó)WTI原油價(jià)格一直表現(xiàn)不錯(cuò)，此后上漲10%至80.66美元。我們有理由相信反彈可以繼續(xù)。
摩根大通（J.P. Morgan）策略師娜塔莎·卡內(nèi)娃 (Natasha Kaneva) 及其團(tuán)隊(duì)指出，石油需求持續(xù)強(qiáng)勁，煉油工廠全速運(yùn)轉(zhuǎn)，而且歐佩克（OPEC）海運(yùn)石油出口達(dá)到兩年來最低水平。如果該組織的統(tǒng)計(jì)準(zhǔn)確，那么歐洲布倫特原油在今年三季度的均價(jià)應(yīng)為84美元，并于8月或9月某個(gè)時(shí)候沖至90美元峰值。
這將有利于能源行業(yè)精選指數(shù)ETF基金，以及近期回調(diào)并保持在200日移動(dòng)平均線的石油股——包括 Coterra Energy（CTRA）、EOG能源（EOG），以及沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的最愛——西方石油（OXY）。
�？松梨谝彩瞧渲兄�，并且看上去非常有吸引力。上周，瑞銀（UBS）分析師喬�！の鳡柛ニ固� (Josh Silverstein) 將其評(píng)為研究領(lǐng)域內(nèi)“未來五年最值得持有的股票”。原因很簡(jiǎn)單：�？松梨谀茉谟蛢r(jià)不上漲的情況下增加收益并收回資本。
�？松梨诘臒捰蜆I(yè)務(wù)具備強(qiáng)大實(shí)力——公司計(jì)劃削減50億美元成本，而新石油項(xiàng)目有望為其增加40億美元收益。此外，強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債能力保證公司繼續(xù)支付股息、回購(gòu)股票，甚至在低碳領(lǐng)域的投資也可能從2028年開始增加利潤(rùn)。
最終，上述因素將推動(dòng)埃克森美孚股價(jià)上漲至154美元，較近期的114.41美元漲幅達(dá)到35%——即使公司的交易價(jià)格僅僅約為10倍自由現(xiàn)金流的歷史平均水平。
當(dāng)然，這可不是適用于科技巨頭的估值。
文 | 本·萊維森（Ben Levisohn）
編輯 | 曹妍
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