基于標普500指數及其未來收益，SpaceX的估值并不昂貴。
SpaceX估值正在持續(xù)增長。美東時間6月26日，彭博社（Bloomberg）參考股票交易量統(tǒng)計顯示，SpaceX估值已經達到2100億美元——高于去年末出售內部股票時的1800億美元，使其成為全球最具價值的航空航天公司。
當然，SpaceX仍為私人持有企業(yè)，股票無法在交易所流動。不過，公司允許投資者和員工持股并交易股票。部分員工希望籌集一些資金，也就是上文所述情況。
憑借2100億美元估值，SpaceX位居航空航天行業(yè)榜首，領先于排名第二的通用電氣航空航天（GE）——包括股票、債務在內估值約為1860億美元。雷神技術（RTX）、波音（BA）、洛克希德馬�。↙MT）躋身前五。
主要航空航天公司市值排名
SpaceX可以通過向小部分投資者出售新股來籌集資金。不過，公司并沒有現(xiàn)金流壓力。Baron Capital副總裁、投資組合經理大衛(wèi)·巴倫（David Baron）表示，SpaceX的自由現(xiàn)金流為正。SpaceX約占Baron Capital成長基金組合的9%。
SpaceX的收入來自兩部分：一是火箭發(fā)射，用以運載太空站貨物和NASA（美國國家航空航天局）宇航員；二是星鏈（Starlink）業(yè)務，通過Wi-Fi服務產生現(xiàn)金流。
今年初，星鏈總訂閱數達到270萬。根據服務定價，星鏈每年可產生50億美元以上的經常性收入。過去幾年，訂閱數幾乎以每年翻倍的速度增長，當前數量可能超過300萬。
埃隆·馬斯克（Elon Musk）同時經營著SpaceX和特斯拉（TSLA）——這意味著，他擁有全球最有價值的汽車公司和航空航天公司。
兩家公司的崛起都非常迅速——特斯拉只有21年歷史，而市值排名第二的豐田汽車（TM）成立于1933年；SpaceX的歷史有22年，通用電氣航空航天（原為通用電氣下屬公司，2024年4月拆分獨立上市）則誕生于1919年。
從發(fā)射頻次來看，SpaceX共計發(fā)射360次；NASA執(zhí)行了135次任務；波音和洛克希德馬丁的合資企業(yè)聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟（ULA）發(fā)射次數為155次。今年至4月初，SpaceX已將36枚火箭送入軌道——超過全球其他地區(qū)的發(fā)射數量32枚。
甚至可以說，SpaceX的競爭優(yōu)勢已經超過特斯拉——公司開創(chuàng)性地打造了可重復使用火箭，通過技術迭代進行革新。除了發(fā)射火箭，2023年，SpaceX運載約80%到達軌道的有效載荷；同年特斯拉電動汽車銷量在全球市占率約20%。
更重要的是，SpaceX還在快速成長并擴張盈利能力；而特斯拉卻不能這樣預期了。
摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）預計，2024年，SpaceX總銷售額將達到130億美元，同比增長約54% ；預計到2035年，公司銷售額將達到1000億美元，未來10多年的年均增速約20%。
其中，星鏈業(yè)務在2035年將占SpaceX預期收入的近四分之三——從2024年的80億美元增長至2035年的740億美元，其余為火箭發(fā)射收入。
同時，喬納斯相信SpaceX能夠在2024年實現(xiàn)盈利——運營利潤近10億美元，凈利潤約7億美元。2035年，SpaceX的運營利潤將達到約360億美元，凈利潤約270億美元；運營利潤率將從8%左右升至35%。
華爾街對特斯拉的估值沒有那么長遠，但其成長性一直在下降——預計2024年汽車銷量約185萬輛，相比2023年（180萬輛）僅小幅增長。喬納斯認為，2024年，特斯拉運營利潤率約為8%左右——遠低于2022年的17%。
按照喬納斯預測，SpaceX估值（2100億美元）約為2035年凈利潤（270億美元）的7.7倍。如果標普500指數未來11年收益以歷史速度增長，其市盈率約為2035年預期收益的7.7倍�；趦山M數據，SpaceX估值并不昂貴。
不過，普通投資者何時有機會買入SpaceX還是一個懸而未決的問題。馬斯克曾表示，當Wi-Fi業(yè)務能夠產生可預測的現(xiàn)金流時，他會考慮出售星鏈股份。
機會或許近在眼前，也可能在遙遠的未來。投資者能做的，也唯有耐心等待。
文 | 巴倫周刊
編輯 | 曹妍
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