6月7日,滬深北三地交易所發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《細(xì)則》),對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬深股通管理、監(jiān)督檢查等事項(xiàng)作出細(xì)化規(guī)定,引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
近期,監(jiān)管不斷加強(qiáng)程序化交易相關(guān)監(jiān)管制度建設(shè)。2024年5月15日,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定(試行)》,2023年9月1日,滬深北交易所相繼發(fā)布了《股票程序化交易報(bào)告工作相關(guān)事項(xiàng)通知》與《加強(qiáng)程序化交易管理相關(guān)事項(xiàng)通知》。作為此前各項(xiàng)監(jiān)管要求的落實(shí)文件,《細(xì)則》旨在維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平,提振投資者信心,推動(dòng)程序化監(jiān)管措施平穩(wěn)落地見(jiàn)效。
對(duì)IT系統(tǒng)能力提出更高要求
程序化交易是指通過(guò)計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令在證券交易所進(jìn)行證券交易的行為。本次《細(xì)則》首次對(duì)程序化異常交易行為做出分類(lèi)明確,包括瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單、頻繁拉抬打壓、短時(shí)間大額成交四項(xiàng)異常交易情形。《細(xì)則》界定了這些異常交易行為的時(shí)間和要素要求,并將采取重點(diǎn)監(jiān)控。
二是保障公平交易�！都�(xì)則》要求券商合理使用主機(jī)托管資源,按照公平、合理原則為各類(lèi)客戶提供相關(guān)服務(wù),不得為程序化交易投資者提供特殊便利,并對(duì)高頻交易實(shí)施差異化收費(fèi)。
三是對(duì)程序化交易系統(tǒng)的技術(shù)規(guī)范提出要求�！都�(xì)則》明確提出,系統(tǒng)性能、容量應(yīng)當(dāng)與業(yè)務(wù)及市場(chǎng)需求相適應(yīng),具備驗(yàn)資驗(yàn)券、權(quán)限控制、閾值管理、異常監(jiān)測(cè)和錯(cuò)誤處理等風(fēng)控功能,并設(shè)置合理有效的應(yīng)急處置功能。
四是保持內(nèi)外資監(jiān)管的一致性�！都�(xì)則》將北向投資者納入程序化交易的監(jiān)管框架之中,在報(bào)告管理、交易監(jiān)控以及跨境監(jiān)管合作等方面做出具體規(guī)定,彰顯公平監(jiān)管原則。
三地交易所表示,下一步,將評(píng)估完善程序化異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。這意味著券商、私募、機(jī)構(gòu)等程序化交易參與者均需要按照監(jiān)管要求積極完善系統(tǒng)能力。對(duì)此,長(zhǎng)期關(guān)注程序化交易的業(yè)務(wù)專(zhuān)家、恒生電子機(jī)構(gòu)服務(wù)部研究員表示:“《細(xì)則》不僅對(duì)異常交易風(fēng)控做出強(qiáng)調(diào),還對(duì)IT系統(tǒng)整體能力提出了全方位的要求,”
具體而言,《細(xì)則》明確要重點(diǎn)監(jiān)控異常交易,健全程序化交易指令審核和監(jiān)控系統(tǒng),并在出現(xiàn)異常情況時(shí)支持立即阻斷。當(dāng)前,程序化交易參與者在交易中采取的風(fēng)控措施主要有事前風(fēng)控和旁路實(shí)時(shí)監(jiān)控策略,其中旁路實(shí)時(shí)監(jiān)控策略無(wú)法做到指令審核,實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)警和阻斷。因此,對(duì)照《細(xì)則》要求,程序化交易風(fēng)控需滿足事前風(fēng)控和旁路雙模式,極速交易、部分集中交易都要經(jīng)過(guò)事前風(fēng)控,以達(dá)成“預(yù)防”效果。
此外,從交易全鏈條視角出發(fā),程序化交易系統(tǒng)還應(yīng)當(dāng)具備識(shí)別程序化交易客戶、支持報(bào)告管理、托管管理和網(wǎng)關(guān)管理等功能,未來(lái)還需支持差異化收費(fèi)管理。將北向投資者納入程序化交易監(jiān)管框架的政策,需要系統(tǒng)需要分節(jié)點(diǎn)、分地域部署,支持多分片,解決跨機(jī)房系統(tǒng)建設(shè)統(tǒng)一風(fēng)控要求。
性能與合規(guī)的平衡:交易風(fēng)控一體化解決方案
隨著程序化交易監(jiān)管政策的相繼出臺(tái)和實(shí)施細(xì)則的明確,程序化交易的系統(tǒng)能力完善思路也日漸清晰,即識(shí)別程序化客戶、控制程序化交易,實(shí)現(xiàn)程序化交易全業(yè)務(wù)流程管理。
基于此,恒生電子快速響應(yīng)監(jiān)管政策,創(chuàng)新推出“i2交易&風(fēng)控一體化解決方案”,為程序化交易參與者提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持,助力機(jī)構(gòu)打造全風(fēng)控流程管理體系。保證性能與合規(guī)的平衡,成為該方案的最大特色。
1.支持阻斷和旁路風(fēng)控一體化控制模式,滿足程序化交易對(duì)性能的嚴(yán)苛要求。程序化交易尤其是高頻交易需要微秒級(jí)響應(yīng),降低阻斷風(fēng)控模式對(duì)交易業(yè)務(wù)的影響。為此,“i2交易&風(fēng)控一體化解決方案”在恒生LDP極速交易柜臺(tái)中集成插拔式風(fēng)控切片,并采用高性能實(shí)驗(yàn)室全鏈路調(diào)優(yōu)服務(wù),全鏈路均實(shí)現(xiàn)低時(shí)延,交易+風(fēng)控時(shí)延< 10μs。
2.風(fēng)控指標(biāo)業(yè)務(wù)全面,算法準(zhǔn)確性高。支持異常交易風(fēng)控、程序化交易風(fēng)控、交易投資類(lèi)風(fēng)控等場(chǎng)景,風(fēng)控模型高度擬合交易所風(fēng)控規(guī)則,防止漏殺誤殺,有效減少被交易所發(fā)函的情況。
3.系統(tǒng)具備開(kāi)放性,并全面支持信創(chuàng)。通過(guò)委托端+報(bào)盤(pán)端混合風(fēng)控模式,方案支持不同業(yè)務(wù)系統(tǒng)的靈活適配、對(duì)接,降低系統(tǒng)改造成本、節(jié)省管理耗時(shí)。同時(shí),系統(tǒng)支持多中心&多分片部署,具有快速平行擴(kuò)展能力。主備多活,單中心部署可用性99.99%。
4.實(shí)現(xiàn)程序化交易全鏈條管理。方案集成報(bào)告管理、監(jiān)控識(shí)別、交易審核、應(yīng)急處置、觸警報(bào)備等功能,并隨時(shí)響應(yīng)監(jiān)管要求,適時(shí)集成差異化收費(fèi)等功能,實(shí)現(xiàn)全鏈條、一體化的程序化交易管理。
自2018年推出以來(lái),恒生LDP事前風(fēng)控系統(tǒng)已服務(wù)30余家券商和私募機(jī)構(gòu),性能表現(xiàn)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。此次“i2交易&風(fēng)控一體化解決方案”的推出,將在LDP事前風(fēng)控的基礎(chǔ)上,為程序化交易帶來(lái)更高性能、一體化的交易體驗(yàn)。
隨著監(jiān)管的完善和科技的進(jìn)步,程序化交易正朝著更加健康、透明和高效的方向發(fā)展。恒生電子等金融科技企業(yè)也將通過(guò)其創(chuàng)新能力,不斷深化技術(shù)解決方案,助力市場(chǎng)參與者滿足監(jiān)管要求,提高交易效率和系統(tǒng)穩(wěn)定性,推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
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