老鋪黃金通過港交所聆訊:毛利率顯著高于同行 金價(jià)波動(dòng)如何影響業(yè)績受關(guān)注

2024-06-14 14:23:00 中國網(wǎng)財(cái)經(jīng) 

中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月14日訊 近日,二次遞表的老鋪黃金通過港交所聆訊,中信建投(601066)為其獨(dú)家保薦人。

對于上市募集資金,老鋪黃金擬用于擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò),通過在未來數(shù)年在國內(nèi)及海外市場開設(shè)新門店以促進(jìn)品牌國際化;維持品牌定位及提高品牌知名度;優(yōu)化內(nèi)部信息技術(shù)系統(tǒng)及提升自動(dòng)化及信息化水平,改善營運(yùn)效率;加強(qiáng)研發(fā)能力及一般營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

曾嘗試A股上市被否

資料顯示,老鋪黃金成立于2009年,主打“古法黃金”概念。2020年6月,老鋪黃金曾在深交所遞交招股書,擬在深市主板上市。

不過老鋪黃金此次上市嘗試未能如愿。2021年4月,因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查,證監(jiān)會發(fā)審委在上會前夕取消了對老鋪黃金的審核。同年7月,老鋪黃金上會被否。

彼時(shí),發(fā)審委對老鋪黃金提出了相關(guān)問題,包括老鋪黃金與兄弟公司金色寶藏之間上市主體合理性、相關(guān)交易及定價(jià)的必要性和公平性存疑,毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司,部分產(chǎn)品委托外協(xié)供應(yīng)商加工,公司實(shí)際控制人、個(gè)別管理人員、關(guān)聯(lián)方與委外加工商存在較大金額資金往來的情況,部分委外加工商還派駐團(tuán)隊(duì)入職了老鋪黃金。

此后,老鋪黃金于2022年2月委聘中信建投擔(dān)任第二次深交所A股上市申請的保薦人,完成上市前輔導(dǎo)后,于2023年6月提交第二次A股申請,后于2023年7月底撤回。

2023年11月,老鋪黃金首次在港交所遞表,到期失效后于今年5月二次遞表。在此次招股書中,老鋪黃金認(rèn)為,上市被否決事項(xiàng)已經(jīng)不再適用,因?yàn)楣九c關(guān)聯(lián)方的交易均已終止,較高的毛利率在商業(yè)上屬合理,過往資金轉(zhuǎn)移交易乃臨時(shí)進(jìn)行,并自2020年6月起終止,實(shí)控人與其熟人之間的托管安排純屬個(gè)人事務(wù);上述問題并不罕見,公司已經(jīng)自愿向中國證監(jiān)會通報(bào)上述托管安排項(xiàng)下的資金轉(zhuǎn)移,加強(qiáng)內(nèi)部控制政策,以防止類似性質(zhì)的交易再次發(fā)生;自該等交易于2020年6月終止及直至最后實(shí)際可行日期,概無發(fā)生或仍未完成該等交易,鑒于類似交易概無發(fā)生或仍未完成,該等加強(qiáng)內(nèi)部控制措施已成功達(dá)成其設(shè)置的意圖;獨(dú)家保薦人對此表示同意。

銷售費(fèi)用率高于行業(yè)平均

招股書顯示,老鋪黃金的收入正逐年增長。2021-2023年,公司的收入分別是12.65億元、12.94億元和31.8億元,復(fù)合年增長率為58.6%;但凈利潤波動(dòng)明顯,同期錄得凈利潤為1.14億元、0.95億元和4.16億元。

銷售渠道方面,截至2023年末,老鋪黃金在全國13個(gè)城市(其中大部分為一線和新一線城市)開設(shè)有30家門店,這些門店主要分布在SKP、萬象城等知名高端商場,店均收入達(dá)到9390萬元,其中位于北京SKP的兩家門店合計(jì)產(chǎn)生收入3.36億元,每平方米每月收入約44.06萬元。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,2022年在中國所有黃金珠寶品牌中,老鋪黃金的單店收入排名第一。

不過,老鋪黃金毛利率偏高的現(xiàn)象依舊存在。報(bào)告期內(nèi),公司毛利率分別為41.2%、41.9%、41.9%。作為對比,同期周大福毛利率分別為28.2%、23.4%和22.36%,另有相關(guān)企業(yè)的毛利率僅在個(gè)位數(shù)。

對于毛利率較高,老鋪黃金在招股書中解釋系“古法黃金珠寶工藝更為繁復(fù)精密售價(jià)通常高于其他黃金珠寶,公司的品牌定位及全自營模式”。

但較高的毛利率未能反映到純利上,同樣過高的銷售費(fèi)用吞噬著老鋪黃金的利潤。報(bào)告期內(nèi),老鋪黃金銷售費(fèi)用分別為2.62億元、2.97億元及5.79億元,銷售費(fèi)用率分別為20.73%、22.95%及18.2%,而行業(yè)平均值約為10%。老鋪黃金亦認(rèn)同,配合公司高端品牌形象而位于黃金地段商業(yè)中心的門店產(chǎn)生的高租金及傭金,公司的凈利率與同行更具可比性。

此外,市場金價(jià)的波動(dòng)也將影響老鋪黃金。近日,周大福深圳北山工廠因市場環(huán)境變化停工,盡管周大福稱關(guān)停是為了調(diào)整企業(yè)資源配置、提升運(yùn)營效率。但高昂的金價(jià)下,對整個(gè)珠寶行業(yè)影響不小。

黃金是老鋪黃金生產(chǎn)產(chǎn)品所用的主要原材料,2021-2023年黃金占原材料成本的比例分別為94.4%、93.6%及92.5%。老鋪黃金提示,公司原材料采購額構(gòu)成銷售成本最大的份額,且原材料(主要包括黃金)價(jià)格倘有大幅波動(dòng),可能對公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。

在招股書中,老鋪黃金稱,“由于我們并無任何對沖工具管理黃金價(jià)格波動(dòng),我們極易受到有關(guān)波動(dòng)的影響,……,倘現(xiàn)行黃金市價(jià)顯著上漲,我們將根據(jù)當(dāng)前市價(jià)調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格,將成本轉(zhuǎn)嫁予客戶!

(責(zé)任編輯:劉暢 )
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