繼今年三月大股東被強(qiáng)制平倉(cāng)后，圣諾醫(yī)藥-B(02257)的管理層又爆出大新聞。6月3日港股盤前，圣諾醫(yī)藥發(fā)布公告稱，其首席醫(yī)務(wù)官Francois Lebel、首席財(cái)務(wù)官葉永基已于5月31日雙雙離職。
這也是繼5月17日其首席戰(zhàn)略官戴曉暢因個(gè)人理由辭職后，圣諾醫(yī)藥再度辭職的2位公司高管。
公司關(guān)鍵管理崗位的相繼離職，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)圣諾醫(yī)藥戰(zhàn)略、研發(fā)及財(cái)務(wù)等多方面的擔(dān)憂。因?yàn)樵诮衲?月，公司宣布獲得美國(guó)FDA關(guān)于其核心品種STP705所要求的C類會(huì)議的書面答復(fù)，并根據(jù)FDA的指導(dǎo)建議啟動(dòng)了所需的臨床前研究。
在這個(gè)節(jié)骨眼上，突然出現(xiàn)首席醫(yī)務(wù)官和CFO的離職，或會(huì)影響公司后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化進(jìn)程。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，受此負(fù)面消息影響，6月3日圣諾醫(yī)藥股價(jià)收跌5.91%。年初至今，圣諾醫(yī)藥股價(jià)已累計(jì)下跌82.49%，目前市值僅剩5.54億港元。由于市值的急速跌落，圣諾醫(yī)藥的港股通股票身份也快要保不住了。
“港股通”身份或從利好變利空
對(duì)于上市企業(yè)來說，流動(dòng)性對(duì)市值支撐的關(guān)鍵程度不言而喻。而在港股市場(chǎng)，進(jìn)入港股通則是吸引內(nèi)地資金青睞、增加流動(dòng)性的最重要途徑，尤其對(duì)尚未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)更是如此。
回到2022年8月19日，當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)公司宣布了2022年第二季度之恒生指數(shù)系列檢討結(jié)果，恒生指數(shù)成分股變動(dòng)將在2022年9月5日生效。而根據(jù)檢討結(jié)果，恒生綜合指數(shù)成份股數(shù)目由 508 只增加至 518 只。其中，圣諾醫(yī)藥獲新納入。
當(dāng)時(shí)，圣諾醫(yī)藥意氣風(fēng)發(fā)地發(fā)公告表示，其已成為包括恒生綜合指數(shù)、恒生港股通指數(shù)、恒生港股通中小型股指數(shù)、恒生港股通小型股指數(shù)、恒生港股通中國(guó)內(nèi)地公司指數(shù)、恒生港股通非AH股公司指數(shù)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)及恒生小型股(可投資)指數(shù)在內(nèi)的8個(gè)恒生指數(shù)成分股。
通常來說，港股上市公司被納入港股通也意味著得到了權(quán)威認(rèn)證。要想進(jìn)入港股通，需要具備“市值、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性”等諸多要求。市場(chǎng)上也一直存在“進(jìn)入港股通公司等于優(yōu)質(zhì)公司”的說法。然而對(duì)上市企業(yè)而言，更重要的在于進(jìn)入港股通能夠?qū)ζ髽I(yè)的流動(dòng)性起到較大改善作用。
數(shù)據(jù)顯示，自2014年底滬港通開通以來至今年4月底，南向資金持續(xù)流入港股市場(chǎng)，累計(jì)凈買入港股3.1萬億港元，成為港股市場(chǎng)重要買家。從日均成交量看，滬港通開通后的2015-2023年，港股日均成交金額躍升至905億港元，并且通過港股通日均買賣港股金額(雙邊)占港股日均成交金額的比重逐步上升，從2015年的4.3%升至2023年的33.4%。足以說明南向資金持續(xù)流入對(duì)于港股流動(dòng)性的改善作用。
對(duì)于圣諾醫(yī)藥而言，今年以來公司股價(jià)一路下滑，累計(jì)下跌超過80%，股價(jià)甚至在4月22日下探至上市新低5.64港元，但即便如此，圣諾醫(yī)藥在當(dāng)天的成交量仍有131.79萬股。
從圣諾醫(yī)藥的港股通持股比例來看，從今年3月起，其港股通持股比例便一路走高，從3月1日的2.4%到4月最高的17.52%，雖然近期港股通持股比例有所下滑，但仍超過14%。
目前來看，恒生指數(shù)公司預(yù)計(jì)于今年8月中下旬公布截至2024年6月30日之恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，相關(guān)變動(dòng)有望于2024年9月初生效，當(dāng)前剔除港股通的市值警戒線為40億港元，很顯然由于市值長(zhǎng)期低迷，圣諾醫(yī)藥的平均月末市值和最新市值都離40億港元都有不少差距，被剔除港股通的概率很大。
根據(jù)規(guī)則，一家企業(yè)被調(diào)出港股通后，內(nèi)地投資者不能進(jìn)行買入操作，只能將持有公司股票賣出。也就是說，隨著企業(yè)被調(diào)出港股通，內(nèi)地投資者不僅不能繼續(xù)貢獻(xiàn)流動(dòng)性，反而會(huì)成為拋壓盤。截至5月9日，圣諾醫(yī)藥的港股通持股比例為14.57%。一旦公司被調(diào)出港股通，超14%股份的拋壓盤或會(huì)對(duì)股價(jià)造成不小影響。
產(chǎn)品商業(yè)化遙遙無期，賣管線是唯一出路?
實(shí)際上，圣諾醫(yī)藥在今年股價(jià)大幅下跌，與其核心產(chǎn)品STP705“難產(chǎn)”不無關(guān)系。
去年11月30日，圣諾醫(yī)藥發(fā)布公告稱，其執(zhí)行董事兼首席醫(yī)務(wù)官M(fèi)ichael V. Molyneaux由于需要放更多時(shí)間處理其他事務(wù)而同時(shí)辭任公司執(zhí)董和首席醫(yī)務(wù)官。與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)身為圣諾醫(yī)藥臨床前及臨床開發(fā)高級(jí)副總裁的Francois Lebel被火線提拔為首席醫(yī)務(wù)官。根據(jù)公告，F(xiàn)rancois Lebel將作為圣諾醫(yī)藥首席醫(yī)務(wù)官繼續(xù)主導(dǎo)適用于原位鱗狀細(xì)胞癌的主要候選藥物STP705(非黑色素瘤細(xì)胞癌的子類)的臨床研發(fā)工作。
然而這位首席醫(yī)務(wù)官僅做了半年就離職，結(jié)合此前一任選擇“凈身出戶”式離職的情況，不免讓市場(chǎng)懷疑圣諾醫(yī)藥在核心管線研發(fā)上是否出現(xiàn)了一些問題。
結(jié)合公司2023年財(cái)報(bào)，若無后續(xù)融資，圣諾醫(yī)藥的新藥研發(fā)或難以持續(xù)至今年6月，所以要想活下去，賣管線或者技術(shù)或許是一個(gè)選擇。
據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，小核酸藥物作為外源性藥物，其核心壁壘和技術(shù)難點(diǎn)之一是遞送系統(tǒng)的開發(fā)。憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，圣諾醫(yī)藥目前已開發(fā)出4個(gè)專利遞送平臺(tái)，目前是全球擁有多個(gè)技術(shù)平臺(tái)，并且產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段的3家企業(yè)之一，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
而在產(chǎn)品端，去年6月圣諾醫(yī)藥公告顯示，治療原位鱗狀細(xì)胞癌(isSCC)的候選產(chǎn)品STP705進(jìn)入后期臨床研發(fā)階段。圣諾醫(yī)藥也在推進(jìn)STP705用于治療isSCC的確證性臨床研究。而此前STP705已經(jīng)在100多位受試者中就治療isSCC及BCC進(jìn)行了臨床試驗(yàn)。針對(duì)這兩種癌癥適應(yīng)證進(jìn)行的臨床研究安全性數(shù)據(jù)表明，STP705具備安全性，且沒有3級(jí)或更高的不良事件。初步療效數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)治療組的癌細(xì)胞已實(shí)現(xiàn)組織學(xué)清除。
從技術(shù)上來看，圣諾醫(yī)藥若選擇授出STP705的商業(yè)化權(quán)益，其潛在價(jià)值依舊值得認(rèn)可。但從商業(yè)化角度來看，是否有其他藥企對(duì)小核酸藥物商業(yè)化感興趣還是個(gè)未知數(shù)。
對(duì)于目前的圣諾醫(yī)藥來說，在現(xiàn)金流趨于枯竭的背景下，核心品種研發(fā)尚在中期，商業(yè)化更是無從談起。在此背景下，此次首席醫(yī)務(wù)官和首席財(cái)務(wù)官的雙雙離職，或預(yù)示著其接下來的處境將更加艱難。
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