中國網(wǎng)財經(jīng)6月6日訊(記者 曹中原)為深入貫徹黨的二十大、中央金融工作會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議和新“國九條”精神，發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，提升上市公司風(fēng)險管理意識和能力，6月4—5日，由深圳證監(jiān)局、鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)、中國上市公司協(xié)會、資本市場學(xué)院聯(lián)合主辦，深圳市期貨業(yè)協(xié)會承辦，深圳上市公司協(xié)會協(xié)辦的“深市上市公司高管期貨及衍生品業(yè)務(wù)高級研修班”在深圳順利舉辦。山東�；�、廣東天禾、陜西黑貓、道道全、寧德時代、濱化股份、萬凱新材等來自全國17個省(市區(qū))的近80家上市公司150余名高管及業(yè)務(wù)人員參加培訓(xùn)。
動態(tài)評估外部風(fēng)險 提升上市公司抗風(fēng)險能力
今年4月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(即新“國九條”)指出，“未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)”。相關(guān)人士表示，上市公司通過期貨衍生品有效管理風(fēng)險，與期貨市場進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，正是金融充分發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，落實資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。本次上市公司高管與期貨及衍生品業(yè)務(wù)相結(jié)合的培訓(xùn)正當(dāng)其時。
特別是近年來，由于全球經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，加之俄烏沖突和外部局勢的影響，大宗商品市場顯示出了高度的波動性，對上市公司原材料成本影響逐漸加大。
“商品的金融屬性凸顯，地緣政治波動加劇，需求為其提供價格支撐。”首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事何曉斌介紹，在全球貨幣超發(fā)引發(fā)的高通脹后，美元指數(shù)與大宗商品呈現(xiàn)同向趨勢。地緣風(fēng)險日益突出，黃金屢創(chuàng)新高。工業(yè)品上行與全球制造業(yè)同期同步，在美中先后主動補(bǔ)庫的背景下，制造業(yè)需求支撐工業(yè)品價格走強(qiáng)，大宗商品整體上漲。
為應(yīng)對大宗商品價格波動對公司經(jīng)營多方面的壓力和影響。越來越多上市公司對風(fēng)險管理的需求強(qiáng)烈，并主動利用期貨衍生品進(jìn)行套期保值，提升自身風(fēng)險抵御能力。
2023年，境內(nèi)實體上市公司共有1300多家發(fā)布套保相關(guān)公告，但大部分為外匯套保。其中發(fā)布商品套保公告的上市公司有372家。
據(jù)了解，今年1-4月有超過1000家上市公司發(fā)布套期保值公告，其中開展商品期貨套保的上市公司超300家，同比增長17%，累計套保額度超過2600億元，涉及電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等29個行業(yè)。深圳轄區(qū)上市公司有72家發(fā)布套保公告，其中擬開展商品套保的公司共計14家，套保額度約33億元。
上市公司涉及國民經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)，跨越產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多個環(huán)節(jié)，與眾多商品期貨品種密切掛鉤，做好風(fēng)險管理顯得尤為重要。
記者從與會企業(yè)人士處獲悉，利用期貨市場進(jìn)行套期保值逐漸成為市場共識，越來越多的公司開始利用期貨及衍生品工具，應(yīng)對匯率波動、原材料價格上漲、成品銷售受阻、庫存貶值等方面的風(fēng)險。
近年來，期貨品種體系不斷豐富，基本覆蓋農(nóng)業(yè)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)重要產(chǎn)業(yè)鏈的初級、中間、終端產(chǎn)品，與我國完整的產(chǎn)業(yè)體系相匹配，為上市公司管理風(fēng)險、平穩(wěn)經(jīng)營、穩(wěn)定預(yù)期提供了更有效的工具、創(chuàng)造了更多有利條件。
中國上市公司協(xié)會黨委委員、副會長余輝介紹，今年3-4月，中上協(xié)專門針對“實體上市公司期貨衍生品市場參與情況”開展了一項問卷調(diào)查，從調(diào)查結(jié)果來看，外匯風(fēng)險是目前上市公司面臨的主要風(fēng)險，但僅有不到一半的上市公司開展了外匯風(fēng)險管理。從參與商品期貨市場交易的上市公司情況看，上市公司參與的前三大品種為有色金屬、能源化工和農(nóng)產(chǎn)品。其中91%的上市公司“直接參與”商品期貨市場，97%的上市公司表示參與商品期貨市場目的為套期保值，上市公司套保對象依次是原材料、產(chǎn)品、已確定的未來產(chǎn)能。
“這些既體現(xiàn)出實體上市公司對期貨衍生品工具認(rèn)可度增強(qiáng)，也體現(xiàn)了期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面取得顯著成績。在上市公司利用期貨和衍生品取得長足進(jìn)步的同時，我們也應(yīng)當(dāng)看到，與成熟資本市場相比，我國上市公司參與套期保值的空間仍然很大�！庇噍x表示。
山東�；瘓F(tuán)有限公司期貨部王炳森介紹，隨著經(jīng)營難度的增加，部分上市公司一方面積極探索融合套期保值和基差貿(mào)易，通過在場內(nèi)開展套期保值業(yè)務(wù)，對沖價格波動風(fēng)險；同時，在場外開展基差貿(mào)易，推動貿(mào)易商和終端客戶參與基差點價，促進(jìn)現(xiàn)貨貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級。另一方面，通過期貨期權(quán)組合策略，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)套期保值方案，節(jié)約資金成本、增加經(jīng)營利潤，提升抗風(fēng)險能力。
記者還從與會企業(yè)了解到，也有部分上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，借助場內(nèi)期貨工具開展合作套保，為中小企業(yè)客戶提供風(fēng)險管理方案，提高了產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶粘性，促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。
質(zhì)效提升 期貨市場風(fēng)險管理功能顯著
據(jù)悉，在證監(jiān)會組織的2023年期貨品種功能評估中，鄭商所的白糖、PTA等12個品種評級為A，較2022年增加6個品種。具體來看，80%以上的參評品種套保效率在90%以上。目前，全國90%以上的PTA和硅鐵生產(chǎn)企業(yè)、85%以上的重點制糖集團(tuán)、80%以上的甲醇貿(mào)易企業(yè)、75%以上的玻璃龍頭生產(chǎn)企業(yè)等，均在利用相關(guān)期貨品種進(jìn)行風(fēng)險管理。
在道道全糧油股份有限公司投研經(jīng)理陳朝陽看來，套保效率的提升代表的是期貨市場對實體企業(yè)的服務(wù)進(jìn)一步深化，亦是期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能級提升。
“近年來，期貨市場風(fēng)險管理功能穩(wěn)步發(fā)揮，期貨市場在服務(wù)糧食安全、能源資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全等方面的作用受到社會認(rèn)可。期貨市場可以通過市場化手段減少價格因素對經(jīng)營主體的沖擊，促進(jìn)資源的合理有效流動�！焙螘员笳f。
面對外部環(huán)境的不確定，期貨市場能夠發(fā)揮“避風(fēng)港”和“指南針”的作用。
東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博導(dǎo)李強(qiáng)介紹，某玻璃企業(yè)是我國玻璃行業(yè)重點企業(yè)，2020年5月，隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，相關(guān)工業(yè)品價格出現(xiàn)較為明顯的反彈走勢，該玻璃企業(yè)認(rèn)為未來一段時間純堿夏季檢修增加，供給減少;同時，玻璃行業(yè)生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)積極性提高，純堿需求增加。總體看，未來純堿價格存在上漲風(fēng)險，故該企業(yè)決定于2020年7月-10月間逐步建立純堿9月以及2021年1月多單，以對沖企業(yè)成本上漲風(fēng)險。
“通過運(yùn)用期貨市場進(jìn)行操作，玻璃企業(yè)部分對沖了純堿價格上漲導(dǎo)致的成本上升風(fēng)險，在一定程度上降低了采購成本。除了通過期貨市場對沖外，該企業(yè)還借助期貨市場交割低價采購部分純堿，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨漲價帶來的成本損失�！崩顝�(qiáng)說。
值得一提的是，期貨交易所和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)采取多種服務(wù)手段，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。如通過期貨交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、倉單交易等多種期現(xiàn)“轉(zhuǎn)換”途徑，在期貨市場幫助企業(yè)實現(xiàn)采購和銷售；靈活利用倉單服務(wù)，幫助企業(yè)盤活庫存、緩解現(xiàn)金流壓力。近年來，期貨公司作為期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要載體，綜合實力、業(yè)務(wù)模式、服務(wù)水平均得到較大提升。
我國期貨市場經(jīng)過三十多年的探索發(fā)展，服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟(jì)的能力已得到顯著增強(qiáng)。期貨和衍生品的發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源三大功能，正是上市公司進(jìn)行產(chǎn)品定價、開展套期保值、促進(jìn)平穩(wěn)運(yùn)營的重要工具。新“國九條”提到，要“探索適應(yīng)中國發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式”。深圳轄區(qū)目前有14家期貨公司，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶原材料價格管理、提供套期保值服務(wù)等方面已形成專業(yè)特色。
優(yōu)化合規(guī)管理方式 助力期貨行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展
記者注意到，不少上市公司建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制，規(guī)避和降低原材料和成材價格波動的風(fēng)險，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險能力和市場競爭力。也有上市公司更關(guān)注賬面盈利目標(biāo)，缺少期現(xiàn)結(jié)合綜合效果的考量。有的上市公司過程中偏離套保初衷轉(zhuǎn)為“投機(jī)”，或者參與無關(guān)的期貨品種。還有的上市公司投入不足，一般財務(wù)人員兼職期貨交易，缺少必要培訓(xùn)和風(fēng)控措施，這些都在提示上市公司在開展期貨業(yè)務(wù)時，要高度重視合規(guī)性問題。
關(guān)于實體企業(yè)期貨衍生品業(yè)務(wù)內(nèi)控及風(fēng)險管理搭建體系，北京晨實科技管理有限公司總經(jīng)理王少游認(rèn)為，先明確套期保值能夠管理的風(fēng)險類型，然后是企業(yè)衍生業(yè)務(wù)的內(nèi)控和風(fēng)控，明確其基本要點。對企業(yè)來講，建立系統(tǒng)之后，能夠及時準(zhǔn)確匯總和掌握重要的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，所有紙面上、口頭上的制度流程，都變成了實實在在的內(nèi)外部信息閘門、流程邏輯，并同時兼顧了合理的靈活性，最終體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)結(jié)果能夠及時準(zhǔn)確反映業(yè)務(wù)實質(zhì)，還能夠減少機(jī)械重復(fù)的工作量，為企業(yè)節(jié)省出時間和精力來做更有價值的事情。
安永華明會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)專業(yè)業(yè)務(wù)合伙人田雪彥表示，企業(yè)進(jìn)行套期保值，原則上應(yīng)當(dāng)控制現(xiàn)貨與衍生品在種類、規(guī)模及時間上相匹配，并制定切實可行的應(yīng)急處理預(yù)案，從而能及時應(yīng)對交易過程中可能發(fā)生的重大突發(fā)事件�！霸u判套期保值的效果不能只看衍生品業(yè)務(wù)，而是應(yīng)該期現(xiàn)結(jié)合進(jìn)行核算，對于上市企業(yè)來說，信息披露至關(guān)重要，做好套期會計，能幫助企業(yè)更好進(jìn)行風(fēng)險管理、實現(xiàn)合規(guī)化經(jīng)營，助力企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。”
田雪彥介紹，對于大宗商品價格風(fēng)險管理來說，最常用的兩種套期會計處理類型為公允價值套期會計和現(xiàn)金流量套期會計。其中，公允價值套期會計適用于已定價敞口，包括庫存原材料、庫存產(chǎn)成品、已定價采購合同、已定價銷售合同等，套期工具以公允價值計量計入套期損益，被套期項目中由被套期風(fēng)險引起的公允價值變動也計入套期損益進(jìn)行對沖。而現(xiàn)金流量套期會計適用于未定價敞口，包括預(yù)期采購的原料、預(yù)期銷售的產(chǎn)品、尚未定價的基差貿(mào)易中的原料采購或產(chǎn)品銷售等，套期工具公允價值變動的有效部分計入其他綜合收益，無效部分計入損益，計入其他綜合收益的套期工具的公允價值變動隨著被套期項目影響損益時結(jié)轉(zhuǎn)損益，或在被套期項目形成資產(chǎn)時計入資產(chǎn)初始入賬價值。
“上市公司作為實體經(jīng)濟(jì)基本盤，是期貨市場產(chǎn)業(yè)服務(wù)的重要群體。引導(dǎo)上市公司合規(guī)有序參與期貨市場，既是企業(yè)發(fā)展需要，也符合國家政策導(dǎo)向。經(jīng)過30多年發(fā)展，我國期貨市場已具備了服務(wù)實體的規(guī)模和能力，為上市公司管理風(fēng)險提供了良好的市場生態(tài)�！编嵣趟h委委員、副總經(jīng)理王曉明表示，鄭商所將以黨的二十大精神為引領(lǐng)，認(rèn)真貫徹落實中央金融工作會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、新“國九條”精神，更好發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能，為助力上市公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多期貨力量。
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