反通貨膨脹只是遲到了，而沒(méi)有被破壞。
最新出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通脹正在下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，這再次點(diǎn)燃了有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋季啟動(dòng)降息的希望。
今年前三個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)均高于預(yù)期，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（5月15日）公布的4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)提供了物價(jià)上漲壓力再次緩解的證據(jù)，零售額和就業(yè)等其他一系列數(shù)據(jù)也釋放出這一信號(hào)。
四月CPI同比上漲3.4%，漲幅略低于三月的3.5%。更重要的是，四月CPI環(huán)比漲幅降至0.3%，漲幅低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，也低于三月的0.4%。
四月剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲3.6%，漲幅顯著低于3月的3.8%明。四月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅與預(yù)期相符，低于3月的0.4%。
雖然美國(guó)的通脹水平仍然過(guò)高，但最新數(shù)據(jù)證明，第一季度高于預(yù)期的數(shù)據(jù)并不是通脹再次上升的跡象。高盛資產(chǎn)管理(Goldman Sachs Asset Management)多資產(chǎn)解決方案業(yè)務(wù)聯(lián)席首席投資官亞歷山德拉·威爾遜-埃利桑多(Alexandra Wilson-Elizondo)評(píng)論說(shuō)：“今天公布的CPI數(shù)據(jù)證明，過(guò)去三個(gè)月反通貨膨脹(disinflation)只是遲到了，而沒(méi)有被破壞�！�
這些數(shù)據(jù)對(duì)于尋找通脹正朝2%目標(biāo)下降的證據(jù)的美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息，不過(guò)，一個(gè)月的數(shù)據(jù)并不能被視為物價(jià)上漲真的在放緩的信號(hào)，通脹持續(xù)下降可能需要美國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者需求進(jìn)一步降溫。
好在有早期跡象表明這種情況可能正在發(fā)生。和CPI數(shù)據(jù)一起公布的4月零售額數(shù)據(jù)也表明，消費(fèi)者支出正在放緩。四月零售額與3月持平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前的預(yù)測(cè)是增長(zhǎng)0.4%。
安永(EY)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莉迪亞·布蘇爾(Lydia Boussour)評(píng)論說(shuō)：“4月零售額數(shù)據(jù)表明，在勞動(dòng)力市場(chǎng)走軟、物價(jià)居高不下的情況下，美國(guó)消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎�！�
4月“對(duì)照組零售額”(control group retail sales)——不包括汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商、建筑材料零售商、加油站、辦公用品商店、移動(dòng)式住宅銷(xiāo)售商和煙草店進(jìn)款的零售額指標(biāo)——下降了0.3%，3月份該指標(biāo)增長(zhǎng)了1.1%。與核心CPI一樣，“對(duì)照組零售額”被視為能更精確地衡量消費(fèi)者支出，而且被用于計(jì)算美國(guó)GDP中的美國(guó)總消費(fèi)額。
消費(fèi)者支出約占美國(guó)GDP的70%左右。4月零售額報(bào)告還對(duì)前幾個(gè)月的數(shù)據(jù)進(jìn)行了向下修正，進(jìn)一步支撐了消費(fèi)者支出正在失去動(dòng)力的觀點(diǎn)。
Nationwide首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯蒂揚(yáng)契奇(Kathy Bostjancic)評(píng)論說(shuō)：“四月CPI放緩再次燃起了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)從九月開(kāi)始降息的希望，零售額下降進(jìn)一步為九月降息的預(yù)期帶來(lái)支撐�！�
第一季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)率初值為1.6%，也低于預(yù)期，進(jìn)一步說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩。此外，四月就業(yè)報(bào)告顯示新增就業(yè)崗位數(shù)量少于三月。
富國(guó)銀行投資研究所(Wells Fargo investment Institute)全球投資策略主管保羅·克里斯托弗(Paul Christopher)指出，就業(yè)市場(chǎng)值得關(guān)注，如果工資上漲幅度低于通脹下降的幅度，那么消費(fèi)者支出將面臨越來(lái)越大的壓力。克里斯托弗說(shuō)：“這些因素加在一起應(yīng)該足以減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹，從而讓美聯(lián)儲(chǔ)能夠從今年晚些時(shí)候開(kāi)始降息。”
美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價(jià)指數(shù)可能也會(huì)釋放積極信號(hào)。在看到四月CPI和周二公布的PPI的表現(xiàn)后，花旗(Citi)和美國(guó)銀行(Bank of America)經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)四月核心PCE物價(jià)指數(shù)將上漲0.2%，漲幅低于三月的0.3%。
花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家維羅妮卡·克拉克(Veronica Clark)說(shuō)：“雖然通脹還沒(méi)有降到2%，但我們認(rèn)為，四月通脹放緩的勢(shì)頭將持續(xù)到五月和六月，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員來(lái)說(shuō)這將是一個(gè)令人鼓舞的信號(hào)，即第一季度通脹上升的勢(shì)頭不會(huì)重演�！泵绹�(guó)經(jīng)濟(jì)分析局將于5月31日公布4月核心PCE物價(jià)指數(shù)。
但正如美聯(lián)儲(chǔ)官員之前所說(shuō)的，通脹朝2%回落的路徑有可能是崎嶇不平的，如果今年夏季通脹上升，那么美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)維持利率不變，為目前的限制性貨幣政策留出更多發(fā)揮作用的時(shí)間。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二重申，目前階段美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能性不大。
不過(guò)，如果通脹繼續(xù)降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步回到更正常的水平，那么經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士和投資者將獲得一些對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年開(kāi)始降息的信心，這將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、想買(mǎi)房的人、企業(yè)利潤(rùn)和標(biāo)普500指數(shù)帶來(lái)利好。
文 | 梅根·萊昂哈特
編輯 | 郭力群
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