證監(jiān)會優(yōu)化制度安排 推動注冊制走深走實

證券時報記者 程丹

1月19日，中國證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，就注冊制改革等熱點問題進行了回應。證監(jiān)會綜合業(yè)務司主要負責人周小舟表示，證監(jiān)會將進一步全面深化資本市場改革開放，堅持注冊制改革三原則，堅持以信息披露為核心，堅持注冊制的基本架構(gòu)和基本制度安排，依法全面加強從嚴監(jiān)管，推動股票發(fā)行注冊制走深走實。

周小舟強調(diào)，證監(jiān)會將密切跟蹤分析注冊制實施效果，動態(tài)開展制度評估，認真傾聽市場聲音，不斷優(yōu)化制度安排，推動建立更加成熟更加定型的資本市場基礎制度體系，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，更好服務中國式現(xiàn)代化的大局。

注冊制制度安排要在實踐中完善

“在我國這樣一個新興市場搞注冊制，涉及深層次的利益關(guān)系調(diào)整，市場參與者有一個適應的過程，制度安排需要在實踐中評估完善，市場環(huán)境變化也會對改革帶來新的考驗�！敝苄≈壑赋觯�證監(jiān)會將加強評估總結(jié)提升，推動股票發(fā)行注冊制走深走實。

周小舟指出，注冊制改革是一場從底層邏輯到思想理念、行為方式的深刻變革，涉及資本市場入口與出口、一二級市場、投融資、立法與執(zhí)法等各領(lǐng)域全鏈條，絕不是個別人講的“注冊制就是將IPO審核從證監(jiān)會搬到交易所”。總的來看，注冊制主要制度安排已基本定型，資本市場基礎制度實現(xiàn)系統(tǒng)性重塑，市場對法治的敬畏之心更強了，市場生態(tài)不斷凈化，中小投資者合法權(quán)益更加受到保護，監(jiān)管部門自身的透明度更高、各種約束更強了。

據(jù)統(tǒng)計，注冊制改革以來，證監(jiān)會已對從事投行業(yè)務的69家證券公司、381名責任人采取了監(jiān)管措施，特別是對問題嚴重的5家證券公司暫停保薦業(yè)務，對55名從業(yè)人員認定為不適當人選。同時，證監(jiān)會查辦各類案件近1900件，向公安移送涉嫌證券期貨犯罪案件近600件，堅決查處康美藥業(yè)、康得新、紫晶存儲、澤達易盛等一批大要案，向市場傳遞了“零容忍”凈化市場生態(tài)的強烈信號，監(jiān)管震懾力明顯增強。

周小舟強調(diào)，實行注冊制，絕不是放任不管、一放了之，而是從事前事中事后全鏈條各環(huán)節(jié)加強監(jiān)管執(zhí)法，管得更嚴，管得更準。一方面，注冊制絕不意味著放松質(zhì)量要求，而是審核把關(guān)更加嚴格，不是誰想發(fā)就發(fā)、想發(fā)多少就發(fā)多少。堅持“申報即擔責”，嚴懲“帶病闖關(guān)”“一查就撤”。另一方面，實行注冊制必須嚴刑峻法，重典治亂。證監(jiān)會“零容忍”打擊欺詐發(fā)行、財務造假等嚴重違法違規(guī)行為，推進構(gòu)建行政處罰、民事賠償、刑事追責立體化懲戒約束體系，保護投資者合法權(quán)益。推動建立中國特色證券集體訴訟制度并逐步常態(tài)化，完善證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾、先行賠付、欺詐發(fā)行責令回購等制度并推動相關(guān)案例落地，形成示范效應。

退市數(shù)量并不是越多越好

針對市場上“A股退市率不高”的觀點，證監(jiān)會上市司司長郭瑞明表示，退市改革的核心是堅持“應退盡退”，在退得下的同時還要退得穩(wěn)，也并不是退得越多越好。以美國為代表的境外市場退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強制退市的比例也不高。這些公司退市是自身戰(zhàn)略考量，主動作出的市場化選擇。A股強制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。

郭瑞明介紹，退市改革3年來，A股共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數(shù)量是改革以前10年的近3倍。證監(jiān)會將持續(xù)鞏固深化常態(tài)化退市機制。一是繼續(xù)暢通多元化退出渠道，支持通過吸收合并等方式有效整合資源，推動完善破產(chǎn)重整制度。二是嚴格執(zhí)行退市規(guī)則，堅持“應退盡退”，嚴厲打擊退市過程中伴生的財務造假、操縱市場等惡意“保殼”行為，維護退市制度的嚴肅性。三是堅決防止“一退了之”。公司及相關(guān)方違法違規(guī)的，即使退市也要堅決追責；違法違規(guī)行為給投資者造成損失的，支持投資者運用《證券法》規(guī)定的各項賠償救濟舉措，維護自身權(quán)益；推動退市公司依法、有序進入退市板塊，保護投資者知情權(quán)和交易權(quán)等基本權(quán)利。

證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴伯進介紹了IPO的情況。他指出，注冊制下發(fā)行監(jiān)管更加嚴格，對IPO企業(yè)的質(zhì)量要求更高。試點注冊制5年來審結(jié)的1000多家企業(yè)中，撤回和否決占比近四成，堅決把“帶病闖關(guān)”和不符合條件的企業(yè)擋在市場大門之外。

而上市公司實施再融資也更加審慎理性了，嚴伯進表示，優(yōu)化再融資安排落地以來，再融資公告預案和受理家數(shù)少了。同時，核發(fā)批文數(shù)量明顯下降，去年9月—12月核發(fā)95家批文，較前8個月月均減少40%，嚴格把關(guān)的監(jiān)管導向更加鮮明。啟動發(fā)行和再融資募集資金也少了，去年9月—12月，募集資金月均271億元，較前8個月下降43%，逆周期調(diào)節(jié)和扶優(yōu)限劣的效果正在顯現(xiàn)。

促進投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展

2023年10月，證監(jiān)會發(fā)布通知取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設立的專項資管計劃出借證券，并適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

證監(jiān)會機構(gòu)司司長申兵表示，新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會通過加強穿透式管理、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規(guī)要求�？傮w看，政策落實效果符合預期。截至目前，融券余額較新規(guī)實施之初降幅達23.4%；戰(zhàn)略投資者出借余額降幅更大，達到35.7%。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借，說明新規(guī)的落實效果是良好的。證監(jiān)會將始終堅持投資者利益優(yōu)先原則，強化監(jiān)管執(zhí)法，從嚴查處違法違規(guī)行為，歡迎市場各方共同監(jiān)督規(guī)定執(zhí)行。

申兵還提到了投融資兩端平衡發(fā)展的問題，他指出，從融資端看，近5年A股IPO總額2.2萬億元，再融資總額3.8萬億元，合計融資總額約6萬億元。從投資端看，證監(jiān)會加強投資端建設，積極推動各類投資者加大對A股市場的投資力度。

具體來看，公募基金、養(yǎng)老金、保險等中長期資金合計持有A股流通市值從6.4萬億元增長至15.9萬億元，增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。權(quán)益類基金從2.3萬億元增長至7萬億元，占公募基金規(guī)模比例從18%提升至26%。北上資金持有A股流通市值從0.7萬億元增長至2萬億元。個人投資者持有A股流通市值從10.8萬億元增長至22.1萬億元。資本市場投融資兩端總體保持平衡發(fā)展。與此同時，投資者回報持續(xù)增強。近5年A股累計分紅8.4萬億元，分紅金額超過當期融資額。

申兵指出，證監(jiān)會將進一步確立以投資者為中心的市場發(fā)展理念，促進投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展，持續(xù)提升資本市場吸引力和投資者長期回報。