即便是在大漲之后，這三只股票的估值都還算不上特別高。
最近美國半導(dǎo)體行業(yè)傳來一連串壞消息，成為當下表現(xiàn)相對出色的美國經(jīng)濟和股市中一處罕見的“瑕疵”。
10月底，芯片供應(yīng)商安森美半導(dǎo)體(On Semiconductor)和德州儀器(Texas Instruments)稱汽車芯片需求首次出現(xiàn)放緩，安森美半導(dǎo)體將需求疲軟的原因歸咎于汽車貸款利率上升，德州儀器發(fā)布的業(yè)績指引低于預(yù)期，該公司稱包括工業(yè)設(shè)備在內(nèi)的各種電子元件的需求尤為疲軟。
這兩家公司發(fā)布的預(yù)警表明，美國經(jīng)濟并沒有許多人目前認為的那么強勁，與此同時，在標普500指數(shù)接近歷史高點之際，未來幾個月選股可能會變得更加復(fù)雜。
不過，即便全球經(jīng)濟明年真的大幅下滑，有一個科技領(lǐng)域相對而言可能不會受到太大的影響，即人工智能需求不斷飆升之際建設(shè)數(shù)據(jù)中心所需的芯片和產(chǎn)品。
為了投資這一趨勢，關(guān)注正確的投資對象至關(guān)重要。互聯(lián)網(wǎng)、移動和云計算等重大變革形成了一個“贏者通吃”的市場格局，一些搜索引擎在和谷歌的競爭中敗下陣來，蘋果iPhone幾乎拿走了智能手機行業(yè)所有的利潤，人工智能可能會出現(xiàn)同樣的局面。
面向消費者的通用聊天機器人（如OpenAI的ChatGPT）獲得了大量關(guān)注，但更重要的機會可能在企業(yè)中。英偉達(NVDA)是人工智能建設(shè)最顯而易見的受益者，雖然今年股價已經(jīng)大幅上漲，但從英偉達和華爾街分析師給出的增長預(yù)測來看，英偉達的股票仍然非常有吸引力。
不過，未來一年還有另外兩家不太為投資者所知的公司也將和英偉達一樣成為受益者，它們分別是超微電腦(Super Micro Computer, SMCI)和Vertiv Holdings (VRT)。
超微電腦服務(wù)器內(nèi)的英偉達H100芯片
競爭越來越激烈，但英偉達仍是AI“芯片王”
華爾街對企業(yè)技術(shù)買家進行的調(diào)查顯示，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能項目是未來三年企業(yè)預(yù)算支出的重中之重。Piper Sandler今年早些時候發(fā)布的一份報告顯示，75%的首席信息官正在測試或?qū)嵤┤斯ぶ悄茼椖�；根�?jù)Coatue最近對600名企業(yè)高管的調(diào)查，超過60%的受訪者表示他們計劃采用新的人工智能產(chǎn)品。
CEO們已經(jīng)意識到，如果一家初創(chuàng)公司或其他公司到了利用這項技術(shù)“對付”他們的辦法，人工智能就可能會給他們的業(yè)務(wù)帶來關(guān)乎存亡的威脅，為了保護自己的市場地位，CEO們正在大舉投資于人工智能技術(shù)，這也是朝人工智能的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變可能會持續(xù)數(shù)年的原因。
機會遠不止聊天機器人。英偉達首席財務(wù)官科萊特·克雷斯(Colette Kress)告訴《巴倫周刊》，企業(yè)采用人工智能的新浪潮已經(jīng)掀起，克雷斯指出，企業(yè)正在為各自所在的行業(yè)開發(fā)定制人工智能，通過使用專有數(shù)據(jù)來提高員工生產(chǎn)率。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)科技行業(yè)分析師團隊近日在研報中寫道：“如果企業(yè)能夠構(gòu)建利用了專業(yè)知識、并結(jié)合了多個數(shù)據(jù)集（包括專有數(shù)據(jù)集和公共數(shù)據(jù)集）的生成型人工智能解決方案，那么這些解決方案有望節(jié)省大量時間和成本�！�
擺在英偉達面前的機會是巨大的。英偉達此前稱，投資于全球數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的1萬億美元最終將從傳統(tǒng)的服務(wù)器中央處理單元(CPU)轉(zhuǎn)向圖形處理單元(GPU)，后者能夠更好地為人工智能等新應(yīng)用所需的并行計算提供動力。
用于人工智能應(yīng)用的GPU市場由英偉達主導(dǎo)。杰富瑞(Jefferies)分析師馬克·利帕西斯(Mark Lipacis)對六家頂級云服務(wù)提供商9月份的數(shù)據(jù)進行分析后發(fā)現(xiàn)，英偉達在人工智能工作負載方面占有86%的市場份額，和去年基本持平。
增加更多的計算能力和更大的數(shù)據(jù)集通常會帶來更好的性能和計算結(jié)果，這對英偉達GPU銷售額的持續(xù)增長來說是一個利好。
雖然來自微軟、亞馬遜、Alphabet旗下的谷歌、英特爾和AMD的競爭越來越激烈，但英偉達有望保持人工智能芯片市場領(lǐng)頭羊的地位。
英偉達之所以會繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，是因為該公司的軟件編程生態(tài)系統(tǒng)CUDA，這是一個非常重要但常常被忽視的因素。十多年來，開發(fā)人員一直在英偉達的專有平臺上構(gòu)建和共享與人工智能相關(guān)的工具和軟件庫，CUDA讓快速構(gòu)建人工智能應(yīng)用變得更加容易，這對初創(chuàng)企業(yè)以及和對手競爭的企業(yè)來說非常重要。
我們可以把CUDA看作是人工智能的操作系統(tǒng)，類似于微軟Windows在20世紀90年代個人電腦繁榮時期所扮演的角色。
不過，英偉達和微軟不一樣，而是更像其長期競爭對手蘋果，因為英偉達擁有“全�！�(full stack)模式，控制著硬件、網(wǎng)絡(luò)和軟件等一系列人工智能體驗。當英偉達能提供一個性能最好、功能最多的整體解決方案時，就用不著通過更換技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施來運行不同的人工智能芯片。
今年迄今為止，英偉達上漲了200%以上，然而分析師們?nèi)匀坏凸懒嗽摴镜臉I(yè)務(wù)實力，英偉達過去三個季度的營收均超出華爾街的預(yù)期。
在截至10月的三個月里，英偉達的營收達到181億美元，高于分析師預(yù)計的162億美元，較上年同期激增了206%。
克雷斯告訴《巴倫周刊》：“需求仍然相當強勁，與此同時，我們正在增加供應(yīng)�！笨死姿狗Q，從現(xiàn)在到2025財年的每個季度英偉達都會增加芯片供應(yīng)，這是為了解決了最近幾個季度阻礙英偉達銷售額增長的一個重要問題，即供應(yīng)無法滿足飆升的需求。
也許最重要的一點是，英偉達將開始以更快的速度發(fā)布芯片，競爭對手要想趕上會更困難。11月，英偉達宣布推出新的H200 Tensor Core GPU，計劃于2024年第二季度上市，與目前最先進的H100相比，H200的性能有90%的提升。
英偉達最近對產(chǎn)品路線圖做了更新，將人工智能芯片的產(chǎn)品周期從之前的兩年調(diào)整為一年，計劃在2024年和2025年發(fā)布更多人工智能芯片。
克雷斯說：“人工智能變得越大，企業(yè)需要的解決方案就越多，我們實現(xiàn)相關(guān)目標和期望的速度也會越快。”
英偉達“起飛”
英偉達人工智能產(chǎn)品和系統(tǒng)的需求正在大幅增長。
2022財年第四財季至2024財年第三財季營收變化
搭上英偉達的“順風(fēng)車”，超微電腦和Vertiv也雙雙“起飛”
誠然，美國政府對部分英偉達人工智能芯片出口到中國的限制是一個不確定因素，克雷斯稱，當前季度英偉達中國市場營收大幅下降，但其他地區(qū)的營收增長彌補了這一缺口。
例如，在人工智能需求不斷增長之際，對搭載了英偉達所有芯片的人工智能服務(wù)器的需求也在增長。根據(jù)TrendForce的數(shù)據(jù)，預(yù)計今年人工智能服務(wù)器的出貨量將增長38%，2024年將再增長38%。
這對超微電腦來說是一個利好，該公司是數(shù)據(jù)中心內(nèi)部服務(wù)器機架上的高端人工智能服務(wù)器的領(lǐng)先獨立制造商，一半以上的收入和人工智能有關(guān)。巴克萊(Barclays)指出，除了一系列初創(chuàng)企業(yè)和云計算供應(yīng)商外，特斯拉和Meta Platforms也是超微電腦的客戶之一。
超微電腦CEO梁見后(Charles Liang)說，客戶依賴公司的高性能定制設(shè)計和模塊化系統(tǒng)，這些系統(tǒng)可以快速將最新技術(shù)整合到服務(wù)器設(shè)計中。梁見后指出，服務(wù)器的即插即用特性意味著，超微電腦服務(wù)器集成新的人工智能芯片的速度比競爭對手快兩到六個月。
與此同時，超微電腦與英偉達之間的合作非常密切，這一點尤為重要，特別是在所有公司都在爭先恐后地獲得英偉達的人工智能計算能力的當下。
梁見后說，自1993年兩家公司成立以來，超微電腦就一直在與英偉達合作。這兩家公司的總部都設(shè)在硅谷，相距僅15分鐘車程。
不止英偉達
在英偉達因為人工智能需求激增而蓬勃發(fā)展之際，還有兩家公司也將受益于數(shù)據(jù)中心的增長。
來源：FactSet
人工智能不僅僅是一種具有象征意義的趨勢，Vertiv指出，運行人工智能服務(wù)器的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)生的熱量是傳統(tǒng)CPU服務(wù)器的五倍，每平方英尺需要的冷卻量是傳統(tǒng)CPU服務(wù)器的10倍。
Vertiv做的就是控制溫度，該公司為數(shù)據(jù)中心提供的電力和冷卻基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備目前占公司業(yè)務(wù)的75%。
Vertiv CEO吉奧達諾·阿爾貝塔齊(Giordano Albertazzi)介紹說，從傳統(tǒng)的以CPU為中心的服務(wù)器過渡到以GPU為動力的人工智能將需要很長時間，并在可預(yù)見的未來推動公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
和低估了英偉達一樣，華爾街也低估了Vertiv帶來的機會。華爾街分析師目前預(yù)計，今年Vertiv的營收將增長20%，2024年增幅將降至9%。
阿爾貝塔齊說：“我們堅信這將是一股持續(xù)多年不會退去的浪潮，我們的現(xiàn)有訂單和未來訂單體現(xiàn)了這一點，從我們與數(shù)據(jù)中心客戶對話的強度和頻率中也能看出這一點。”
大漲過后，高盈利增長將推動三只股票進一步上漲
可以肯定的一點是，投資者沒有忽視這三家公司帶來的機會，今年英偉達、超微電腦和Vertiv的股價都上漲了兩倍多。
即便是在大漲之后，由于盈利同樣出現(xiàn)爆炸式的增長，這三只股票的估值算不上特別高，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是這三家公司能否長期保持增長。
公司高管不擔心增長放緩這個問題，超微電腦CEO梁見后說：“這一輪人工智能革命可能比200年前的工業(yè)革命更重要，人工智能帶來的影響將體現(xiàn)在方方面面�！�
英偉達CEO黃仁勛(Jensen Huang)在上一次財報電話會議上被問到英偉達的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)能否持續(xù)增長到2025年，他說“絕對可以”，原因是企業(yè)對英偉達新產(chǎn)品的需求不斷增長。
從歷史上看，成長型公司的市盈率往往遠高于其盈利增長率，但英偉達、超微電腦或Vertiv的情況并不是這樣。
按明年預(yù)期盈利計算，英偉達的市盈率為24倍，與75%左右的預(yù)估盈利增長率相比，24倍的市盈率并不算高。
按明年預(yù)期盈利計算，超微電腦的市盈率僅為15倍，預(yù)估盈利增長率為28%。
Vertiv的市盈率為20倍，德意志銀行(Deutsche Bank)分析師妮可·德布萊斯(Nicole DeBlase)預(yù)計，從現(xiàn)在到2025年，Vertiv每年盈利將增長20%以上。
在投資者對人工智能相關(guān)增長越來越感到放心之際，這三家公司的市盈率有望上升，意味著這三只股票都有相當大的上漲空間。
過去12個月，人工智能成為所有投資者的關(guān)注焦點，但其中許多人仍然低估了人工智能帶來的機會，這并不是說每家公司都能成為人工智能贏家，關(guān)鍵是找到市場領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達顯然是市場領(lǐng)導(dǎo)者，但不是唯一一家，超微電腦和維提Vertiv也可能很快會成為投資者熟知的市場領(lǐng)導(dǎo)者。
文 | 金泰
編輯 | 郭力群
本文首發(fā)于微信公眾號：巴倫周刊。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔。
最新評論