增強(qiáng)信心和底氣 我國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好

證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐 程丹 江聃 賀覺淵 秦燕玲 張達(dá) 郭博昊

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議對做好明年經(jīng)濟(jì)工作指明了方向，提出了具體要求。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年要圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作。

本次會(huì)議提出的“5個(gè)必須堅(jiān)持”、“3項(xiàng)統(tǒng)籌”、“9大重點(diǎn)”、“4個(gè)抓落實(shí)”，內(nèi)涵豐富。多位受訪專家認(rèn)為，展望明年，穩(wěn)增長政策效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)需求有望持續(xù)修復(fù)，外部環(huán)境或有所改善，在政策和市場的驅(qū)動(dòng)下，我國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回升向好。

加強(qiáng)宏觀政策取向一致性評估

會(huì)議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員馮文猛對證券時(shí)報(bào)記者表示，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評估意味著在更加廣闊的視角看待政策效果，強(qiáng)調(diào)不同政策要形成合力，相互促進(jìn)。

上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對記者表示，這點(diǎn)非常重要。因?yàn)槭袌鲂判牟粌H受經(jīng)濟(jì)政策的影響，也可能會(huì)受到其他非經(jīng)濟(jì)政策影響。所以這次提到了“把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評估”體現(xiàn)了以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的總體思路。這既能提升政策效果，也有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

在加強(qiáng)政策創(chuàng)新方面，曾剛對記者表示，以推動(dòng)物價(jià)水平保持在合理水平為例，一方面需要通過更加積極的政策來促進(jìn)有效需求的增長，另一方面也要通過各種政策來引導(dǎo)物價(jià)預(yù)期。曾剛認(rèn)為，這需要很多創(chuàng)新的政策工具，不僅貨幣政策的調(diào)整和變化要更加針對當(dāng)下堵點(diǎn)，也需要與其他政策形成合力才能實(shí)現(xiàn)。

會(huì)議還指出，在政策儲(chǔ)備上打好提前量、留出冗余度，在政策效果評價(jià)上注重有效性、增強(qiáng)獲得感，著力提升宏觀政策支持高質(zhì)量發(fā)展的效果。

財(cái)政加力更重質(zhì)效

改革與化債值得期待

在去年“加力提效”的基礎(chǔ)上，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對積極的財(cái)政政策提出進(jìn)一步要求：政策加力但需“適度”，不僅增效更要“提質(zhì)”。整體來看，2024年的財(cái)政政策力度將保持更加積極的態(tài)勢，同時(shí)更加注重政策的效率效果，確保財(cái)政更可持續(xù)。

在明年經(jīng)濟(jì)回升向好的趨勢下，財(cái)政大幅加力必要性較低。東吳證券(601555)研究所所長助理、宏觀首席分析師陶川對記者表示，“適度加力”意味著接下來財(cái)政政策的擴(kuò)張可能偏謹(jǐn)慎。2024年財(cái)政可能在年初維持3%的赤字率目標(biāo)。但若經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，年中仍可通過上調(diào)赤字或“準(zhǔn)財(cái)政”發(fā)力。

“‘提質(zhì)增效’是由當(dāng)前財(cái)政形勢緊平衡決定的�！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒指出，這要求收入端的減稅降費(fèi)要從追求數(shù)量規(guī)模型轉(zhuǎn)向效率效果型；支出端要優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。

在新的一年里，財(cái)政系統(tǒng)不僅要繼續(xù)做好穩(wěn)增長與“三�！钡裙ぷ�，還將謀劃新一輪財(cái)稅體制改革。中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員汪德華指出，當(dāng)前我國的現(xiàn)代財(cái)政制度框架基本建立。具體而言，稅制基本穩(wěn)定，具體稅種改革尚待推進(jìn)；預(yù)算管理改革推進(jìn)最快，基本框架已經(jīng)確立；政府間財(cái)政關(guān)系明確了堅(jiān)持分稅制的改革方向，但具體制度還需優(yōu)化；與財(cái)政密切相關(guān)的社會(huì)保障制度，改革方向已經(jīng)確立，重在實(shí)施。

此外，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍是明年一項(xiàng)重任。在今年地方政府已大力發(fā)行特殊再融資債券后，金融系統(tǒng)進(jìn)一步參與協(xié)助化債值得期待。

通脹或成判斷貨幣政策

是否“有效”重要因素

對于明年的貨幣政策，會(huì)議提出的“保持流動(dòng)性合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”是新說法。不同于以往多次提及的“保持貨幣供應(yīng)量（M_[2]）和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，本次會(huì)議新增了要與“價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，在當(dāng)前我國物價(jià)水平低位運(yùn)行的背景下，這或意味著明年貨幣政策將推動(dòng)通脹水平適度回升。

至于何為價(jià)格水平的預(yù)期目標(biāo)？國際主要央行均將通脹的中長期目標(biāo)設(shè)定在2%左右，相比之下，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，今年11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比下降0.5%，同比降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。

中行研究院高級研究員李佩珈認(rèn)為，物價(jià)走勢是影響貨幣政策的重要因素，當(dāng)前我國物價(jià)不斷走低，這為我國實(shí)施穩(wěn)健寬松的貨幣政策創(chuàng)造了條件。疊加美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒔Y(jié)束加息周期，我國貨幣政策面臨的內(nèi)外約束進(jìn)一步減少。未來，是否進(jìn)一步寬松或者降準(zhǔn)降息主要還是取決于在“經(jīng)濟(jì)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防范”等多重發(fā)展目標(biāo)的權(quán)衡選擇。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也表示，會(huì)議側(cè)重強(qiáng)調(diào)貨幣政策在穩(wěn)定價(jià)格水平預(yù)期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否“有效”的重要因素。2023年以來，物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)2024年貨幣政策有望適度發(fā)力，推動(dòng)物價(jià)水平溫和上升。

光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰表示，預(yù)計(jì)2024年信用擴(kuò)張“量穩(wěn)速降、節(jié)奏平穩(wěn)”，新增人民幣貸款預(yù)計(jì)在23萬億元~24萬億元左右。此外，為優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，盤活存量金融資源，預(yù)計(jì)明年貨幣社融增速向名義GDP增速靠攏，M_[2]增速或有所回落，M_[2]與社融增速“剪刀差”有望逐步收窄。

“為使政策效果更為‘有效’，下一步也將強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技政策等之間的協(xié)調(diào)配合，積極盤活被低效、無效占用的金融資源，實(shí)現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)‘有增有減’、融資結(jié)構(gòu)‘有升有降’，提高資金使用效率，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力(310328)�！睖乇蚍Q。

支持科技創(chuàng)新

資本市場大有可為

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

中信證券首席策略師秦培景表示，科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中被重點(diǎn)提及，結(jié)合今年高層對科技工作的調(diào)研和指示，體現(xiàn)了黨中央對科技工作的重視或達(dá)到歷史新高度。

具體目標(biāo)來看，一方面科技創(chuàng)新是引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重要力量，為發(fā)展注入澎湃動(dòng)能；另一方面，科技創(chuàng)新突破“卡脖子”技術(shù)是提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平的重要舉措。具體措施來看，推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)，關(guān)鍵領(lǐng)域仍需新型舉國體制進(jìn)行科研攻關(guān)，重點(diǎn)關(guān)注資金支持、人才建設(shè)、項(xiàng)目主體和研發(fā)環(huán)境四方面。

資本市場具有“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”突出特征，對于促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新具有天然優(yōu)勢。今年以來，以全面注冊制改革啟動(dòng)為標(biāo)志，證監(jiān)會(huì)加大了對高水平科技自立自強(qiáng)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，助力加快建設(shè)金融強(qiáng)國目標(biāo)。

截至12月12日，年內(nèi)約有300家公司登陸資本市場，募集資金超3431億元。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拿下超七成募資份額，雙創(chuàng)板塊“主陣地”創(chuàng)新活力奔涌，信息技術(shù)、材料、醫(yī)療保健等行業(yè)募資額排名居前。多層次資本市場體系建設(shè)更加突出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新定位。

記者了解到，證監(jiān)會(huì)聚焦高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場系統(tǒng)工程，初步形成了“1+N+X”的政策框架。其中一個(gè)“N”正在制定當(dāng)中，即資本市場服務(wù)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系行動(dòng)方案，該方案重點(diǎn)是緊緊圍繞建設(shè)現(xiàn)代化的工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施，通過差異化制度安排，優(yōu)先支持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“鏈主”企業(yè)和專精特新企業(yè)做大做強(qiáng)，助力建設(shè)世界一流企業(yè)，打造戰(zhàn)略性現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)集群，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化。

秦培景表示，基于科技創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)體系和供應(yīng)鏈中的作用，預(yù)計(jì)支持科技創(chuàng)新的具體措施將持續(xù)加力。

形成消費(fèi)和投資

相互促進(jìn)的良性循環(huán)

去年底以來，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求成為諸多宏觀政策制定出臺(tái)的重要切入點(diǎn)。與此前宏觀政策分別從發(fā)揮“消費(fèi)的基礎(chǔ)作用”和“投資的關(guān)鍵作用”不同，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”。

對此，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，投資既是當(dāng)下的需求又是未來的供給，如果當(dāng)期為了擴(kuò)大需求過度提升投資，有可能會(huì)進(jìn)一步惡化未來的供需格局。因此，本次會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)的是二者相互促進(jìn)的循環(huán)，更加強(qiáng)調(diào)二者的均衡。

具體到投資領(lǐng)域來看，會(huì)議明確要“發(fā)揮好政府投資的帶動(dòng)放大效應(yīng)”，同時(shí)，“實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，支持社會(huì)資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)”。

11月8日，國家發(fā)改委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》�！耙�(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，就是要堅(jiān)持初衷、回歸本源，最大程度鼓勵(lì)民營企業(yè)參與�！眹�家發(fā)改委政策研究室副主任、新聞發(fā)言人李超日前指出，新機(jī)制明確優(yōu)先選擇民營企業(yè)參與，將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)民間投資積極性，推動(dòng)民間投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整。

積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是明年重要任務(wù)

此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對于房地產(chǎn)的表述放在了防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的部分，并且著墨較多，顯示了黨中央對房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的高度重視和化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的決心。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜認(rèn)為，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍是2024年重要目標(biāo)，企業(yè)資金支持政策有望進(jìn)一步落地見效。

陳文靜指出，當(dāng)前，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在房企債務(wù)化解、項(xiàng)目保交付等方面，預(yù)計(jì)2024年企業(yè)端資金支持政策有望繼續(xù)細(xì)化落實(shí)。另外，化解房企風(fēng)險(xiǎn)仍需要推動(dòng)企業(yè)恢復(fù)自身造血，市場銷售實(shí)質(zhì)性修復(fù)是改善企業(yè)資金面的關(guān)鍵，而銷售市場好轉(zhuǎn)仍需要需求端政策繼續(xù)托底發(fā)力，預(yù)計(jì)2024年一線城市將繼續(xù)優(yōu)化限購政策，核心二線城市有望全面取消限購，更多低能級城市或通過發(fā)放購房補(bǔ)貼等方式促進(jìn)購房需求釋放。

會(huì)議還提出，加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認(rèn)為，“三大工程”既是新模式的抓手，也是房地產(chǎn)穩(wěn)中求進(jìn)的著力點(diǎn)。新時(shí)期住建系統(tǒng)的“三大工程”都是在供給側(cè)改革做文章以匹配需求，并與擴(kuò)大房地產(chǎn)內(nèi)需結(jié)合。

對外開放步履不停

持續(xù)打造一流營商環(huán)境

會(huì)議還強(qiáng)調(diào)將擴(kuò)大高水平對外開放。加快培育外貿(mào)新動(dòng)能，鞏固外貿(mào)外資基本盤，拓展中間品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、跨境電商出口。對標(biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，持續(xù)建設(shè)市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，打造“投資中國”品牌。

今年以來，我國通過高水平對外開放為持續(xù)優(yōu)化資源要素配置提供助力，有效提升貿(mào)易投資合作質(zhì)量和水平，著力加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)不斷加快。今年以來，我國積極推進(jìn)貨物貿(mào)易優(yōu)化升級，積極擴(kuò)大進(jìn)口，加快發(fā)展貿(mào)易新業(yè)態(tài)；創(chuàng)新服務(wù)貿(mào)易發(fā)展機(jī)制，推動(dòng)服務(wù)貿(mào)易總量增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提升；抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，培育數(shù)字貿(mào)易新業(yè)態(tài)新模式，建立健全數(shù)字貿(mào)易治理體系。

金融對外開放腳步加速。隨著金融高水平對外開放的推進(jìn)，外資來華展業(yè)的諸多限制被取消。

以首家外資全資券商渣打證券為例，12月11日，該券商已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，并計(jì)劃于2024年上半年正式展業(yè)。

在第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上，我國宣布“全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施”“主動(dòng)對照國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入推進(jìn)跨境服務(wù)貿(mào)易和投資高水平開放”，為今后一個(gè)時(shí)期對外開放和利用外資工作指明了方向。可以預(yù)期，我國將持續(xù)打造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，推進(jìn)高水平對外開放的步伐不會(huì)停歇。

更加突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向

夯實(shí)社會(huì)穩(wěn)定“壓艙石”

就業(yè)是最大的民生工程，做好穩(wěn)就業(yè)工作，事關(guān)民生福祉和社會(huì)穩(wěn)定，事關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)代化進(jìn)程。今年以來，各地區(qū)各部門推動(dòng)穩(wěn)就業(yè)政策持續(xù)顯效，但當(dāng)前就業(yè)的總量壓力和結(jié)構(gòu)性問題仍然存在。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，更加突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，確保重點(diǎn)群體就業(yè)穩(wěn)定。

人力資源社會(huì)保障部黨組書記、部長王曉萍認(rèn)為，解決就業(yè)問題，根本要靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展。今年前三季度GDP同比增長5.2%，是拉動(dòng)就業(yè)增長的關(guān)鍵所在。同時(shí)，服務(wù)業(yè)加快恢復(fù)，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到55.1%，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展就業(yè)帶動(dòng)力不斷增強(qiáng)。

“數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新崗位和新行業(yè)，增加了大量就業(yè)機(jī)會(huì)�！敝袊�人民大學(xué)中國就業(yè)研究所所長曾湘泉認(rèn)為，面向未來，相關(guān)各方應(yīng)從提高對數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的認(rèn)識、提升管理規(guī)范化和科學(xué)化、提升人才職業(yè)化的素質(zhì)和能力、完善平臺(tái)就業(yè)社會(huì)保障、加強(qiáng)人力資源數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)等五個(gè)方面發(fā)力，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)、新就業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。