12月6日開盤，氫能源概念股延續(xù)強(qiáng)勢，國機(jī)通用(600444)（600444.SH）3連板，四川金頂(600678)（600678.SH）2連板，動力新科（600841.SH）、雄韜股份(002733)（002733.SZ）、寶武鎂業(yè)（002182.SZ）、蜀道裝備（300540.SZ）、億華通-U（688339.SH）等跟漲。但股價(jià)上漲與基本面變化關(guān)系似乎無太大關(guān)系。

同日午間，億華通召開2023年第三季度業(yè)績說明會。億華通是國內(nèi)首家氫能上市公司，業(yè)務(wù)范圍主要集中于氫燃料電池系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)。今年6月，億華通成立氫能科技公司，業(yè)務(wù)拓展至上游制氫領(lǐng)域。作為國內(nèi)氫能第一股，億華通向上游拓展業(yè)務(wù)可以算得上是“大手筆”。

圖片來源：億華通官網(wǎng)

時代周報(bào)記者注意到，自2018年至2022年，億華通營業(yè)收入雖然保持正值，但歸母凈利潤在2020年IPO后卻陷入連年虧損局面。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，億華通實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為-0.23億元、-1.62億元、-1.66億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為-0.40億元、-1.78億元和-1.85億元。

2023年前三季度，億華通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比下滑24.90%；歸母凈利潤虧損1.93億元，同比下滑104.06%；扣非歸母凈利潤虧損2.33億元，同比下滑131.12%，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

而億華通在2023半年報(bào)中披露，上半年已簽訂但尚未履行或尚未履行完畢的合同訂單總額為1.42億元，其中約1.38億元將于今年確認(rèn)收入。除此之外，億華通在今年上半年的研發(fā)投入為7660萬元，與去年同期相比減少約3%。

“鑒于燃料電池行業(yè)目前仍處于商業(yè)化初期階段，整車客戶地位相對較強(qiáng)勢，導(dǎo)致公司客戶回款整體較慢�！眱|華通在2023三季報(bào)中解釋現(xiàn)金回款周期較慢的原因。

有券商機(jī)構(gòu)指出，燃料電池行業(yè)處于商業(yè)化初期，經(jīng)營業(yè)績波動性較大，而經(jīng)歷去年冬奧會燃料電池車需求釋放后，今年需求同比有所回落。據(jù)時代周報(bào)記者了解，以重卡為代表的燃料電池車長期有望放量，但短期內(nèi)銷售高峰集中在6月及年底。

“目前氫燃料電池系統(tǒng)尚處于產(chǎn)業(yè)化的初期階段，產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，各方面投入不斷攀升，相信隨著燃料電池示范城市群等產(chǎn)業(yè)支持政策逐步落地，氫燃料電池行業(yè)會不斷發(fā)展�！眱|華通董事長張國強(qiáng)在業(yè)績說明會上回復(fù)投資者關(guān)注的虧損問題時說，“同時，公司將持續(xù)加大研發(fā)力度，促進(jìn)技術(shù)革新，提升產(chǎn)品性能，努力提升公司的盈利水平�！�

有投資者提問，公司如何看待持續(xù)高額的壞賬減值。對此，億華通方面回復(fù)稱，氫燃料電池系統(tǒng)尚處于產(chǎn)業(yè)化的初期階段，整車客戶集中度高且相對較為強(qiáng)勢，受補(bǔ)貼發(fā)放時間影響，存在客戶將資金壓力傳導(dǎo)至公司情況，導(dǎo)致公司持續(xù)高額的壞賬準(zhǔn)備。

盡管氫燃料電池產(chǎn)業(yè)尚處于商業(yè)化初期階段，但億華通依然是目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。

光大證券研報(bào)指出，氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)是碳中和重要抓手之一，目前燃料電池快速降本，各地政策不斷。據(jù)研報(bào)數(shù)據(jù)，到2025年各地方燃料電池車保有量規(guī)劃已超10萬輛。但截至2023年7月，中國燃料電池汽車保有量僅1.5萬輛，距離國家2025年保有量5萬輛規(guī)劃相去甚遠(yuǎn)。

上述機(jī)構(gòu)預(yù)期，進(jìn)入2023年下半年，隨著2025年保有量目標(biāo)壓力的臨近，氫燃料電池車銷量將加速提升，億華通作為系統(tǒng)集成龍頭將優(yōu)先收益。

時代周報(bào)記者注意到，氫燃料電池產(chǎn)品主要面向商用車。長期來看，以重卡為代表的氫燃料電池車有望進(jìn)行放量，短期內(nèi)受補(bǔ)貼影響，銷售高峰期集中在6月和年底。但無可否認(rèn)的是，從事氫燃料電池業(yè)務(wù)的企業(yè)依然處于“燒錢階段”。根據(jù)氫能觀察統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至目前，今年全國共有38家氫能企業(yè)通過45筆融資，融資金額超過50億元。

但上市仍是氫能企業(yè)“續(xù)命”的關(guān)鍵一步。

2022年11月，上交所發(fā)布對國富氫能申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的終止決定。根據(jù)招股書，國富氫能近年來增收不增利，已是連年虧損。同年12月，上交所終止擬募資12.21億元的治臻股份的發(fā)行上市審核。而今年6月，捷氫科技重新進(jìn)入科創(chuàng)板上市審批環(huán)節(jié)，但9月份陷入停滯，處于“中止”狀態(tài)。

上述三家氫能企業(yè)上市目標(biāo)均指向科創(chuàng)板。然而，截至目前，能夠上市的氫能企業(yè)僅億華通和國鴻氫能。

值得一提的是，燃料電池仍是理想的可持續(xù)能源，但中短期內(nèi)要達(dá)到鋰電池的發(fā)展程度，幾乎是不可能任務(wù)。

中國氫能產(chǎn)業(yè)鏈并未完全打通，在制備、存儲、運(yùn)輸?shù)雀鳝h(huán)節(jié)上仍需進(jìn)一步突破。此外，燃料電池成本依然高于燃油車和電動汽車。2022年，億華通燃料電池系統(tǒng)成本約2500元/kW，但距離市場預(yù)期的1000元/kW爆發(fā)成本價(jià)仍有較遠(yuǎn)距離。

“燃料電池相對于鋰電池在能量密度方面具有明顯優(yōu)勢，但鋰電池起步早，商業(yè)化程度更高，整體成本也更低�！睆垏鴱�(qiáng)說，“近幾年在燃料電池技術(shù)不斷進(jìn)步的前提下，燃料電池成本已經(jīng)大幅下降，從2019年的約10000元/kw下降到2022年的約2500元/kw，隨著燃料電池應(yīng)用規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，燃料電池成本將會繼續(xù)下降�！�

然而，臨近業(yè)績說明會尾聲，億華通股價(jià)轉(zhuǎn)跌。早間收盤仍保持1%漲幅的億華通，在13點(diǎn)35分后下跌。截至收盤，億華通股價(jià)報(bào)52.98元/股，跌1.34%；港股市場上，億華通（02402.HK）報(bào)38.35港元/股，跌01.67%。