國家統(tǒng)計局公布的7月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，居民消費需求和部分行業(yè)需求環(huán)比持續(xù)改善。不過，受上年同期對比基數(shù)較高影響，CPI同比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%。

國家統(tǒng)計局認(rèn)為，CPI同比階段性回落，隨著我國經(jīng)濟恢復(fù)向好，市場需求穩(wěn)步擴大，供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望逐步回升。而央行副行長劉國強也曾在7月中旬表示，8月份后CPI有望開始逐步上行，年底有望向1%靠攏。

CPI同比階段性回落

7月份，CPI同比下降0.3%。其中，食品價格下降1.7%，非食品價格持平；消費品價格下降1.3%，服務(wù)價格上漲1.2%。環(huán)比看，CPI上漲0.2%。其中，食品價格下降1.0%，非食品價格上漲0.5%；消費品價格下降0.1%，服務(wù)價格上漲0.8%。

此外，扣除食品和能源價格的核心CPI明顯回升，同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。

CPI同比下降備受關(guān)注。國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示，CPI同比回落是階段性的。事實上，市場對于CPI同比由平轉(zhuǎn)負已有預(yù)期。根據(jù)Wind統(tǒng)計，市場機構(gòu)對于7月CPI同比的平均預(yù)期值為下降0.5%。

董莉娟指出，CPI同比由平轉(zhuǎn)降，主要是受上年同期對比基數(shù)較高影響。而分項看，食品價格是拖累當(dāng)月CPI同比表現(xiàn)的主因。據(jù)統(tǒng)計，7月份，食品價格由上月上漲2.3%轉(zhuǎn)為下降1.7%，影響CPI下降約0.31個百分點。其中，“豬菜”價格拖累尤其明顯。數(shù)據(jù)顯示，同期，豬肉價格下降26.0%，降幅比上月擴大18.8個百分點；鮮菜價格由上月上漲10.8%轉(zhuǎn)為下降1.5%。

CPI同比下半年將如何表現(xiàn)？

董莉娟認(rèn)為，下階段，隨著我國經(jīng)濟恢復(fù)向好，市場需求穩(wěn)步擴大，供求關(guān)系持續(xù)改善，加之上年同期高基數(shù)影響逐步消除，CPI有望逐步回升。

央行副行長劉國強7月14日出席國務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會時曾表示，今年以來CPI同比漲幅震蕩回落，主要是需求恢復(fù)時滯和基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的階段性現(xiàn)象。隨著政策效果不斷顯現(xiàn)，供需缺口將進一步彌合，8月份后CPI有望開始逐步上行，預(yù)計全年CPI總體走勢呈“U”形，年底有望向1%靠攏。

豬價和油價是影響CPI的重要因素。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心發(fā)布的7月農(nóng)產(chǎn)品(000061)批發(fā)價格監(jiān)測情況顯示，豬肉的批發(fā)價格為19.15元/公斤，仍處于一段時間以來的低位。不過浙商證券(601878)認(rèn)為，由于年初能繁母豬有所去化，對應(yīng)2-3個季度之后生豬供應(yīng)將有所回落，預(yù)計豬價將在秋季迎來拐點。中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇也認(rèn)為，四季度處于消費旺季，或?qū)⒅�撐豬價處于相對較好水平。

油價方面，7月，國際油價漲幅顯著。其中，WTI原油期貨價格大幅上漲超16%，創(chuàng)2022年1月以來最大月度漲幅；布倫特原油期貨也創(chuàng)2022年5月以來最大月度漲幅。

對于油價后期走勢，中信期貨認(rèn)為，經(jīng)過7月持續(xù)上行，原油價格已恢復(fù)至年初中樞，可能在此區(qū)間盤整。如果下半年維持去庫進度，可能以時間換空間，進一步抬升油價估值。下半年暫時維持70-100美元的寬幅震蕩預(yù)期。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對記者表示，CPI和PPI同比增速在短期內(nèi)處于負值區(qū)間，事實上提高了實際利率水平。三季度存在降準(zhǔn)的時間窗口，且短期內(nèi)降準(zhǔn)相比降息更具可能性和必要性，差別性準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)率等結(jié)構(gòu)性政策性金融開發(fā)工具、政策性貸款還有加力的空間。

需求環(huán)比持續(xù)改善

數(shù)據(jù)顯示，從環(huán)比看，7月份CPI由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。同期，PPI環(huán)比、同比降幅均收窄。

在董莉娟看來，這代表著7月份，居民消費需求持續(xù)恢復(fù)和部分行業(yè)需求改善，同時國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足和國際大宗商品價格傳導(dǎo)也是支撐因素。

民生銀行研究院研報指出，7月CPI呈現(xiàn)“環(huán)比強，同比弱”的特征，環(huán)比強在于能源價格反彈及核心環(huán)比回暖，同比弱主要是去年基數(shù)大漲所致。從結(jié)構(gòu)看，“食品弱、服務(wù)強”是主要特征，其中食品弱于季節(jié)性，與厄爾尼諾現(xiàn)象的反常天氣表現(xiàn)、豬肉弱周期以及我國加大農(nóng)產(chǎn)品進口量等供應(yīng)增加因素有關(guān)，服務(wù)強則反映了暑期居民文化娛樂及旅游的相關(guān)需求反彈。CPI略好于預(yù)期，特別是核心CPI反彈，反映當(dāng)前內(nèi)需正在企穩(wěn)回升。

董莉娟指出，7月份，環(huán)比看，生產(chǎn)資料價格降幅收窄，生活資料價格由降轉(zhuǎn)漲。其中，從煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格表現(xiàn)來看，相應(yīng)的市場需求有所增加。同比看，主要行業(yè)價格降幅均在收窄。

多個市場機構(gòu)認(rèn)為，PPI或比CPI先觸底回升，且后續(xù)降幅將逐月收窄。

校對：趙燕