國(guó)民技術(shù)陷“增收不增利”困境 四大業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋能否說(shuō)得通？

　　4月16日晚，國(guó)民技術(shù)(300077)發(fā)布了2022年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.95億元，同比增長(zhǎng)17.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3248.50萬(wàn)元，同比下降114.83%。

　　在營(yíng)收保持增長(zhǎng)的情況下，國(guó)民技術(shù)卻陷入了“盈利困境”。

　　下半年業(yè)績(jī)陡轉(zhuǎn)

　　國(guó)民技術(shù)是集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要從事集成電路芯片研發(fā)設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售，形成通用MCU、安全芯片及射頻芯片產(chǎn)品線(xiàn)，此外公司亦大力發(fā)展負(fù)極材料相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　在2022年半年報(bào)中，國(guó)民技術(shù)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入126.90%的同比增長(zhǎng)，歸屬凈利潤(rùn)的下滑也僅較2021年同期下降27.50%。

　　到了2022年年報(bào)，國(guó)民技術(shù)的營(yíng)收增長(zhǎng)僅為17.47%，歸屬凈利潤(rùn)則同比下降114.83%，由盈轉(zhuǎn)虧。公司于下半年的業(yè)績(jī)惡化情況可見(jiàn)一斑。

　　年報(bào)顯示，國(guó)民技術(shù)在2022年第三季度、第四季度開(kāi)始出現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)的虧算，分別為虧損2826.06萬(wàn)元、3550.73萬(wàn)元。同期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也較上半年進(jìn)一步惡化。

　　從具體產(chǎn)品來(lái)看，“集成電路和關(guān)鍵元器件等”的營(yíng)業(yè)收入同比下降15.14%，該業(yè)務(wù)線(xiàn)的毛利率同樣大跌11.58%。

　　負(fù)極材料成為了國(guó)民技術(shù)的營(yíng)收支柱。在營(yíng)收上，負(fù)極材料已經(jīng)超越“集成電路和關(guān)鍵元器件等”成為公司的第一大營(yíng)收業(yè)務(wù)。在2022年，國(guó)民技術(shù)的負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比增長(zhǎng)72.13%，占公司營(yíng)收的比重由2021年的37.37%提高至54.76%。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)邏輯怎么看？

　　對(duì)于公司2022年的業(yè)績(jī)變化情況，國(guó)民技術(shù)給出了四項(xiàng)原因解釋。不過(guò)，從年報(bào)內(nèi)容來(lái)看，與四條原因相關(guān)的公司情況似乎有些復(fù)雜。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋原因一：受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等因素影響，集成電路業(yè)務(wù)下游市場(chǎng)需求階段性萎縮，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格承壓，集成電路業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入和毛利同比下降。

　　集成電路市場(chǎng)的不景氣顯而易見(jiàn)。值得關(guān)注的是，2022年，國(guó)民技術(shù)的集成電路和關(guān)鍵元器件銷(xiāo)售量同比減少6.50%，生產(chǎn)量卻同比增長(zhǎng)了23.59%，導(dǎo)致集成電路和關(guān)鍵元器件庫(kù)存量較上年同期增長(zhǎng)179.05%。

　　對(duì)于庫(kù)存量的激增，國(guó)民技術(shù)表示，“主要是短期市場(chǎng)下滑不及預(yù)期的同時(shí)，公司基于對(duì)芯片產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)需求的判斷，為保持供應(yīng)鏈穩(wěn)定及產(chǎn)品成本控制多維度考慮，戰(zhàn)略性備貨增加。”

　　要知道，2022年以來(lái)，全球半導(dǎo)體行業(yè)增速明顯放緩，開(kāi)始進(jìn)入下行周期。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于2023年的全球半導(dǎo)體市場(chǎng)也普遍悲觀：Gartner 預(yù)估 2023年全球半導(dǎo)體收入同比下降 3.6%；WSTS 預(yù)估將同比下降 4.1%；IC Insights 預(yù)估將下降 5%，為四年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。

　　在行業(yè)步入下行周期，市場(chǎng)普遍悲觀的情況下，國(guó)民技術(shù)進(jìn)行所謂的“戰(zhàn)略性備貨增加”是否合適？

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋原因二：公司為持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，豐富產(chǎn)品線(xiàn)，加快新產(chǎn)品布局，研發(fā)投入較上年有較大額增長(zhǎng)。

　　從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)民技術(shù)的研發(fā)投入確實(shí)增加了，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到了29.40%。

　　需要注意的是，公司研發(fā)支出資本化的金額卻出現(xiàn)了下降，資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例由2021年的20.02%下降至15.98%。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋原因三：公司實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)在本報(bào)告期確認(rèn)股份支付費(fèi)用 13808.83 萬(wàn)元，較上年同期增加 5520.03 萬(wàn)元。

　　值得注意的是，在發(fā)布年報(bào)的同一日，國(guó)民技術(shù)發(fā)布了一則限制性股票的回購(gòu)注銷(xiāo)。

　　國(guó)民技術(shù)2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中，有10名激勵(lì)對(duì)象由于個(gè)人原因離職，已不符合公司2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中有關(guān)激勵(lì)對(duì)象的規(guī)定。公司董事會(huì)決定對(duì)前述激勵(lì)對(duì)象已獲授但尚未解除限售的797000股限制性股票進(jìn)行回購(gòu)注銷(xiāo)，回購(gòu)價(jià)格為6.10元/股。

　　本次公司的回購(gòu)價(jià)格與公司2021年進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)的授予價(jià)格一致。股吧上有部分投資者質(zhì)疑該回購(gòu)價(jià)格的合理性。

　　事實(shí)上，根據(jù)《國(guó)民技術(shù)：2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，國(guó)民技術(shù)（含子公司）與激勵(lì)對(duì)象之間的勞動(dòng)關(guān)系或聘用關(guān)系到期，且不再續(xù)約的或主動(dòng)辭職的，回購(gòu)價(jià)格為授予價(jià)格。

　　因此，國(guó)民技術(shù)的這一回購(gòu)價(jià)格并沒(méi)有違反激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)規(guī)定。當(dāng)然，市場(chǎng)上也有部分企業(yè)會(huì)對(duì)特殊情況的離職人員在回購(gòu)價(jià)格上加上中國(guó)人民銀行公布的定期存款利率計(jì)算利息。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)解釋原因四：投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益較上年同期減少 8631.96 萬(wàn)元，主要是由于上年兌現(xiàn)了較大額的歷史投資項(xiàng)目的收益。

　　在投資方面，國(guó)民技術(shù)2021年確實(shí)受益于華夏芯股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。這也導(dǎo)致公司2022年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)同比下降44.24%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降1438.39%。