“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力” ，該如何理解和實(shí)施？

3月5日，十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議上，李克強(qiáng)總理在所作的政府工作報(bào)告中透露了九大政策信號(hào)：GDP目標(biāo)增速5%左右，新增就業(yè)目標(biāo)上調(diào)至1200萬(wàn)人左右，赤字率上調(diào)至3%，CPI漲3%左右，專項(xiàng)債額度3.8萬(wàn)億元，M2、社融增速和名義GDP匹配，防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化地方債期限結(jié)構(gòu)降低利息負(fù)擔(dān)，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力等，每一項(xiàng)政策都對(duì)完成2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%的目標(biāo)將起到重要作用，都應(yīng)引起政府以及相職能部門(mén)的高度重視，加以認(rèn)真落實(shí)，才有可能達(dá)到預(yù)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

這其中，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”這項(xiàng)政策就顯得尤為重要，因?yàn)榻鹑诠ぷ魇墙?jīng)濟(jì)工作的基礎(chǔ)，制訂有力的貨幣政策、營(yíng)造有利的金融氛圍是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的重要前提，更是重要的基礎(chǔ)；如果貨幣政策左右搖擺或大起大落，缺乏足夠的定力和前瞻性，那么今年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)就有可能落空。

由此，如何理解和落實(shí)“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，如何把握這一政策的精髓就顯得尤其迫切和重要。

近十幾年來(lái)，中國(guó)貨幣政策一直在寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊等五個(gè)節(jié)奏之間跳躍，2010年以來(lái)一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。今年政府工作報(bào)告提出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，從字面上看沒(méi)有根本性轉(zhuǎn)變，基本沿襲“穩(wěn)健貨幣政策”的既定基調(diào)，但卻顯現(xiàn)了不同以往的“新意”，這個(gè)新意就是“精準(zhǔn)有力”，意味著貨幣政策的工具箱將開(kāi)得更大；也可理解為央行將不斷提高貨幣政策的“靶向效應(yīng)”，針對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、實(shí)體企業(yè)實(shí)際困難或中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大的方向、特征以及目標(biāo)來(lái)決定貨幣信貸政策的節(jié)奏、力度和時(shí)間節(jié)點(diǎn)等。

由此，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，至少包含了三層意思：第一，央行穩(wěn)健的貨幣政策總基調(diào)不變，不要擔(dān)憂央行過(guò)度放水引發(fā)通貨膨脹。今年貨幣政策基調(diào)與往年基本相同，總體并不會(huì)為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)而采取“大幅放水”的方式，就是說(shuō)在降準(zhǔn)、降息等總量貨幣政策操作上還是會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎，也可以說(shuō)2023年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的空間不會(huì)太大；在信貸投放上也將保持一個(gè)適度的規(guī)模，不會(huì)搞大水漫灌。這一點(diǎn)，3月5日下午全國(guó)人大代表、央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)就建議：“引導(dǎo)各方面從高質(zhì)量發(fā)展的高度出發(fā)，支持金融、用好金融，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，不盲目追求信貸高增長(zhǎng)�！眲⒏毙虚L(zhǎng)的話基本對(duì)央行今年貨幣政策總體走向進(jìn)行了定調(diào)，應(yīng)該不會(huì)有太大的出入。

第二，結(jié)構(gòu)性貨幣政策操作將更加頻繁、技能也將更加?jì)故欤�不�?huì)誘發(fā)信貸超常規(guī)增長(zhǎng)。也就是說(shuō)央行今年會(huì)更加注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，會(huì)充分運(yùn)用再貸款、專項(xiàng)貸款、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、逆回購(gòu)、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，充分發(fā)揮央行貨幣政策“滴灌”和“精灌”的功能，既保持貨幣量供給的基本充足，滿足市場(chǎng)正常合理的融資需求，又能控制市場(chǎng)貨幣總量。

第三，央行將針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際，確定貨幣政策重點(diǎn)方向和重點(diǎn)目標(biāo)，使促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各種因素都能獲得合理的貨幣信貸支撐。這應(yīng)是今年央行貨幣政策的重點(diǎn)，也即要讓央行貨幣政策更加精準(zhǔn)有力，使央行提高貨幣政策實(shí)施的目的性和針對(duì)性，使貨幣政策的作用能得到最大程度地發(fā)揮。當(dāng)然，換一種思維，“精準(zhǔn)有力”就是靈活、高效、科學(xué)，保障金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減、效能不降；也可理解為凡是中央政府所強(qiáng)調(diào)支持的重點(diǎn)，央行貨幣政策不會(huì)對(duì)其收縮，會(huì)不斷進(jìn)行貨幣政策的靈活調(diào)整，防止貨幣政策的作用力減退和信貸政策實(shí)施的低效浪費(fèi)，從更大范圍、更高程度上提高貨幣政策的運(yùn)行效率和社會(huì)效力，實(shí)現(xiàn)貨幣政策效用最大化，最終提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇效率；這也意味著，只要對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能起到一定作用的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或生產(chǎn)要素都會(huì)得到央行貨幣政策的精準(zhǔn)扶持，讓每一經(jīng)濟(jì)細(xì)胞都能被有效“激活”，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)出自己的力量。

接下來(lái)，如何落實(shí)“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”應(yīng)該是央行的重頭戲，也是央行的“最核心技能”。從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)看，“精準(zhǔn)有力”意味著將充分發(fā)揮貨幣政策效能，重點(diǎn)做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，推動(dòng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。央行將會(huì)從三方面實(shí)施“精準(zhǔn)有力”的貨幣政策：

其一，會(huì)繼續(xù)保持對(duì)小微企業(yè)金融支持力度不減態(tài)勢(shì)。央行將會(huì)更加積極地充分運(yùn)用支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款等工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的支持力度；也將保持再貸款、再貼現(xiàn)政策的穩(wěn)定性。通過(guò)上述結(jié)構(gòu)性政策工具引導(dǎo)信貸資金更多流向普惠小微、鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)；繼續(xù)對(duì)涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持；繼續(xù)實(shí)施好普惠小微貸款支持工具，保持對(duì)小微企業(yè)的金融支持力度；運(yùn)用好科技創(chuàng)新再貸款和設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，有效滿足制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造信貸需求。這意味著，央行貨幣政策將加大向民營(yíng)企業(yè)的傾斜力度，保持信貸總量有效增長(zhǎng)，推動(dòng)降低綜合融資成本，加大對(duì)服務(wù)行業(yè)民營(yíng)企業(yè)、個(gè)體工商戶的信貸保障力度。對(duì)此，小微企業(yè)應(yīng)有足夠的準(zhǔn)備，抓住央行貨幣政策“精準(zhǔn)有力”的契機(jī)，獲得信貸融資以及其他融資的支持，不斷加速自身發(fā)展，煥發(fā)復(fù)蘇活力。

其二，會(huì)支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)并服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需求，在重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┴泿耪�策的有力傾斜。央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，支持經(jīng)濟(jì)向綠色低碳轉(zhuǎn)型，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷朝著碳達(dá)峰和碳中和方向邁進(jìn)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)對(duì)世界的承諾；這也意味著，央行將充分發(fā)揮貨幣信貸政策工具功能，支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施和符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃的重大項(xiàng)目建設(shè)。為此，我國(guó)各類(lèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)量的增長(zhǎng)的同時(shí)，應(yīng)向節(jié)能減排高要求看齊，不斷加大轉(zhuǎn)型升級(jí)力度，力爭(zhēng)助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

其三，會(huì)加大對(duì)重大民生領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施和工程的支持力度，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，提高廣大民眾的獲得感和幸福感。央行會(huì)加快實(shí)施科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流、設(shè)備更新改造等專項(xiàng)再貸款政策；會(huì)設(shè)立保交樓貸款支持計(jì)劃，推進(jìn)保交樓專項(xiàng)借款盡快全面落到項(xiàng)目上，激勵(lì)商業(yè)銀行新發(fā)放保交樓貸款，加快項(xiàng)目建設(shè)和交付，努力改善房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，避免房地產(chǎn)調(diào)控“硬著陸”。同時(shí)，央行將會(huì)針對(duì)重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域，圍繞重點(diǎn)客戶需求，在新市民服務(wù)、住房改善、新能源汽車(chē)、養(yǎng)老服務(wù)等方面加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，加大金融資源傾斜力度。這意味著，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)在2023年獲得信貸支持的力度不會(huì)減，將為其走出低谷提供強(qiáng)大金融動(dòng)能。

作者/莫開(kāi)偉（中國(guó)地方金融研究院研究員）

編輯/岳彩周

校對(duì)/柳寶慶