國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富：銀行理財(cái)要謀求更具特色化的服務(wù)

2月26日，由《財(cái)經(jīng)》雜志、《財(cái)經(jīng)智庫》、財(cái)通匯聯(lián)合主辦的“第五屆全球財(cái)富管理論壇——經(jīng)濟(jì)重構(gòu)中的財(cái)富管理態(tài)勢”在北京舉行。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長陳道富在會(huì)上表示，銀行系的資管理財(cái)?shù)牡湫吞卣魇欠�(wěn)健保守，無論從客戶角度還是從產(chǎn)品角度來看，基本都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健保守為主的服務(wù)特點(diǎn)，確實(shí)能擔(dān)起大船磐石的作用。此外，銀行理財(cái)在為老百姓(603883)養(yǎng)老資金提供資產(chǎn)管理服務(wù)中，開始發(fā)揮越來越重要的作用。

同時(shí)他提到，銀行理財(cái)在轉(zhuǎn)型過程中做了良好探索，但是特色化的路剛剛開始，未來銀行理財(cái)要結(jié)合自己的定位、客群特點(diǎn)、資源稟賦特點(diǎn)和專業(yè)能力，尋找更特色化的服務(wù)。更重要的是，要更好開發(fā)集團(tuán)和股東資源優(yōu)勢，更開放的與市場機(jī)構(gòu)合作，讓銀行理財(cái)在更開放的市場中，和其他大類資產(chǎn)相互競爭、融合與合作，通過市場的運(yùn)作來找到自己真正的定位，培養(yǎng)出核心競爭力。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

陳道富：謝謝給這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家交流。資管新規(guī)以后， 銀行理財(cái)有一個(gè)剝離的過程，發(fā)展到今天是個(gè)非常不容易的過程。銀行理財(cái)從銀行體系中逐步獨(dú)立出來，形成獨(dú)立的子公司，較穩(wěn)定地度過了轉(zhuǎn)型過程，更加專業(yè)地從事理財(cái)業(yè)務(wù)。這幾年銀行理財(cái)子公司逐步走向正軌并加速發(fā)展，基本實(shí)現(xiàn)了剛才步總講到的凈值化轉(zhuǎn)型，在專業(yè)化和特色化方面做了非常好的探索。當(dāng)然，銀行理財(cái)?shù)奶厣�化的道路才剛剛開始。未來我認(rèn)為銀行理財(cái)要重新思考自身的定位，結(jié)合資源稟賦特點(diǎn)和塑造的專業(yè)能力，在市場競爭中提供更特色化的服務(wù)。

我從三個(gè)方面談?wù)勎覍︺y行理財(cái)特色化的觀察。

第一個(gè)觀察視角是跳出銀行理財(cái)，從大資管的角度看銀行理財(cái)。從這個(gè)角度觀察，銀行理財(cái)作為一個(gè)子行業(yè)整體，其特色越來越突出了。相比于券商系、基金系和保險(xiǎn)系的理財(cái)公司和業(yè)務(wù)，銀行系理財(cái)?shù)牡湫吞卣魇欠�(wěn)健保守。這既是由他們客群特點(diǎn)決定了，也反映出了其產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)，都偏向于無穩(wěn)健和保守。銀行理財(cái)確實(shí)能擔(dān)起大船磐石的作用，基本實(shí)現(xiàn)了凈值化管理和體現(xiàn)出穩(wěn)健保守特點(diǎn)。

行業(yè)角度的銀行理財(cái)?shù)牧硪粋�(gè)特點(diǎn)是銀行理財(cái)受到了更加嚴(yán)格的管理和監(jiān)管。銀行理財(cái)?shù)谋澈螽吘箮е�銀行色彩，有國家安全網(wǎng)的信任和渠道因素，因此銀行理財(cái)?shù)膬?nèi)部管理要求更加嚴(yán)格，受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管。這種出身背景和監(jiān)管要求，銀行理財(cái)仍能夠以相對市場化的機(jī)制來探索穩(wěn)健保守風(fēng)格的資產(chǎn)管理，在產(chǎn)品銷售、產(chǎn)品開發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)控制上還是顯示出銀行非常自律的特點(diǎn)。

行業(yè)角度的第三個(gè)特點(diǎn)是，個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)管理開始成為銀行理財(cái)非常重要的開拓領(lǐng)域。銀行的穩(wěn)健保守拓展到為老百姓的養(yǎng)老資金提供理財(cái)服務(wù)，參與養(yǎng)老資金的管理。

總之，從大資管角度來看，銀行系理財(cái)不僅經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型對專業(yè)化，對凈值化的要求，而且越來越跟客群偏好和銀行特點(diǎn)，跟監(jiān)管要求相互融合相互適應(yīng)，開始闖出穩(wěn)健保守的特色。

第二觀察視角從銀行理財(cái)本身。隨著銀行理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)化，銀行理財(cái)相關(guān)的公司治理和內(nèi)部管理更趨合理和嚴(yán)格。在嚴(yán)管理的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品越來越豐富。每家銀行都有各種各樣的系列產(chǎn)品，很多時(shí)候看得都有些眼花繚亂的感覺。還有一個(gè)特點(diǎn)，雖然當(dāng)前銀行理財(cái)子公司的理財(cái)業(yè)務(wù)相當(dāng)部分是從傳統(tǒng)銀行理財(cái)承接過來的，相當(dāng)多的客戶是個(gè)人，帶有“準(zhǔn)存款”的偏好。這是銀行理財(cái)公司的發(fā)展基礎(chǔ)和優(yōu)勢，也是它的主陣地。難能可貴的是這幾年，銀行理財(cái)大力開發(fā)機(jī)構(gòu)客戶，雖然總體的占比還不高，但增長速度非�？臁Ａ硗饩褪倾y行理財(cái)公司銷售渠道開始出現(xiàn)多元化，母行當(dāng)然仍然是非常重要的渠道，但是我們也看到這幾年銀行從母行以外開拓一些新的渠道，甚至自己進(jìn)行銷售，在進(jìn)行非常多樣化的探索。銀行理財(cái)開始在銀行、傳統(tǒng)客戶群基礎(chǔ)上，根據(jù)自己的資源稟賦特點(diǎn)和培養(yǎng)出來的專業(yè)能力，尋找新的有特色的產(chǎn)品銷售和管理之路。這是從銀行本身來看的一點(diǎn)。

從銀行本身來看，還有一點(diǎn)也需要清醒看到的是，銀行理財(cái)整體的同質(zhì)化還比較嚴(yán)重，尤其在底層資產(chǎn)和管理邏輯上，也在一定程度上存在的流動(dòng)性不匹配的問題。2022年四季度出新了銀行理財(cái)市場的調(diào)整，出現(xiàn)較為嚴(yán)重的贖回潮事件。這次的調(diào)整提醒我們需要更清醒的看待銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展。銀行理財(cái)距離客戶的期待和市場的完善還有一段相當(dāng)?shù)木嚯x。銀行理財(cái)?shù)目蛻艚^大部分是從銀行儲(chǔ)戶直接轉(zhuǎn)移過來的，這些客戶有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避偏好，保守謹(jǐn)慎的特征是比較明顯的。銀行為了適應(yīng)這個(gè)特征，大量開發(fā)帶有固收+的產(chǎn)品，為提高收益也大量投資地方城投債。類似的客戶特征，相似的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在市場不利波動(dòng)下容易出現(xiàn)自我強(qiáng)化，羊群效應(yīng)和自我踩踏。這次事件反映了我們銀行理財(cái)?shù)耐�質(zhì)化問題還是比較嚴(yán)重，也暴露出我們資產(chǎn)和負(fù)債在流動(dòng)性的匹配方面也存在不一致的地方。

第三個(gè)觀察從銀行理財(cái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度觀察。銀行理財(cái)直接服務(wù)了大量個(gè)人客戶的理財(cái)需求，參與了個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)?shù)馁Y金管理，與普惠金融和共同富裕有很好的契合，通過債券、非標(biāo)債券和權(quán)益投資間接參與了我國重大戰(zhàn)略投資，包括科技強(qiáng)國、鄉(xiāng)村振興、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等，還通過一些具體的業(yè)務(wù)來參與社會(huì)責(zé)任投資和公益慈善投資等。

銀行理財(cái)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中可以發(fā)揮出更好的作用，突破自己原來的標(biāo)簽。原來的標(biāo)簽有助于銀行理財(cái)系整體上形成獨(dú)特的風(fēng)格和優(yōu)勢，這是它的本位，是基礎(chǔ)。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，可能需要重新思考兩類問題。第一類是關(guān)于銀行理財(cái)?shù)男袠I(yè)定位問題。銀行理財(cái)公司到底是母行的理財(cái)公司，是銀行系的理財(cái)公司，還是大資管下的帶有財(cái)富管理的資管類機(jī)構(gòu)？這是一個(gè)需要思考的定位問題，我希望能夠跳出身份，跳出固有客戶，跳出原有的資源稟賦，能夠在更廣闊市場中真正尋找自己的定位。

第二類是關(guān)于銀行理財(cái)?shù)哪芰�建設(shè)問題。銀行理財(cái)子公司在承接了過去銀行理財(cái)部分的個(gè)人為主的客戶，但我們在跟母行、跟集團(tuán)在業(yè)務(wù)協(xié)同方面，真的把資源完全開發(fā)出來了嗎？現(xiàn)在開發(fā)的是銀行集團(tuán)層面上的原來的負(fù)債端的資源，資產(chǎn)端的資源要不要開發(fā)？現(xiàn)在很多券商已經(jīng)在做股權(quán)類的創(chuàng)新基金，銀行系跟客戶有很多聯(lián)系，是金融體系的主體。這么大的資源和渠道資源的協(xié)同空間，我們的理財(cái)公司能不能承接下來？是不是要局限“準(zhǔn)儲(chǔ)戶”的客戶群，局限于通過二級(jí)市場的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品為主的理財(cái)產(chǎn)品，能不能更多的開發(fā)，更多的協(xié)同？

在行業(yè)合作上，我們是不是要把銷售渠道局限在銀行行業(yè)。銀行理財(cái)帶有銀行的標(biāo)簽，要維護(hù)好、管理好銀行的信用。但繼承這個(gè)“出身”標(biāo)簽的同時(shí)，能不能還有一定的突破，能不能在行業(yè)上有更多的合作？財(cái)富管理和資產(chǎn)管理的區(qū)別，相當(dāng)部分是不是“以客戶為中心”還是“以產(chǎn)品為中心”，是不是有更精細(xì)的、更有溫度的投資的陪伴和投資共同成長的過程。市場其實(shí)有很多這樣的渠道和機(jī)構(gòu)，能不能打開？能不能有更好的合作？在管理住風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，這個(gè)能不能再拓展？

跟這個(gè)相關(guān)的，與銀行理財(cái)相關(guān)的政策、客戶群特點(diǎn)和資源、能力建設(shè)容易形成自我強(qiáng)化，形成行業(yè)特點(diǎn)。特別是針對客戶群的特點(diǎn)，對銀行聲譽(yù)和特殊性的考慮，當(dāng)然需要在穩(wěn)健保守方面會(huì)形成自我強(qiáng)化。但能不能有更加包容性、更加開放性的探索�？傊�，銀行理財(cái)?shù)亩ㄎ�、稟賦、能力和特點(diǎn)，需要通過探索和努力創(chuàng)造和構(gòu)建出來的，而不是規(guī)定下來的。我個(gè)人認(rèn)為，更重要的是銀行理財(cái)可能需要把它放在更開放的市場環(huán)境中，其他大類資產(chǎn)相互競爭的過程中，在相互融合合作的過程中，通過市場的運(yùn)作來找到自己真正的定位，培養(yǎng)出自己真正的核心競爭力。期待銀行理財(cái)能將從銀行承繼過來的資源和特色，和經(jīng)過市場考驗(yàn)、自己積累出來的專業(yè)能力和市場信任結(jié)合起來，最終呈現(xiàn)出非標(biāo)簽化特色的銀行理財(cái)真正的特點(diǎn)。謝謝。