寶明科技2022年預(yù)虧，主業(yè)頹勢百億布局復(fù)合銅箔走出陰霾？

　　1月30日晚間，寶明科技發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2022年度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.85億元至2.65億元。該成績在意料之中，2020年上市以來，寶明科技業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

　　消費(fèi)電子弱勢行情之下，寶明科技向復(fù)合銅箔謀空間，2022年以來拋出122億元復(fù)合銅箔生產(chǎn)項(xiàng)目。得益于次寶明科技股價(jià)在2022年實(shí)現(xiàn)翻倍，但回到公司本身，主營業(yè)務(wù)頹勢難轉(zhuǎn)，行業(yè)競爭加劇下如何實(shí)現(xiàn)預(yù)期的業(yè)績目標(biāo)？

　　主業(yè)成長性降低

　　復(fù)合銅箔尚未量產(chǎn)業(yè)績增量短期有限

　　目前寶明科技2022年四季報(bào)及年報(bào)尚未披露，但從日前披露的2022年度業(yè)績預(yù)告能看出，公司主營業(yè)務(wù)仍處于虧損水平。

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告顯示，2022年，寶明科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.85億元～2.65億元，同比減虧25.20%～47.78%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損1.97億元～2.77億元，同比減虧23.94%～45.94%。

　　寶明科技作為消費(fèi)電子頭部企業(yè)，其業(yè)績表現(xiàn)與行業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)度較高。將視角放到行業(yè)面，近年來手機(jī)行業(yè)市場需求疲態(tài)漸顯已成為共識。

　　據(jù)湘財(cái)證券研報(bào)，2022年全球半導(dǎo)體行業(yè)的下游需求結(jié)構(gòu)性增長走勢貫穿全年，具體表現(xiàn)為傳統(tǒng)消費(fèi)電子受通貨膨脹、疫情及2021年需求透支等因素影響，2022年需求萎靡；IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示全球智能手機(jī)2022年銷量將下滑9.1%；全球PC銷量預(yù)計(jì)同比下滑10.73%。

　　需求萎靡意味著產(chǎn)能利用率降低，行業(yè)競爭加劇乃至掀起價(jià)格戰(zhàn)，致使包括寶明科技在內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈利潤都將受到擠壓。

　　在業(yè)績預(yù)告中，對經(jīng)營虧損寶明科技就表示，公司主營業(yè)務(wù)虧損主要系受手機(jī)行業(yè)市場需求下降，疊加OLED技術(shù)滲透加速的影響，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下降且不足以彌補(bǔ)其制造成本，導(dǎo)致公司經(jīng)營虧損。

　　在經(jīng)歷過國內(nèi)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)迅速增長階段后，寶明科技亟需尋找第二業(yè)績增長極，復(fù)合銅箔是其瞄準(zhǔn)的方向。2022年7月，寶明科技公告稱擬在贛州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地，項(xiàng)目計(jì)劃總投資60億元。

　　目前鋰電銅箔的市場規(guī)模超過500億元，未來復(fù)合銅箔將部分替代鋰電銅箔的市場。中航證券研報(bào)測算，公司一期項(xiàng)目滿產(chǎn)后能夠?qū)崿F(xiàn)約1.4億平方米的復(fù)合銅箔產(chǎn)量，對應(yīng)年產(chǎn)值為14億元左右。但就目前而言，贛州復(fù)合銅箔項(xiàng)目尚未量產(chǎn)未能對寶明科技業(yè)績產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

　　競爭加劇再度加碼緩焦慮

　　百億投資下資金能力遭質(zhì)疑

　　復(fù)合銅箔賽道的快速升溫，2022年以來，多家上市公司跨界宣布投建復(fù)合銅箔項(xiàng)目同時(shí)，諾德股份(600110)、德�？萍嫉葌鹘y(tǒng)銅箔企業(yè)亦在復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化方面展開了研究。如此之下，寶明科技需直傳統(tǒng)銅箔企業(yè)的競爭，同時(shí)需要在對手?jǐn)U產(chǎn)時(shí)保證一定的產(chǎn)能建設(shè)，鞏固壁壘。

　　2023年1月16日，寶明科技披露公告稱，擬以8000萬元設(shè)立全資子公司安徽寶明新材料科技有限公司，在馬鞍山市寧馬新型功能區(qū)投資建設(shè)寶明科技復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地，計(jì)劃總投資62億元。

　　針對該次投資，寶明科技在公告中指出，本次投資建設(shè)復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地，是基于未來整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，通過有效整合優(yōu)勢資源，拓展公司業(yè)務(wù)發(fā)展空間，加速公司的戰(zhàn)略布局。

　　值得一提的是，與宣布贛州項(xiàng)目后股價(jià)持續(xù)大幅上漲相反，本次項(xiàng)目宣告投建后公司股價(jià)卻陷入下跌態(tài)勢。截至1月31日，寶明科技總市值錄得88.7億元，較此2023年年初近122億的高點(diǎn)跌去超30億元。

　　投資者對寶明科技的猶疑，或體現(xiàn)在其大舉投資擴(kuò)產(chǎn)后資金能力不足的隱憂。根據(jù)寶明科技公告，贛州項(xiàng)目和馬鞍山項(xiàng)目計(jì)劃投資資金超過120億元。但2022年中報(bào)顯示，寶明科技賬面上的貨幣資金為3.42億元，其中，1.85億元為受限資金，系銀行承兌匯票保證金及信用保證金。剔除受限資金，貨幣資金僅剩下1.57億元。

　　除此之外，上述資本開支是否如預(yù)期有效還是未知。眾多銅箔企業(yè)切入賽道預(yù)期下，寶明科技亦存在能否被下游接受的風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)公司待布局的產(chǎn)能釋放能否抵消前期高額的投入存不確定性。