“人氣”回歸，消費(fèi)復(fù)蘇，大宗商品哪些板塊最受益？

 人間煙火氣，最撫凡人心。春節(jié)期間，景區(qū)游客爆滿、電影院座無(wú)虛席、飯店門前排起長(zhǎng)隊(duì)……種種跡象表明， “人氣”已經(jīng)回歸。

今年春節(jié)假期是實(shí)施“乙類乙管”后的第一個(gè)長(zhǎng)假，民眾累積的回鄉(xiāng)過(guò)年、探親訪友、旅游觀光等出行需求集中釋放，跨區(qū)域人員流動(dòng)增多。文化和旅游部數(shù)據(jù)中心的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期深圳、鄭州、上海、長(zhǎng)沙、三亞等城市旅游熱度較高。

1月27日，攜程發(fā)布《2023年春節(jié)旅游總結(jié)報(bào)告》。報(bào)告顯示，作為疫情以來(lái)首個(gè)不用就地過(guò)年的春節(jié)，旅游市場(chǎng)交出三年以來(lái)最亮眼成績(jī)單。攜程平臺(tái)上，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)外旅行訂單皆迎來(lái)三年巔峰，旅游訂單整體較虎年春節(jié)增長(zhǎng)4倍。同時(shí)，作為跨境旅行放開后的首個(gè)長(zhǎng)假，中國(guó)游客迅速走出國(guó)門享受海外中國(guó)年，春節(jié)期間出境游整體訂單同比增長(zhǎng)640%，內(nèi)地旅客預(yù)訂境外酒店訂單量同比增長(zhǎng)超4倍，跨境機(jī)票訂單增長(zhǎng)4倍以上。

城市的煙火氣漸濃，也映射出百姓消費(fèi)的活躍度。期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，鄭州市各大商圈聚集了不少美食餐飲店，平日里也是年輕人休閑聚會(huì)的好去處。大年初三、大年初六，記者分別走訪了正弘城和大衛(wèi)城，這里各家商鋪的客流人潮擁擠，居民消費(fèi)熱情正在回歸。人流量多起來(lái)，信心強(qiáng)起來(lái)，店鋪中一個(gè)個(gè)忙碌的身影，一個(gè)個(gè)排隊(duì)等候的場(chǎng)景，煥發(fā)出勃勃生機(jī)。

消費(fèi)“回暖” “煙火氣”旺

在光大期貨宏觀分析師于潔看來(lái)，“乙類乙管”的實(shí)施意味著取消了針對(duì)新型冠狀病毒感染的關(guān)于隔離和風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的防控舉措，社會(huì)生活和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步回歸正常。主要城市中，北京于12月17日“達(dá)峰”，廣州和上海于12月21日達(dá)峰、杭州于12月22日達(dá)峰，三四線城市達(dá)峰時(shí)間相較一二線城市略晚。

隨著北京、上海、深圳陸續(xù)“達(dá)峰”，預(yù)計(jì)1月上旬京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等區(qū)域也將進(jìn)入疫后人員流動(dòng)恢復(fù)階段。百度搜索指數(shù)顯示“出行”的搜索量大幅增加，創(chuàng)2019年7月以來(lái)新高，表明人們出行意愿明顯改善。

春節(jié)期間，全國(guó)各地地鐵客運(yùn)總數(shù)和擁堵延遲指數(shù)均有明顯回升，表明人們各種方式出行大幅復(fù)蘇。

伴隨防疫政策優(yōu)化，出行需求意愿增長(zhǎng)，消費(fèi)復(fù)蘇是大勢(shì)所趨。2023年春節(jié)將出現(xiàn)近兩年“本地過(guò)年”后的較大規(guī)模返鄉(xiāng)客流，帶動(dòng)線下聚會(huì)場(chǎng)景修復(fù)。

國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制春運(yùn)工作專班數(shù)據(jù)顯示，1月26日（春運(yùn)第20天，農(nóng)歷正月初五）全國(guó)鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客4356.4萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)23.4%，比2019年同期下降46.9%，比2022年同期增長(zhǎng)85.9%。其中，全國(guó)鐵路發(fā)送旅客1028.8萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)19.7%，比2019年同期下降8.2%，比2022年同期增長(zhǎng)54.3%。

公路發(fā)送旅客3072萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)26.2%，比2019年同期下降54.3%，比2022年同期增長(zhǎng)101.8%。水路發(fā)送旅客97.8萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)8.2%，比2019年同期下降30.2%，比2022年同期增長(zhǎng)98.9%。

民航發(fā)送旅客157.8萬(wàn)人次，環(huán)比增長(zhǎng)8.4%，比2019年同期下降21.0%，比2022年同期增長(zhǎng)58.3%。

據(jù)交通運(yùn)輸部預(yù)測(cè)，2023年春運(yùn)客流總量預(yù)計(jì)較2022年增長(zhǎng)99.5％，將恢復(fù)至2019年的70％。同時(shí)，相較于煌ㄔ聳洳坎客臣頻墓�共交通臭櫺的旅款^⑺頹榭觶�全国迁徙规模指数考虑了公录娂s莩魴星榭觶�今年春运全国迁徙规模指数已��2019年同期水平，或進(jìn)一步映射今年春運(yùn)自駕短途出行人口規(guī)模恢復(fù)顯著。

當(dāng)前，返鄉(xiāng)熱潮帶動(dòng)旺季消費(fèi)升溫，有望為2023年消費(fèi)復(fù)蘇奠定良好開局。

在多數(shù)市場(chǎng)人士看來(lái)，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)改善。根據(jù)“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，“到2035年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量或人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番”，測(cè)算出實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)GDP年均增速為4.7%。

“考慮到基數(shù)效應(yīng)，我們預(yù)估2023年實(shí)際GDP增速為5%。節(jié)奏上，二季度低基數(shù)效應(yīng)最強(qiáng)、增速最高。分項(xiàng)上，預(yù)計(jì)內(nèi)需替代外需，消費(fèi)、基建替代出口成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量�！庇跐嵎Q。

事實(shí)上，2022年三季度后，隨著海外需求回落滯后的傳導(dǎo)以及全球供應(yīng)鏈和生產(chǎn)的修復(fù)，中國(guó)出口增速出現(xiàn)快速下移的現(xiàn)象，已體現(xiàn)出了內(nèi)需啟動(dòng)的迫切性。“隨著我國(guó)防疫政策優(yōu)化，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸回歸正常化，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的重要看點(diǎn)應(yīng)是經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需的接力�！眹�(guó)投安信期貨宏觀分析師靳順柔子稱。

“預(yù)計(jì)上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁，而下半年增長(zhǎng)動(dòng)力將轉(zhuǎn)向消費(fèi)，隨著房地產(chǎn)政策累積效果顯現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累將會(huì)明顯減弱�！苯�順柔子稱，考慮到防疫政策的優(yōu)化與防疫經(jīng)驗(yàn)的累積，2023年國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望趨于修復(fù)，后續(xù)主要是跟蹤對(duì)于“放開沖擊”的適應(yīng)速度，決定了消費(fèi)服務(wù)的修復(fù)斜率，整體來(lái)看，消費(fèi)在2023年下半年有望強(qiáng)勁反彈。此外，�费复吮K某潭群涂沙中�性也取决诱O投�力手C　⒓彝ナ杖氳那痹詬納啤�

消費(fèi)改善對(duì)大宗商品市場(chǎng)情緒有所提振

2023年穩(wěn)增長(zhǎng)也被置于更加突出的位置，消費(fèi)是其中的重要一環(huán)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，會(huì)議要求增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。從中長(zhǎng)期來(lái)看，壓制消費(fèi)復(fù)蘇的因素逐漸改善。

“當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步走出防疫政策優(yōu)化的適應(yīng)期，隨著社交距離的縮短和人們出行需求的逐步釋放，預(yù)計(jì)到二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)將重新煥發(fā)活力。”靳順柔子表示。

在于潔看來(lái)，消費(fèi)改善，對(duì)大宗商品整體的市場(chǎng)情緒會(huì)有所提振，品種上跟消費(fèi)相關(guān)性較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品(000061)、化工板塊受益更大。

海通期貨投資咨詢部宏觀分析師顧佳男認(rèn)為，隨著出行消費(fèi)的改善，首當(dāng)其沖的便是能源類消費(fèi)的增長(zhǎng)。當(dāng)前海外總需求尤其是商品需求持續(xù)回落，若國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇，將會(huì)對(duì)能源類商品價(jià)格起到支撐作用。

記者了解到，在防疫政策重大調(diào)整后，春節(jié)前后為汽油需求較大的旺季，由于居民出行半徑增加，燃油車跨區(qū)域流動(dòng)性增強(qiáng)，汽油需求相對(duì)應(yīng)增強(qiáng)。

“2023年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響將大幅削弱，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將提振國(guó)內(nèi)成品油的消費(fèi)�！鳖櫦涯斜硎�，在第一波感染達(dá)峰后，汽油需求的修復(fù)有較為明顯的體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)成品油有汽油強(qiáng)于柴油的表現(xiàn)。

隨著需求好轉(zhuǎn)以及貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)的增加，地?zé)捠袌?chǎng)價(jià)格快速上行。其中，地面交通出行恢復(fù)速度最快，汽油價(jià)格走勢(shì)顯著強(qiáng)于柴油。顧佳男認(rèn)為，在供應(yīng)端較為穩(wěn)定的背景下，市場(chǎng)更為關(guān)注需求端的變化，預(yù)計(jì)價(jià)格走勢(shì)也會(huì)隨不同油品需求的修復(fù)而分化。

“后期來(lái)看，IEA預(yù)估防疫政策的重大調(diào)整將帶動(dòng)中國(guó)成品油需求增長(zhǎng)81.8萬(wàn)桶/天，需求的修復(fù)預(yù)計(jì)主要在一季度末二季度初顯現(xiàn)。同時(shí)，預(yù)計(jì)汽油和航煤恢復(fù)速度較快，柴油需求在地產(chǎn)利好釋放的情況下增長(zhǎng)。”顧佳男稱。

同樣，靳順柔子也認(rèn)為，隨著疫情沖擊高峰見頂回落，很多和出行消費(fèi)相關(guān)的大宗商品將受到提振。

“首先，相對(duì)直接的是物流與交通擁堵指數(shù)的恢復(fù)，使得能源的消費(fèi)受到提振。其次，隨著消費(fèi)服務(wù)增加和餐飲需求恢復(fù)，相關(guān)的油脂油料等農(nóng)產(chǎn)品板塊受到提振。最后，隨著出行的增加，紡織服裝等相關(guān)板塊需求也有會(huì)有明顯修復(fù)，這對(duì)于部分化工品板塊同樣帶來(lái)提振�！彼�說(shuō)。

中期來(lái)看，中國(guó)的“復(fù)蘇交易”與美國(guó)的“衰退交易”并存，大宗商品整體趨勢(shì)還將受到海外需求的影響。

“在美元流動(dòng)性偏積極的環(huán)境下，大宗商品整體偏強(qiáng)且多頭聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的品種，而未來(lái)一旦去年四季度以來(lái)的美元流動(dòng)性環(huán)境出現(xiàn)變化，則要注意風(fēng)險(xiǎn)的防范�！痹诮�順柔子看來(lái)，全年來(lái)看，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的循序漸進(jìn)，整體上大宗商品或前低后高，和中國(guó)消費(fèi)服務(wù)恢復(fù)較為密切的商品以多配為主。

編輯：張歡 主管：張海強(qiáng)