中信證券：光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游降價(jià)正走向現(xiàn)實(shí) 綠電運(yùn)營(yíng)商重回盈利業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券(600030)發(fā)布研究報(bào)告稱，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游及中游降價(jià)正在從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，硅料、硅片、電池片及組件價(jià)格已經(jīng)全面松動(dòng)，價(jià)格向下拐點(diǎn)已經(jīng)到來。該行預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)有望增至120GW，其中集中式光伏重新成為裝機(jī)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，降價(jià)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)綠電運(yùn)營(yíng)商重新回歸盈利業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)和項(xiàng)目回報(bào)預(yù)期不斷改善的良好環(huán)境。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

海外拉動(dòng)減弱&供給釋放，行業(yè)環(huán)境正變得對(duì)運(yùn)營(yíng)商有利。

在經(jīng)歷前期接近100%的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，國(guó)內(nèi)光伏組件出口增速在7月達(dá)到峰值并自9月以來已經(jīng)明顯下降，其中11月出口金額同比增速已經(jīng)回落至23%，出口拉動(dòng)作用正在減弱。與此同時(shí)，按照各硅料企業(yè)投產(chǎn)計(jì)劃估計(jì)，該行預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)有約25萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，2024年約有80萬(wàn)噸產(chǎn)能投放，硅料市場(chǎng)供需格局有望逐步從嚴(yán)重短缺走向市場(chǎng)平衡并邁入過剩階段，光伏市場(chǎng)環(huán)境正變得對(duì)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商有利。

上中游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線松動(dòng)，降價(jià)從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)。

隨著上游及中游產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)預(yù)期的不斷強(qiáng)化以及海外需求拉動(dòng)力度的邊際減弱，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩從預(yù)期逐步走向現(xiàn)實(shí)，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游及中游價(jià)格開始全線松動(dòng)，價(jià)格向下拐點(diǎn)已經(jīng)到來。部分單晶硅料產(chǎn)品最新報(bào)價(jià)已經(jīng)降至250元/噸左右;硅片價(jià)格呈現(xiàn)斷崖式下跌，最新價(jià)格相比10月份的近期價(jià)格高點(diǎn)已經(jīng)下跌約20%;電池片方面，182尺寸電池片已經(jīng)有主流企業(yè)最新報(bào)價(jià)降至1.07元/瓦。

運(yùn)營(yíng)商回報(bào)及成長(zhǎng)重新可以兼得，集中式光伏高速成長(zhǎng)可期。

基于1~11月并網(wǎng)裝機(jī)及項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏，該行預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)光伏并網(wǎng)規(guī)模約為8,500萬(wàn)千瓦，相比2021年的5,493萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)約3,000萬(wàn)千瓦，雖有不錯(cuò)增長(zhǎng)但增量裝機(jī)主要有分布式光伏貢獻(xiàn)。展望2023年，隨著硅料價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)并帶動(dòng)組件價(jià)格重新回歸下行通道，提升集中式光伏電站回報(bào)并有效刺激綠電運(yùn)營(yíng)商裝機(jī)積極性。在組件價(jià)格步入降價(jià)周期刺激下，結(jié)合電網(wǎng)實(shí)際消納情況，根據(jù)大基地項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏安排、各地十四五光伏發(fā)展規(guī)劃以及龍頭公司實(shí)際項(xiàng)目進(jìn)展，該行預(yù)計(jì)2023年光伏裝機(jī)有望增至120GW，其中集中式光伏重新成為增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力。

投資策略：

對(duì)項(xiàng)目回報(bào)影響巨大的組件成本端正步入降價(jià)周期，預(yù)計(jì)將有效帶動(dòng)集中式光伏釋放成長(zhǎng)彈性，帶動(dòng)綠電高速高質(zhì)增長(zhǎng)。投資選擇具有估值安全邊際且風(fēng)光成長(zhǎng)潛力充沛的火電轉(zhuǎn)型標(biāo)的，成長(zhǎng)重新駛?cè)肟燔嚨赖凝堫^綠電運(yùn)營(yíng)商、以及配套綠電大規(guī)模發(fā)展的抽蓄蓄能、功率預(yù)測(cè)等標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求增速大幅下滑：售電價(jià)格大幅下降：新能源裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期：風(fēng)光項(xiàng)目造價(jià)超出預(yù)期。