正當(dāng)豬肉價(jià)格不斷下探之際，“掛面第一股”克明食品（002661.SZ）卻要逆市進(jìn)軍養(yǎng)豬行業(yè)。
12月16日晚，克明食品發(fā)布公告稱，公司擬以支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買公司控股股東湖南克明集團(tuán)（下稱“克明集團(tuán)”）及部分關(guān)聯(lián)自然人股東持有的阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱“興疆牧歌”）股份，并以現(xiàn)金方式對(duì)興疆牧歌進(jìn)行增資以取得其控股權(quán)。
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克明食品表示，興疆牧歌已積累了眾多供應(yīng)鏈資源，并已在銷售渠道方面形成了一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。“公司更名后，意欲進(jìn)一步拓展大食品產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道，為公司新增更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司本次受讓股份及增資以控股標(biāo)的公司是在保證公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，拓展細(xì)分賽道，完善大食品產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提升綜合效益水平，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)際經(jīng)營(yíng)需要�！�
一個(gè)不容忽視的背景是，自今年10月下旬以來(lái)，豬肉價(jià)格開(kāi)始掉頭向下，本輪“豬周期”的走勢(shì)似乎出現(xiàn)了新的變化。此次克明食品跨界養(yǎng)豬，是否真能如其所愿開(kāi)辟出新的增長(zhǎng)曲線，目前仍存在不確定因素。
就跨界養(yǎng)豬一事，12月19日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電克明食品證券部，其證券事務(wù)代表表示，公司獲得興疆牧歌的控股權(quán)，是為了進(jìn)一步完善食品產(chǎn)業(yè)布局�！肮緬烀鏄I(yè)務(wù)利潤(rùn)比較薄，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較高，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)項(xiàng)目正式達(dá)成后，公司未來(lái)在生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上會(huì)有更加清晰的布局。”她說(shuō)。
“掛面大王”跨界養(yǎng)豬
此次獲得興疆牧歌控股權(quán)，是克明食品自去年從“克明面業(yè)(002661)”改名后，在多元化道路上邁出的第一步。
上述公告顯示，興疆牧歌成立于2017年6月，是克明集團(tuán)培育的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)公司，注冊(cè)資本3.6億元。興疆牧歌官網(wǎng)顯示，克明集團(tuán)在2015年有了進(jìn)軍養(yǎng)豬業(yè)的想法。2017年，在宏盛天兆總經(jīng)理?xiàng)畋囊]下，克明集團(tuán)與四川天兆豬業(yè)股份有限公司（下稱“天兆豬業(yè)”）高層在重慶總部會(huì)面，最終合作成立興疆牧歌，進(jìn)軍養(yǎng)豬業(yè)。
目前，興疆牧歌的主營(yíng)業(yè)務(wù)是種豬選育及生豬養(yǎng)殖，布局生豬產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)種豬選育、生產(chǎn)管理、營(yíng)養(yǎng)體系和豬場(chǎng)建設(shè)等優(yōu)勢(shì)，使公司的種豬品質(zhì)和技術(shù)管控處于國(guó)際先進(jìn)水平。此外，公司已在新疆擁有年出欄生豬30萬(wàn)頭及年出欄種豬3萬(wàn)頭的養(yǎng)殖能力、年屠宰能力50萬(wàn)頭的屠宰場(chǎng)和年產(chǎn)10萬(wàn)噸的有機(jī)肥廠。
根據(jù)天眼查信息，克明集團(tuán)、楊炳全、殷明、楊東倫、天兆豬業(yè)持有興疆牧歌的股權(quán)比例分別為38.75%、37.5%、10%、8.75%、5%。
截至目前，上述收購(gòu)交易的價(jià)格尚未確定。根據(jù)公告，交易主要的先決條件是，克明集團(tuán)完成對(duì)興疆牧歌PE投資者的股份回購(gòu)，且標(biāo)的公司減資至1.25億元注冊(cè)資本。這也意味著，為了保證上述方案順利實(shí)施，克明集團(tuán)需要先從天兆豬業(yè)等投資者手中回購(gòu)興疆牧歌股份，再注入上市公司。如果方案進(jìn)展順利，克明集團(tuán)也將因此獲得大筆的現(xiàn)金。
而克明集團(tuán)目前的確存在一定的資金需求。根據(jù)克明食品12月17日發(fā)布的公告，克明集團(tuán)為克明食品控股股東，持有克明食品27.24%股份，其中累計(jì)被質(zhì)押股份數(shù)量為2500萬(wàn)股，占其持有上市公司股份的27.15%。
廣科咨詢首席策略師沈萌告訴時(shí)代財(cái)經(jīng),克明集團(tuán)質(zhì)押上市公司持股比例較高，如果上市公司不能出手緩解克明集團(tuán)的流動(dòng)性狀況，不排除出現(xiàn)大股東對(duì)上市公司控制力的動(dòng)搖。另一方面，豬肉價(jià)格當(dāng)前缺少充分的消費(fèi)需求支撐，單邊下行趨勢(shì)明顯，上市公司向克明集團(tuán)收購(gòu)相關(guān)資產(chǎn)，也存在為大股東的投資解套的可能性。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)顯示，12月16日，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品(000061)批發(fā)市場(chǎng)豬肉平均價(jià)格為30.13元/公斤，較前一天下降0.7%。而今年10月末，豬肉批發(fā)價(jià)一度超過(guò)35元/公斤，較今年4月中旬的低點(diǎn)漲了一倍。不過(guò)，隨著生豬出欄量持續(xù)增加，疊加多種調(diào)控措施，10月中旬以來(lái)，豬肉價(jià)格已下跌了約16%。
值得注意的是，興疆牧歌還計(jì)劃獨(dú)立上市。2021年10月，興疆牧歌在新疆證監(jiān)局備案，接受華泰聯(lián)合證券的上市輔導(dǎo)。今年1月，新疆阿克蘇地區(qū)發(fā)布促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展企業(yè)上市“雛鷹培育”計(jì)劃（2021年—2025年），其中提到，重點(diǎn)支持新疆阿克蘇水務(wù)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司、阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司，力爭(zhēng)到2022年實(shí)現(xiàn)登陸主板市場(chǎng)。
“原本興疆牧歌確實(shí)有上市計(jì)劃，但近年來(lái)行業(yè)環(huán)境不佳，因此有計(jì)劃并入克明食品。”上述證券事務(wù)代表對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，控股股東克明集團(tuán)對(duì)興疆牧歌的整體情況較為了解，上市公司選擇收購(gòu)其持有的興疆牧歌的股份，可行性較高。
為增厚營(yíng)收突擊收購(gòu)？
1984年5月，陳克明面條廠成立，這便是克明食品的前身。經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，現(xiàn)已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)掛面行業(yè)領(lǐng)先的民營(yíng)食品高科技企業(yè)。作為克明食品的創(chuàng)始人，湖南人陳克明被稱為“掛面大王”。
跨界養(yǎng)豬背后，近年來(lái)，克明食品的業(yè)績(jī)起伏不定，甚至凈利潤(rùn)增速大幅下滑。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，克明食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.34億元、39.58億元、43.27億元，同比增長(zhǎng)6.22%、30.45%、9.32%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.07億元、2.93億元、0.67億元，同比增長(zhǎng)11.17%、41.66%、-76.95%。
進(jìn)入2022年后，克明食品業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.8億元，同比增長(zhǎng)16.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.28億元，同比增長(zhǎng)68.5%。
克明食品的毛利率也一直處在下滑狀態(tài)。2019-2021年，克明食品的食品加工業(yè)務(wù)毛利率為24.57%、22.56%、15.63%，2022年上半年，這一數(shù)字微漲至15.87%。其主營(yíng)產(chǎn)品面條的毛利率也從2020年27.59%降至2021年23.06%，2022年上半年繼續(xù)下滑至21.46%。
此外，克明食品還存在面條依賴癥。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年上半年，克明食品的面條制品營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比例分別是78.53%、70.61%、57.09%、61.58%，五成以上的營(yíng)收來(lái)自面條。
入局生豬養(yǎng)殖行業(yè)，或有希望增加克明食品的盈利能力和營(yíng)收體量。業(yè)內(nèi)就有觀點(diǎn)指出，克明食品在此時(shí)選擇收購(gòu)興疆牧歌控股權(quán)，也是為了增厚營(yíng)收，以便完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
11月29日，市場(chǎng)有傳言稱，克明食品為了完成員工持股解鎖條件的49億元年度營(yíng)收目標(biāo)，持續(xù)向經(jīng)銷商大量壓貨。不過(guò)，上述證券事務(wù)代表告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，并不存在向渠道壓貨的情況和理由。
“目前公司市場(chǎng)銷售情況很好，近期因?yàn)橐咔�，居家消費(fèi)有所增長(zhǎng)增加。此外，現(xiàn)在臨近年末銷售旺季，消費(fèi)者也會(huì)儲(chǔ)存一些諸如掛面等相對(duì)容易保存的食品�！痹撟C券事務(wù)代表稱。
她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，盡管在成功獲得興疆牧歌控股權(quán)后，上市公司的營(yíng)收體量會(huì)有所增加，但上述收購(gòu)的方案，要提交股東大會(huì)進(jìn)行審議，興疆牧歌今年的營(yíng)收數(shù)據(jù)肯定無(wú)法并表，所以也不存在為了完成今年員工持股解鎖條件而進(jìn)行突擊尋求并購(gòu)的情況。
而二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此次收購(gòu)事項(xiàng)反應(yīng)較為冷淡。12月19日，克明食品報(bào)收12.47元/股，跌1.73%，總市值42.10億元。
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