北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布12月利率決議。聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決定上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個基點(diǎn)，至4.25%-4.50%，6月以來的激進(jìn)加息周期宣告結(jié)束。
美聯(lián)儲在經(jīng)濟(jì)展望中下修了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，利率預(yù)期較9月更為強(qiáng)硬。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，對抗通脹將堅持到任務(wù)完成，未來在一段時間內(nèi)可能需要采取限制性政策立場。受此影響，美股盤中跳水，國際金價巨震，美元指數(shù)沖高回落。
未來經(jīng)濟(jì)增速被下修
最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要（SEP）中，美聯(lián)儲將2022年GDP增速中值較9月上修0.3個百分點(diǎn)至0.5%，2023年下修0.7個百分點(diǎn)至0.5%，2024年下修0.1個百分點(diǎn)至1.6%，長期增速保持在1.8%。
鮑威爾在發(fā)布會上表示，美國經(jīng)濟(jì)與去年相比大幅放緩，美聯(lián)儲已經(jīng)看到利率敏感行業(yè)的需求受到影響，但其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍需要時間。當(dāng)被問及軟著陸可能性時，鮑威爾繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀�！霸谀撤N程度上，我們需要保持更高的利率。我認(rèn)為道路很窄，但如果通脹持續(xù)下降，（軟著陸）會更有可能�！彼M(jìn)一步說道，“沒有人知道是否會陷入衰退，或者衰退是否會很嚴(yán)重�！�
鮑威爾出席新聞發(fā)布會（美聯(lián)儲官網(wǎng)直播畫面）
鮑威爾出席新聞發(fā)布會（美聯(lián)儲官網(wǎng)直播畫面）
美聯(lián)儲預(yù)計，物價壓力釋放將緩于此前預(yù)期，中長期通脹趨穩(wěn)。2022年P(guān)CE通脹率為5.6%，較9月上修0.2個百分點(diǎn)，2023年上修0.3個百分點(diǎn)至3.1%，2024年上修0.2個百分點(diǎn)至2.5%，長期通脹率2%保持不變。此外，2022年核心PCE通脹率為4.8%，較9月上修0.3個百分點(diǎn)，2023年和2024年分別為3.5%和2.5%，分別上修0.4和0.2個百分點(diǎn)，2025年為2.1%。
對于物價問題，鮑威爾表示，近期通脹的積極跡象不足以讓美聯(lián)儲放松加息�！靶枰嗟淖C據(jù)才能相信通脹正在持續(xù)下降”。美聯(lián)儲主席特意提到了服務(wù)性通脹，認(rèn)為這是接下來繼續(xù)加息的重要理由，同時他預(yù)計明年某個時候住房通脹會下降�！巴涳L(fēng)險呈上升趨勢，保持通脹預(yù)期很關(guān)鍵�！�
美聯(lián)儲季度展望概要SEP
美聯(lián)儲季度展望概要SEP
就業(yè)市場將受到經(jīng)濟(jì)下行的沖擊。美聯(lián)儲分別上修未來三年失業(yè)率預(yù)期0.2個百分點(diǎn)，2023年和2024年均為4.6%，2025年為4.5%，長期失業(yè)率維持在4%不變。值得注意的是，4.6%的失業(yè)率已經(jīng)接近歷史上經(jīng)濟(jì)衰退期的平均水平。
鮑威爾指出，美國勞動力市場仍然極度緊張，盡管職位空缺比今年早些時候有所減少，但市場仍然失衡。由于退休、新冠造成的死亡和移民減少，勞動力市場規(guī)模有所縮減。目前勞動力市場比疫情前至少減少350萬人。“我們希望工資增長，但要與2%的通脹保持一致。目前工資水平遠(yuǎn)高于2%的通脹率。美聯(lián)儲將尋求使工資增速降到更正常的水平�！�
利率點(diǎn)陣圖更強(qiáng)硬
隨著美聯(lián)儲放緩加息步伐，未來政策路徑成為焦點(diǎn)。SEP顯示，2023年聯(lián)邦基金利率中值為5.1%，較9月上修50個基點(diǎn)，2024年為4.1%，2025年為3.1%，均上修20個基點(diǎn)，長期利率中值維持在2.5%。
從反映利率預(yù)期的點(diǎn)陣圖分布看，19個委員有10位預(yù)計明年末利率目標(biāo)區(qū)間為5.00%-5.25%，即存在75個基點(diǎn)加息空間，7位預(yù)計將加息100個基點(diǎn)，支持加息50個基點(diǎn)和125個基點(diǎn)的的委員各有2位。相比之下，美聯(lián)儲內(nèi)部對隨后兩年政策路徑分歧較大，支持2024年年末利率目標(biāo)區(qū)間在4.00%-4.25%或以下的委員有12位，剩余7人則預(yù)計利率區(qū)間將在4.50%-4.75%以上，2025年點(diǎn)陣分布更為離散，利率中值主要集中在3.50%附近。
美聯(lián)儲利率點(diǎn)陣圖
美聯(lián)儲利率點(diǎn)陣圖
鮑威爾表示，盡管金融狀況在過去一年中“顯著”收緊，但政策還沒有達(dá)到“充分限制”的水平。
美聯(lián)儲主席并沒透露下次會議的更多線索，是維持50個基點(diǎn)還是繼續(xù)放緩收緊步伐。“我們將參考收到的數(shù)據(jù)。到目前為止，預(yù)計未來通脹會有更快的進(jìn)展�！彼a(bǔ)充道。
美聯(lián)儲在決議聲明中表示，近幾個月來，就業(yè)崗位增長勢頭強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位。通貨膨脹仍在上升，這反映了與大流行相關(guān)的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。同時烏克蘭局勢正在對通貨膨脹造成額外的上行壓力，并對全球經(jīng)濟(jì)活動造成壓力。
美聯(lián)儲再次強(qiáng)調(diào)了最大就業(yè)和長期通脹目標(biāo)，未來持續(xù)提高利率將是適當(dāng)?shù)摹Ｕ呔哂凶銐虻南拗菩�，可以使通脹率隨時間恢復(fù)到2%。與上月一樣，委員會重申在確定未來目標(biāo)利率時，將考慮貨幣政策的累積效應(yīng)，及經(jīng)濟(jì)活動和通貨膨脹的滯后性影響。
衰退擔(dān)憂力挺降息押注
Independent Advisor Alliance 首席投資官扎卡雷利（Chris Zaccarelli）在決議聲明公布后發(fā)表評論稱，美聯(lián)儲更積極的加息將降低經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性。最新聲明顯示美聯(lián)儲將進(jìn)入比最初預(yù)期的“更為強(qiáng)硬的領(lǐng)域”。“目前經(jīng)濟(jì)還沒有陷入衰退，但只要美聯(lián)儲積極提高利率，（經(jīng)濟(jì)）就很難保持其彈性，軟著陸的可能性將隨著美聯(lián)儲政策意愿而相應(yīng)下降�！彼硎尽�
隨著美聯(lián)儲6月以來采取激進(jìn)加息政策，經(jīng)濟(jì)放緩壓力令美國大型企業(yè)越來越感到不安。美國商業(yè)圓桌論壇（The Business Roundtable）本月初公布的數(shù)據(jù)顯示，四季度首席執(zhí)行官經(jīng)濟(jì)展望指數(shù)（CEO Economic Outlook Index）降至兩年多來的最低水平。通用汽車首席執(zhí)行官、商業(yè)圓桌論壇主席巴拉（Mary Barra）在一份聲明中表示：“隨著供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)的持續(xù)和通脹的不確定性，許多首席執(zhí)行官對未來六個月的國內(nèi)計劃和預(yù)期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度�！�
摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）近日也對高通脹和貨幣政策風(fēng)險警告，一旦美國家庭疫情期間積累的儲蓄在明年某個時候用完，經(jīng)濟(jì)就很可能“脫軌”，屆時將出現(xiàn)人們擔(dān)心的衰退。
物價壓力的影響已經(jīng)在假日季逐漸顯現(xiàn)，美國消費(fèi)者正在踩下支出的剎車。美國銀行首席執(zhí)行官莫伊尼漢（Brian Moynihan）上周表示， 今年迄今為止零售支付額增長11%，但11月支出增速已經(jīng)降至5%。富國銀行首席執(zhí)行官沙夫（Charlie Scharf）本月初列舉了信用卡支出增長萎縮和借記卡交易量持平的最新狀況�！敖�(jīng)濟(jì)正在放緩，這是毫無疑問的。 過去幾年，人們購買了大量商品，在支配支出方面有著很大的自由，而這些購買正在放緩。預(yù)計未來一年的經(jīng)濟(jì)都會相當(dāng)疲軟�！�
芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，明年美聯(lián)儲目標(biāo)利率中值將在5月達(dá)到4.86%的周期高點(diǎn)，年底利率將回落到4.43%，顯示投資者認(rèn)為美聯(lián)儲將有1-2次的降息空間。新債王、DoubleLine Capital首席執(zhí)行官岡拉克（Jeffrey Gundlach）認(rèn)為，2023年美國經(jīng)濟(jì)衰退的可能性超過75%，這可能促使美聯(lián)儲迅速扭轉(zhuǎn)其政策立場。 “ 考慮到加息影響、量化緊縮的累積和債券市場流動性的流失，2023年可能會成為衰退年�！�
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