自11月下旬獲中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司(以下簡稱“中國寶武”)增持后，新華保險(xiǎn)(601336)股價(jià)將近十日獲得增長。
中國寶武在11月21日以每股作價(jià)15.98港元，總金額約5430.64萬港元增持新華保險(xiǎn)(01336)339.84萬股。此次增持完成后，加上所持的新華保險(xiǎn)A股，中國寶武對新華保險(xiǎn)持股總比例從12.09%增加到13.04%。
這是最近五年來，中國寶武首度增持新華保險(xiǎn)。其背后，是當(dāng)前公司內(nèi)在價(jià)值被低估的真實(shí)寫照，更彰顯股東對公司未來發(fā)展的信心。在代理人“清虛”，渠道加速變革，各項(xiàng)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，新任掌門人即將就位的背景下，新華保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長正回歸理性。
在公司“基本面”正在發(fā)生嬗變的同時(shí)，保險(xiǎn)行業(yè)也走出最壞的時(shí)點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策轉(zhuǎn)向，穩(wěn)增長預(yù)期升溫，疫情防控影響持續(xù)減弱，房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁等背景下，保險(xiǎn)行業(yè)板塊有望持續(xù)反彈，而這又為新華保險(xiǎn)的“二次騰飛”帶來機(jī)遇。
值得關(guān)注的是，證監(jiān)會主席易會滿11月21日在2022金融街(000402)論壇年會上提出了關(guān)于“探索建立具有中國特色的估值體系”的最新表述。專家解讀為，加快完善契合各類型企業(yè)特別是國有企業(yè)特點(diǎn)的估值方法，勢必會扭轉(zhuǎn)國有企業(yè)在資本市場大幅“折價(jià)”的趨勢，提升這類企業(yè)的估值中樞。作為金融國企的典型代表，新華保險(xiǎn)必將且已經(jīng)受益。
業(yè)務(wù)回歸、投資補(bǔ)短：基本面已然改善
日前，新華保險(xiǎn)發(fā)布2022年前10月保費(fèi)收入公告。前10月，新華保險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1489.92億元，同比增長1.09%。
客觀而言，在疫情防控沖擊，代理人“清虛”、渠道端轉(zhuǎn)型、全球經(jīng)濟(jì)下行等背景下，壽險(xiǎn)公司原保費(fèi)增速兩極分化，新華保險(xiǎn)取得這樣的業(yè)績，談不上多優(yōu)秀，但也沒有太糟糕。
而歷數(shù)過去三年的業(yè)績數(shù)據(jù)，新華保險(xiǎn)可謂穩(wěn)健增長。2019年，新華保險(xiǎn)原保費(fèi)突破1300億大關(guān)，同比增長13%；歸母凈利潤突破100億元，同比增幅高達(dá)83.8%。此后兩年，新華保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模持續(xù)增長，至2021年的1634.7億元，凈利潤也始終維持在140億元以上。
這得益于過去數(shù)年的積極戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，自2016年起，新華保險(xiǎn)確立“回歸保險(xiǎn)本源”理念，大幅壓縮躉交業(yè)務(wù)規(guī)模，向保障型和期交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)發(fā)展養(yǎng)老、健康、醫(yī)療、一般壽險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
而效果也立竿見影。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，健康險(xiǎn)收入在2016年前一直沒超過20%，在2018年之后一直維持在35%以上，而分紅險(xiǎn)收入從2017年以來一直在緩慢下降。2020年，新華保險(xiǎn)將戰(zhàn)略升級為“一體兩翼+科技賦能”，推進(jìn)以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主體，以財(cái)富管理、康養(yǎng)服務(wù)為兩翼，以科技賦能為支撐的布局。
在分析人士看來，對于其他險(xiǎn)企來說，持續(xù)上漲的保費(fèi)規(guī)模，勢必給后端的資產(chǎn)管理帶來挑戰(zhàn)，但對于新華保險(xiǎn)來說，則不必?fù)?dān)心。因?yàn)樾氯A保險(xiǎn)擬任董事長李全擁有豐富的公募基金和保險(xiǎn)資管從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，而這對支撐投資端業(yè)務(wù)發(fā)展大有裨益。
代理人“清虛”、渠道變革：保險(xiǎn)業(yè)走出低谷
據(jù)銀保監(jiān)會披露，2020年后，保險(xiǎn)業(yè)銷售人員數(shù)量以每年200萬人的速度減少，其中2020年下半年及2021年下半年，人數(shù)減少數(shù)量均接近130萬人。而據(jù)新華保險(xiǎn)2021年年報(bào)，新華保險(xiǎn)的銷售團(tuán)隊(duì)人數(shù)由60.6萬人下降至38.9萬人，降幅達(dá)35.8%。
銷售團(tuán)隊(duì)“清虛”，對以個(gè)險(xiǎn)渠道為核心的新華保險(xiǎn)來說，將會對收入平穩(wěn)增長帶來壓力，同時(shí)也是其業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的機(jī)遇——這也是整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的共識。
新華保險(xiǎn)在2021年年報(bào)中指出，行業(yè)已進(jìn)入顛覆性變革階段。重點(diǎn)是增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，由“規(guī)模取向”向“價(jià)值與規(guī)模有機(jī)統(tǒng)一”轉(zhuǎn)變，由“銷售主導(dǎo)”向“銷售與服務(wù)并重”轉(zhuǎn)變，由“人力驅(qū)動”向“人力與科技雙輪驅(qū)動”轉(zhuǎn)變。
同時(shí)，與其他險(xiǎn)企一樣，新華保險(xiǎn)也在加速推動渠道變革。之前，新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道承擔(dān)了公司近97%的新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)，總保費(fèi)收入的73%。現(xiàn)在公司在加大銀保渠道、團(tuán)體渠道的投入。數(shù)據(jù)顯示，2021年，新華保險(xiǎn)銀保渠道收入407.37億元，占總保費(fèi)收入比重24.92%，較2020年的14.44%增長超過10%。三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)前三季度銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入385.76億元，同比增長9.3%，顯著高于原保費(fèi)1.1%的增長率。
在代理人“清虛”，渠道加速變革，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)逐漸回歸理性，以陽光保險(xiǎn)上市以及諸多險(xiǎn)企業(yè)股價(jià)觸底反彈為標(biāo)志，上市險(xiǎn)企已經(jīng)走過最壞的時(shí)點(diǎn)。而新華保險(xiǎn)獲得股東大比例增持并非個(gè)例。自去年4月以來，中國太保(601601)已兩度獲得股東增持。此外友邦保險(xiǎn)、中國平安(601318)也頻頻通過回購向市場傳遞信心。
不僅如此，疫情防控、宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策轉(zhuǎn)向等，又為保險(xiǎn)行業(yè)“二次騰飛”帶來便利。比如，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的“金融16條”、房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁、央行第二輪降準(zhǔn)、個(gè)人養(yǎng)老金逐步落地等政策，這些都將為行業(yè)新業(yè)務(wù)與投資端帶來重磅利好。
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