2021年作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，中國(guó)開啟了全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的新進(jìn)程。根據(jù)規(guī)劃和遠(yuǎn)景目標(biāo)所指引，中國(guó)在第二個(gè)百年目標(biāo)中要堅(jiān)持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的重要地位，堅(jiān)持強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)各類創(chuàng)新要素向企業(yè)聚集�？梢灶A(yù)見，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)將是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主基調(diào)和動(dòng)力源(600405)。在互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)和各行業(yè)快速交融的趨勢(shì)下，投資人聚焦制造、生命、能源、金融等深具影響的領(lǐng)域，通過挖掘創(chuàng)新企業(yè)價(jià)值，一群充滿干勁的年輕人驅(qū)動(dòng)著中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
“這是一條國(guó)內(nèi)稀缺且極具吸引力的技術(shù)路線”，深圳高新園的寫字樓里，陳嘉盛正與投資人解讀最新的液流電池項(xiàng)目。盡管每天忙于行業(yè)研究、路演、和各種各樣的投資會(huì)議，他對(duì)投融資行業(yè)的熱情卻絲毫不減。
陳嘉盛介紹道，他從事于FA（Financial Advisory/財(cái)務(wù)顧問），致力于為初創(chuàng)企業(yè)提供專業(yè)的融資、并購(gòu)等投資銀行服務(wù)。而僅僅在2022年一年中，陳嘉盛就達(dá)成了一個(gè)值得驕傲的里程碑，那就是完成了6個(gè)融資項(xiàng)目，累計(jì)融資額超過3億元。
1.深度綁定硬科技領(lǐng)域 ，置身事內(nèi)做民族企業(yè)的催化劑
當(dāng)二十大明確了“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化“的大方向，科技創(chuàng)新正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，在互聯(lián)網(wǎng)科技、AI、新能源、集成電路等方向上，中國(guó)都朝多點(diǎn)開花的態(tài)勢(shì)發(fā)展。隨著消費(fèi)等B2C賽道的降溫，越來越多的投資機(jī)構(gòu)將籌碼下到了硬核科技的賽道上，而陳嘉盛也抓住了時(shí)代的趨勢(shì)，成交了Wi-Fi芯片、氫動(dòng)力無人機(jī)、鈣鈦礦太陽(yáng)能(000591)電池、BMS芯片等多個(gè)硬科技領(lǐng)域的項(xiàng)目，陳嘉盛說道：“硬科技對(duì)于我的吸引力比任何賽道都要大，很幸運(yùn)我的興趣與時(shí)代大趨勢(shì)之間產(chǎn)生了緊密的聯(lián)系。”
如果說喜歡只是一時(shí)興起，那堅(jiān)持一定是因?yàn)闊釔�，尤其在充滿著技術(shù)門檻的硬科技領(lǐng)域，想要擁有一番成就必定需要付出大量的時(shí)間和精力。陳嘉盛說道，“專注是最稀缺的特質(zhì)，如果我們永遠(yuǎn)在跨度巨大的領(lǐng)域之間來回切換，那就只能做一個(gè)局外人”。他將目光鎖定在新能源和半導(dǎo)體這兩個(gè)增量市場(chǎng)上，挖掘初創(chuàng)企業(yè)價(jià)值、幫助項(xiàng)目方實(shí)現(xiàn)融資、幫助投資方找到好標(biāo)的。
中國(guó)擁有14億人口，人均GDP突破一萬美元，是一個(gè)具有巨大潛力和空間的市場(chǎng)。更重要的是，中國(guó)擁有世界領(lǐng)先的工業(yè)體系和產(chǎn)業(yè)品類，具備超過6000萬人的工程師群體，技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷上升。在談話中，陳嘉盛雖然對(duì)自己在硬科技創(chuàng)投領(lǐng)域的成績(jī)較為低調(diào)，但也難掩他內(nèi)心的家國(guó)情懷，他說：“中國(guó)在像芯片這樣的卡脖子領(lǐng)域常常受到西方國(guó)家的制裁，我們需要在硬核科技方面擁有中華民族自己的儲(chǔ)備，我力所能及的事情就是成為好企業(yè)的催化劑”。
2.發(fā)現(xiàn)價(jià)值，創(chuàng)造價(jià)值，陪伴成長(zhǎng) - 創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)造者
究竟哪條路線能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化？哪些能實(shí)現(xiàn)盈利？又有哪些項(xiàng)目是“華而不實(shí)”的？這些都是陳嘉盛每天在思考的問題。表面上，投資的表面門檻并不高，但倘若想要提高勝率，就必須要對(duì)每一次研究下200%的精力。盡管自己的角色是賣方顧問，但陳嘉盛堅(jiān)持以買家視角來看待每一個(gè)投資機(jī)會(huì)，他說：“FA如果想做得長(zhǎng)久，就必須通過好項(xiàng)目案例來打造自己的品牌，并陪伴它們成長(zhǎng)，而不是不顧未來地追求短期的交易機(jī)會(huì)”。
那么如何挖掘到有長(zhǎng)線投資價(jià)值的標(biāo)的呢？陳嘉盛通過宏觀的方式形成對(duì)半導(dǎo)體、新能源行業(yè)的認(rèn)知，建立起基本邏輯以篩選項(xiàng)目，再對(duì)候選項(xiàng)目進(jìn)行微觀剖析形成價(jià)值判斷。這個(gè)過程必定充滿著痛苦、枯燥、寂寞，且短時(shí)間內(nèi)都無法得到回報(bào)。陳嘉盛通過對(duì)深圳Wi-Fi6/7芯片研發(fā)廠商云聯(lián)半導(dǎo)體的解讀給我們帶來了一番投資邏輯的解讀：“我通常以自上而下的方法看項(xiàng)目，Wi-Fi芯片6/7市場(chǎng)空間擴(kuò)張的推動(dòng)力在于4K/8K視頻、VR/AR、元宇宙等應(yīng)用場(chǎng)景在未來的爆發(fā)式增長(zhǎng)，而在國(guó)產(chǎn)率較低的中國(guó)市場(chǎng)，掌握自研知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有量產(chǎn)能力、并有希望實(shí)現(xiàn)由低端到高端逐步替代的廠家具有巨大投資價(jià)值，云聯(lián)半導(dǎo)體正是如此”。
FA常有，好FA不常有，陳嘉盛不斷地思考什么樣才是真正能創(chuàng)造價(jià)值的FA。他表示，發(fā)現(xiàn)好的創(chuàng)業(yè)公司主要需要考量?jī)r(jià)值、方法論、企業(yè)家。首先，需要通過長(zhǎng)期的學(xué)期和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的積累鍛煉出判斷價(jià)值的能力，source到好項(xiàng)目；第二，要找到創(chuàng)造價(jià)值的方法，與其說是包裝出公司的亮點(diǎn)，他更傾向于將行業(yè)的邏輯梳理清楚，讓投資人看清項(xiàng)目的價(jià)值所在；第三，他會(huì)和優(yōu)秀的企業(yè)家建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，陪伴他們成長(zhǎng)，而不是做一個(gè)項(xiàng)目只賺一輪的錢。陳嘉盛強(qiáng)調(diào)道，F(xiàn)A 的價(jià)值在于通過優(yōu)秀案例的積累打造品牌價(jià)值，即使只賺取傭金，也要對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量負(fù)責(zé)，搞清楚賽道情況、企業(yè)質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)，并且設(shè)計(jì)出最優(yōu)的融資方案。
如果說在挖掘潛力項(xiàng)目的階段，陳嘉盛的風(fēng)格是穩(wěn)中求勝，那一旦選中公司，陳嘉盛的風(fēng)格將完全切換，將經(jīng)歷“all-in”到項(xiàng)目執(zhí)行中，確保交易完成。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)提出無數(shù)個(gè)問題，陳嘉盛會(huì)撰寫報(bào)告將逐一回應(yīng)，常常在半夜兩、三點(diǎn)鐘才停下一天的工作。最終，投資人會(huì)看到一份十分詳細(xì)的材料，全方位解答了投資人的疑問，包括競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)路徑之爭(zhēng)、商業(yè)模式等。投資人和項(xiàng)目方最常對(duì)陳嘉盛說的就是：“太詳細(xì)了，有些問題的角度我都沒考慮到”。這種全力執(zhí)行的風(fēng)格將投資人、項(xiàng)目方、陳嘉盛之間深深的綁定在了一起，他們常說：“我會(huì)選擇嘉盛這樣專業(yè)的人做FA”。
3.未來看好哪些領(lǐng)域？
在討論到未來所看好的領(lǐng)域時(shí)，陳嘉盛并不像是那種直接給出“財(cái)富密碼”的“大神”，他的態(tài)度是“授人以魚不如授人以漁”，他說道：“未來持續(xù)看好國(guó)產(chǎn)化率較低的硬科技項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)力、技術(shù)路徑、產(chǎn)品性能方面有優(yōu)勢(shì)的項(xiàng)目”。中國(guó)資本市場(chǎng)未來最大的機(jī)遇將出現(xiàn)在自主可控的科技和國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)業(yè)改革的浪潮中。的確，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代主要是依靠資金投入來擴(kuò)大市場(chǎng)，標(biāo)的的發(fā)展路徑相對(duì)相似。然而，在未來的20年，投資的邏輯將有“強(qiáng)差異化”的趨勢(shì)，每一個(gè)細(xì)分賽道都會(huì)有不一樣的分析邏輯，企業(yè)價(jià)值的判斷也會(huì)越來越具有挑戰(zhàn)性。因此，無論是財(cái)務(wù)顧問還是投資人，都需要對(duì)產(chǎn)業(yè)本身?yè)碛猩疃壤斫獠拍芴岣邉俾省?/p>
4.陳嘉盛的感想…
一個(gè)優(yōu)秀FA的競(jìng)爭(zhēng)力在何處？陳嘉盛表示：“首先是硬核的實(shí)力，包括行研、價(jià)值判斷的能力，第二是促成交易的能力和經(jīng)驗(yàn)，第三是投資人資源的積累與維護(hù)，第四是為企業(yè)增值賦能，第五是自身的組織能力�！痹谶^去，財(cái)務(wù)顧問主張的是通過“信息不對(duì)稱”來建立護(hù)城河，而未來的“產(chǎn)業(yè)投融資”時(shí)代對(duì)于財(cái)務(wù)顧問的要求將轉(zhuǎn)變?yōu)椤澳芰Σ粚?duì)稱”。信息固然重要，過去很多小型FA通過廣撒網(wǎng)聯(lián)系投資人、通過信息不對(duì)稱進(jìn)行簡(jiǎn)單撮合，但長(zhǎng)期看來，大家都只是信息的傳遞著，無法超過市場(chǎng)固有認(rèn)知。在未來中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)下，大環(huán)境對(duì)于企業(yè)家的要求將會(huì)越來越嚴(yán)苛，強(qiáng)大的渠道、供應(yīng)鏈管理、政府合作、對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的深度思考等能力都愈發(fā)重要。而投資人和財(cái)務(wù)顧問也將迎來一個(gè)“越努力，越幸運(yùn)”的時(shí)代，在未來需要緊緊圍繞在企業(yè)家身邊，提升自身認(rèn)知與實(shí)力。陳嘉盛的親身經(jīng)歷很好地證明了投融資從業(yè)者能夠通過努力豐富自身認(rèn)知來做新時(shí)代的建設(shè)者，在專訪的最后，陳嘉盛分享了他的感想，他說：“有三個(gè)點(diǎn)是我想跟大家分享的：第一，用耐心對(duì)待每一次失��；第二，找到適合自己的方向并努力建立起相對(duì)優(yōu)勢(shì)；第三，記住第一點(diǎn)”。
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