正視政策利好 做好風(fēng)險(xiǎn)防范

　　進(jìn)入11月，利好政策紛沓而至。

　　 繼中國(guó)銀行(601988)間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)為民企債券融資射出第二支箭后，央行、銀保監(jiān)會(huì)等相繼發(fā)布支持房市平穩(wěn)健康發(fā)展的第254號(hào)文，及關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金的104號(hào)文，同時(shí)央行等六部委聯(lián)合印發(fā)支持對(duì)小微企業(yè)貸款延期還本付息的通知等。

　　 寬貨幣口徑如此敞開懷抱，應(yīng)是基于問(wèn)題導(dǎo)向，集中釋放的對(duì)癥施藥。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱等三重壓力，亟須攻堅(jiān)克難，最新宏觀數(shù)據(jù)可管窺一斑：10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比負(fù)增長(zhǎng)0.5%，下行雖談不上劇烈，但最近三個(gè)月來(lái)的增速走弱確需警惕；10月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比增長(zhǎng)0.12%，雖維持了連續(xù)六個(gè)月的正增長(zhǎng)，但邊際增速呈回落態(tài)勢(shì)；10個(gè)月16～24歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率17.9%，與上月持平。

　　 對(duì)市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō)，集中釋放的政策利好，必然演化為市場(chǎng)的激情四射，最近權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)，就如同換了人間。

　　 在政策利好如沐春風(fēng)的當(dāng)下，正確理解政策利好，做好風(fēng)險(xiǎn)防范，方是經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的標(biāo)配。

　　 為此，首先必須指出，當(dāng)前針對(duì)房地產(chǎn)的三大利好政策，不能簡(jiǎn)單理解為救市模式重啟。不論是254號(hào)文的拉長(zhǎng)房企信用期限結(jié)構(gòu)、拓展其融資渠道等，還是104號(hào)文支持優(yōu)質(zhì)房企向商業(yè)銀行申請(qǐng)出具可靈活使用監(jiān)管賬戶資金總額30%的保函等，都是基于市場(chǎng)化、法治化的基調(diào)，即基于風(fēng)險(xiǎn)可控視角，給予可行可信支持。

　　 而且，這些寬貨幣注入，更多基于流動(dòng)性舒緩，而非拯救資產(chǎn)負(fù)債表衰退。在房地產(chǎn)內(nèi)生價(jià)值正在回歸到基于房租/虛擬房租現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（DCF模型），及房市基于剝離金融屬性的有效需求為界等下，必須堅(jiān)持房住不炒的底線邏輯，避免對(duì)政策利好的誤解誤判，以引導(dǎo)投資者正視政策，避免冒進(jìn)，做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范準(zhǔn)備。

　　 其次，當(dāng)前對(duì)小微企業(yè)的金融救助，是對(duì)市場(chǎng)主體的雪中送炭。小微企業(yè)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)末梢，是市場(chǎng)生態(tài)最活躍的植被，如今大量小微企業(yè)面臨造血能力不足，甚至是資產(chǎn)負(fù)債表衰退問(wèn)題，而不僅僅是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，要有效修復(fù)經(jīng)濟(jì)植被和市場(chǎng)生態(tài)，金融救助的力度可以適當(dāng)加大，接下來(lái)需更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，即時(shí)的留抵退稅，及財(cái)政貼息和財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼等。唯有如此幫一把、扶一程，才能讓更多小微乃至中小企業(yè)走出困頓。

　　 寬貨幣和寬財(cái)政的功效是止血，要真正治病，需通過(guò)不斷地深化改革與對(duì)內(nèi)對(duì)外擴(kuò)大開放，為市場(chǎng)主體提供更多自由拓展空間，讓市場(chǎng)主體充分發(fā)揮企業(yè)家精神，推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行有效的發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造。

　　 同時(shí)，也要按照疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全的要求，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。具體到當(dāng)前就是認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布的進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控的二十條措施，堅(jiān)決杜絕層層加碼、一刀切的懶政惰政行為。

　　 而對(duì)小微企業(yè)的有效支持，落實(shí)到現(xiàn)實(shí)中，就體現(xiàn)在疫情防控的同時(shí)，地方如何護(hù)衛(wèi)小微企業(yè)的生存和發(fā)展空間。具體案例的指向，勝過(guò)政策的千言萬(wàn)語(yǔ)。

　　 慎思篤行，臻于至善。政策利好頻出，是基于問(wèn)題導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)紓困，這既是目標(biāo)也是邊界，既是期盼也是知止。宣講好政策本意，明確風(fēng)險(xiǎn)警示，莫聽任或有意為誤解誤判提供空間，才能發(fā)揮好政策利好的正向作用。