作者：楊羚強

　　11月2日，美聯(lián)儲再次宣布加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至3.75%—4%。全球主要貨幣匯率再次下跌，歐美股市全線下跌。在一片恐慌聲中，投資者瞄向了主要對美出口的出口商，他們的收益是否會因為美元的快速升值，而收獲額外的匯率收益。

　　于11月14日完成創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的天振股份（SZ301356），也許就是符合他們的投資標的。根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019 年國內(nèi) PVC 地板企業(yè)出口金額，天振股份當年出口銷售額為 2.40 億美元，占全年國內(nèi) PVC 地板出口銷售額的4.97%，市場占有率位居行業(yè)第三。后者銷售的對象就主要是北美市場。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司北美市場的銷售收入占到了今年上半年總營業(yè)收入的96.79%。其中，來自美國的銷售收入占到公司營業(yè)收入的95.43%，而且從銷售業(yè)績增速看，過往三年半時間，公司在美國的銷售業(yè)績處于持續(xù)高速增長。在美元持續(xù)升息的大環(huán)境下，公司有望更快實現(xiàn)收入增長。

　　一家靠技術(shù)優(yōu)勢推動市場份額高增長的企業(yè)

　　天振股份是一家以新型PVC復合材料地板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營業(yè)務的國家高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括木塑復合地板（WPC地板）、石塑復合地板（SPC地板）、玻鎂地板（MGO地板）和塑晶地板（LVT地板）等。

　　在PVC地板研發(fā)及制造上，天振股份擁有WPC發(fā)泡芯板二次定型生產(chǎn)工藝技術(shù)、復合地板靜音防水工藝技術(shù)、SPC擠塑一次成型工藝技術(shù)、PVC地板在線對花技術(shù)、LVT地板在線貼合技術(shù)、自動計量石塑配混料操作系統(tǒng)等多項核心技術(shù)。

　　作為行業(yè)內(nèi)獲得相關(guān)體系、產(chǎn)品/材料認證資質(zhì)最為齊全的企業(yè)之一，先后通過了ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系、ISO45001職業(yè)健康安全體系認證等；同時通過了美國FloorScore認證、歐盟CE認證、FSC-COC認證和德國TUV認證等，產(chǎn)品暢銷北美、歐洲、東南亞等20余個國家和地區(qū)，成功進入數(shù)十家位居全球行業(yè)領(lǐng)先水平的地板品牌商和建材零售商的供應商體系。

　　截至招股意向書簽署日，天振股份已取得授權(quán)專利 20 項，其中發(fā)明專利 12 項，實用新型專利 8 項，有多項發(fā)明專利正在申請中。另外，還是浙江及全國地板行業(yè)多項技術(shù)性標準的起草單位之一。

　　在PVC地板行業(yè)，只有擁有高水平研發(fā)團隊、體系和技術(shù)的企業(yè)才能夠迅速針對市場的快速變化作出及時的回應，研發(fā)出符合當前市場潮流品味、技術(shù)領(lǐng)先、擁有核心競爭力的產(chǎn)品。如果缺乏研發(fā)能力，就會在市場競爭中被擠出去。

　　業(yè)績實現(xiàn)持續(xù)高速增長

　　天振股份過往三年半的業(yè)績高增長，就得益于公司技術(shù)上的優(yōu)勢。19年至2021年，天振股份營收分別為17.28億元、22.43億元、31.81億元；三年間歸母凈利潤分別為3.38億元、3.72億元、2.79億元。

　　公司預計2022年1-9月公司營業(yè)收入可達到24.36億元-26.36億元，同比增長21.22%至31.17%，歸屬于母公司股東的凈利潤3.72億元-4.02億元，同比增長169.16%至190.85%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤3.66億元-3.96億元，同比增長136.57%至155.97%。

　　根據(jù)招股書，天振股份不斷擴大延長自身的“采購、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務”五位一體的產(chǎn)業(yè)鏈。除擁有多條高標準現(xiàn)代化生產(chǎn)線的制造體系外，在銷售系統(tǒng)方面，已形成了“多渠道、密集型”的銷售體系，產(chǎn)品已遍布北美、歐洲、東南亞等 20 余個國家，目前與 SHAW、MSI、TARKETT、 MANNINGTON、LUMBER LIQUIDATORS 和 MOHAWK 等多家全球知名專業(yè)建材商和一線地板品牌商形成長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并通過新開發(fā)的下游客戶 Home Legend LLC 進入全球排名前列的家居建材用品零售商 Home Depot（世界 500 強企業(yè)）的供應體系。

　　根據(jù)資料，莫霍克工業(yè)公司是2019年才和天振股份合作的，但是合作后，不斷增加了采購金額，并躋身為公司前五名客戶，占到了2022年上半年營業(yè)收入的14.75%；HOME LEGEND, LLC更是2020年才合作的美國主要零售品牌，也在合作之后加大了采購力度，目前已經(jīng)成為公司第二大客戶，業(yè)績貢獻占到公司主營業(yè)務的15%以上。由此，也可以看出天振股份在美國市場持續(xù)擴大份額的能力。

　　未來：將進一步提升技術(shù)優(yōu)勢

　　除了北美市場外，天振股份也加速開拓了歐洲、東南亞的市場，同時積極擴大在境內(nèi)市場的銷售，并積極尋找橫向擴張的機會，并購拓展市場。其中核心動力，還是不斷擴大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　天振股份以技術(shù)為核心競爭力，通過持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新、生產(chǎn)工藝的改進，不斷提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力、技術(shù)水平和核心競爭力，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固和提高市場占有率；以滿足客戶與打造品牌為方向，制造滿足客戶對產(chǎn)品高質(zhì)量、多功能的需求，加大品牌建設(shè)力度，擴大公司地板品牌的知名度與影響力。

　　目前正致力于建立世界一流的新型綠色環(huán)保地板、墻板等高科技新材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)。同時，在越南設(shè)立生產(chǎn)基地，起到減少貿(mào)易摩擦的目的，并且因為越南子公司在所在地享受稅收優(yōu)惠，較大幅度減少了公司經(jīng)營成本。

　　對投資者說，天振股份持續(xù)擴大技術(shù)投入，以及積極擴大全球市場的布局，有效防范中美貿(mào)易摩擦等一系列舉措，將讓公司的業(yè)績增長具備持續(xù)穩(wěn)定性，加上公司賬面上的現(xiàn)金不斷增加，已占到凈資產(chǎn)50%左右，是類似于巴菲特喜歡投資的高現(xiàn)金股。無論是防御風險能力，還是從業(yè)績持續(xù)增長的角度看，都會是資本市場喜歡的標的。