雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

從去年便傳出要出售在華業(yè)務的Gap，于近日終于選好了“下家”，最終將Gap大中華區(qū)業(yè)務“接盤”的是于美國和香港兩地都已上市的寶尊電商。

據(jù)寶尊電商發(fā)布的公告顯示，此番寶尊電商將以全現(xiàn)金交易的方式收購Gap大中華區(qū)業(yè)務，而收購的交易對價為4000萬美元，最終視協(xié)議調整情況對價不高于5000萬美元。

出售背后，Gap近來在華的表現(xiàn)頹軟。不僅在華的多家門店陸續(xù)傳出閉店的消息，作為Gap在華運營主體之一的蓋璞上海也虧損連連，2020年、2021年，蓋璞上海分別錄得4.56億元、2.56億元的稅后凈虧損。

而作為“買方”的寶尊電商，目前也面臨營收增速放緩、虧損不斷擴大的困境。此番將Gap中國攬入麾下，此前以代運營小有名氣的寶尊電商是成功“撿漏”還是拿到一個“燙手山芋”，仍有待時間檢驗。

Gap揮淚甩賣在華業(yè)務

11月8日，寶尊電商在港交所發(fā)布公告，對外宣布了其將要收購Gap大中華區(qū)業(yè)務的重磅消息。

公告顯示，目前該協(xié)議已完成簽署，股權交易對價為4000萬美元。視協(xié)議最終調整情況，該次交易的總交易金額不高于5000萬美元。本次收購仍有待滿足習慣交割條件和符合監(jiān)管部門批準要求，預計對負責運營Gap大中華區(qū)業(yè)務的兩家運營實體的收購將于2023年上半年完成。

與此同時，寶尊電商將獲得Gap獨家授權在大中華區(qū)生產、推廣與全渠道銷售Gap產品，并將擁有中國產品設計權。相關的商務協(xié)議期限為期20年，首期10年，此后可續(xù)約兩次，每次為5年。

提及Gap的誕生，最早可追溯至上個世紀六十年代末。彼時，身為創(chuàng)始人的唐納德·費歇和道瑞斯·費歇在美國舊金山開出了Gap的第一家店鋪。經過七年的發(fā)展，Gap成功于1976年在紐約證券交易所和太平洋(601099)證券交易所上市。

不過，Gap創(chuàng)立后的很長一段時間里，品牌一直停留在美國本土地區(qū)經營。直到1987年，Gap才真正走出美國的大門，于倫敦開出了自己的首家海外門店。此后，Gap又將版圖進一步延伸至加拿大、法國、日本等地。而等Gap進入中國市場，已經到了2010年。

值得一提的是，Gap早期賣的服飾種類并不像現(xiàn)在這般豐富。彼時，Gap的創(chuàng)始人采取了牛仔褲和錄音帶混售的形式。但顧客對其銷售的錄音帶充滿興趣，卻對其牛仔褲產品不太感冒，反而更青睞另外一家牛仔品牌Levi's。這樣的情況下，Gap不得不以進價出售將近4噸的牛仔褲。

等到第二家門店開門迎客時，Gap從第一家門店中吸取教訓，開始將產品的消費對象更多地針對年輕的群體，并為此營造年輕化的購物氛圍。與此同時，Gap也進一步將服飾的種類拓展至圓領T恤、棉質上衣等品類。

發(fā)展至今，Gap已成為全美最大的零售品牌之一，手握美式休閑品牌Gap、休閑時尚品牌Old Navy、中高端都市品牌Banana Republic和女性運動品牌Athleta四張王牌。

據(jù)Gap官網顯示，目前Gap推出的商品覆蓋成人、兒童、嬰幼兒等各個年齡段，涵蓋衛(wèi)衣、衛(wèi)褲、外套、毛衣、裙子、襯衫、牛仔褲、休閑褲等多個品類。

在華“碰壁”：關店、虧損、屢傳負面消息

自2010年進入中國市場以來，Gap在華已達12年。據(jù)寶尊電商披露的數(shù)據(jù)顯示，目前Gap大中華區(qū)共擁有近3000萬名會員。在外界看來，Gap之所以將大中華區(qū)的業(yè)務轉手于他人，與品牌在中國市場的“碰壁”逃不脫干系。

近段時間以來，Gap在華的多家門店紛紛宣布關閉，并推出打折清倉活動，涉及閉店的城市包括北京、上海、廣州、深圳、長沙、青島、重慶、南寧、南京、佛山、杭州、南昌、昆明和中山等。

彼時，Gap大中華區(qū)的相關人士對于Gap大量閉店的情況回應稱，Gap會定期審視自身業(yè)務策略和模式，包括店鋪組合等，并根據(jù)情勢做相應的調整。Gap方面還表示，這是行業(yè)內較為常見的做法，這是為了最好地適應新的環(huán)境，確保通過合適的渠道，為消費者帶來更好的產品和服務。

此次寶尊電商發(fā)布的與收購相關的公告中，透露了Gap在華地區(qū)業(yè)務的經營情況。

據(jù)公告顯示，作為Gap在華運營主體之一的蓋璞上海，2020年、2021年的稅后凈虧損額分別為4.56億元、2.56億元，兩年累計虧損超過7億元；截至去年1月30日止和今年1月29日止的12個月，Gap在華的另外一家運營主體蓋璞臺灣的稅后凈虧損額分別為1.44億新臺幣、2億新臺幣。

而將范圍進一步放大至全球，目前Gap集團整體的經營情況也不容樂觀。據(jù)Gap不久前公布的二季報顯示，截至7月30日止的三個月內，Gap集團的銷售額為38.6 億美元，與上年同期相比下滑8%；同時，Gap集團該報告期內錄得的凈虧損達到4900萬美元，而一年前Gap集團的凈利潤為 2.58億美元。

然而，陷入虧損困境的Gap，還屢屢傳出產品質量方面的負面消息。天眼查顯示，2020年9月，蓋璞上海因生產、銷售以不合格產品冒充合格產品的行為，被靜安區(qū)市場監(jiān)督管理局沒收違法所得0.15萬元，并罰款21.43萬元。

時隔將近一年之后，蓋璞上海公司又因涉嫌銷售不合格產品，再次被靜安區(qū)市場監(jiān)督管理局沒收違法所得5.57萬元，并罰款39.66萬元。

此外，Gap還曾于2019年11月、2021年2月分別召回過一批產品。其中一款進口嬰幼兒T恤的胸前印花鄰苯二甲酸二異壬脂含量超標，如長期攝入可能對人體健康產生潛在的風險；另外一款綠色女童兩件套棉服，因產品腰部拉繩末端有打結，穿著時繩帶可能被夾住或掛住，存在一定的潛在安全隱患。

而在黑貓投訴平臺上，也有大量與Gap有關的投訴。截至發(fā)稿，Gap相關的投訴累計達到373條，其中近一個月新增的投訴多達31條，其中不乏消費者反饋的貨不對板、虛假宣傳以及在退換貨方面存在的售后等問題。

事實上，不只是GAP這一個海外快時尚品牌不再受國內年輕人的追捧，此前New Look、TOPSHOP、Forever21等海外品牌已相繼折戟中國市場，而Zara、H&M等品牌在國內的熱度也趨于平靜。

業(yè)內人士指出，隨著國潮風的逐漸流行，不少國內的時尚品牌正在瓜分著Gap的市場份額。對消費者而言，Gap難以引領新的潮流，其在產品設計和定價等方面的優(yōu)勢并不明顯，因此越來越多的消費者轉投其他品牌。

寶尊電商是何來頭？

雷達財經了解到，此次收購并非Gap與寶尊電商首次結緣。早在2018年年末，寶尊電商就作為電商服務商與Gap達成合作，幫助Gap開展數(shù)字化創(chuàng)新、加速電商版圖布局。

將Gap大中華區(qū)業(yè)務收入囊中的寶尊電商到底是何來頭？

官網顯示，寶尊電商是一家專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業(yè)解決方案的公司，其曾經代理過包括Valentino、Nike、李寧、玖熙等在內的多個品牌。

據(jù)了解，寶尊電商于2007年在上海成立。2015年5月，寶尊電商成功叩響美國納斯達克的大門；2020年9月，寶尊電商在港交所完成了二次上市，成為了繼阿里、京東后第三家實現(xiàn)回港二次上市的中國電商企業(yè)。

經過十余年的發(fā)展，寶尊電商目前的業(yè)務涵蓋店鋪運營、數(shù)字營銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大板塊。此番為了收購后能更好地運營Gap品牌，寶尊電商還將推出全新的業(yè)務線——品牌管理。

值得注意的是，此次寶尊電商收購Gap大中華區(qū)業(yè)務將采取全現(xiàn)金的交易方式。寶尊電商全現(xiàn)金收購的底氣，或源自其賬上還算充足的資金。中報顯示，截至6月30日，寶尊電商擁有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和限制現(xiàn)金總額為31.37億元，不過與截至去年末的47億元相比減少了15.63億元。

與此同時，寶尊電商目前的經營情況并不亮眼。財報顯示，2019年至2021年，寶尊電商分別錄得72.78億元、88.52億元、93.96億元的營收。雖然營收實現(xiàn)逐年上漲，但營收的增速卻逐漸放緩，從2019年的34.96%下降至2020年的21.62%，又在去年降至6.15%。

到了今年上半年，寶尊電商的營收更是出現(xiàn)下滑，從去年上半年的43.25億元降至41.06億元，同比下降5.05%。

利潤方面，寶尊電商在2019年、2020年分別取得2.82億元、4.27億元的凈利潤后，業(yè)績由盈轉虧，于2021年錄得2.06億元的凈虧損。今年上半年，寶尊電商的凈虧損已經達到1.97億元，逼近去年全年的凈虧損。

對于此次收購，寶尊電商董事長兼首席執(zhí)行官仇文彬表示，將推動寶尊向著技術驅動型、全渠道商業(yè)運營商加速邁進。Gap大中華區(qū)的品牌資產與規(guī)模，奠定了寶尊品牌管理的高起點，開創(chuàng)了線上與線下充分融合的商業(yè)新篇章。

有行業(yè)人士指出，雖然寶尊電商此前有許多代運營的經驗，但真正完全靠自己執(zhí)掌一個大型品牌尚屬首次，且寶尊電商經營線下實體門店的經驗不足，因此寶尊電商未來能否經營好Gap中國仍存在諸多不確定性。

雷達財經注意到，此次收購計劃的公布，并沒有對寶尊電商的股價起到提振作用。公告發(fā)布后，寶尊電商的股價連續(xù)兩個交易日下跌。截至11月9日收盤，寶尊電商報收10.4港元/股。

事實上，寶尊電商此前在二級市場的表現(xiàn)，就已經讓不少投資者“揪心”。目前寶尊電商的最新市值僅剩18.34億港元，市值與兩年前相比蒸發(fā)177億港元。

此番寶尊電商收購Gap中國，能否讓Gap在華地區(qū)的業(yè)務重煥生機？寶尊電商又能否借此打下進軍品牌管理的關鍵一環(huán)？雷達財經將持續(xù)關注。

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