美聯(lián)儲(chǔ)21日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)到3%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

后續(xù)加息路徑如何？美國經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么走？機(jī)構(gòu)這樣說：

①招商證券(600999)：四季度美聯(lián)儲(chǔ)有望放緩加息步伐

招商證券表示，預(yù)計(jì)明年中CPI同比有望降至3%下方，進(jìn)而明年聯(lián)儲(chǔ)無須激進(jìn)加息。此外，鮑威爾指出失業(yè)率是就業(yè)的最佳觀察指標(biāo)，今年底到明年初，我們就能看到失業(yè)率持續(xù)上行，這將給美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息帶來契機(jī)。7月底以來的內(nèi)政、外交動(dòng)作均是支持率保衛(wèi)戰(zhàn)的結(jié)果，近期美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度大概率與此有關(guān)。但臨近中期選舉，平衡資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)訴求又會(huì)開始浮出水面，因此10月美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度就有望逐漸溫和。目前看Q4聯(lián)儲(chǔ)有望放緩加息步伐，一旦這一轉(zhuǎn)變成型，就是政策轉(zhuǎn)鴿的信號。

②中金：加息未減速，市場可能會(huì)朝著衰退方向進(jìn)行定價(jià)

中金公司指出，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議維持“鷹”派基調(diào)，符合預(yù)期。加息并未減速，點(diǎn)陣圖顯示利率還會(huì)進(jìn)一步抬升，且將在較長時(shí)間內(nèi)維持高位（High for longer）。我們預(yù)計(jì)加息將帶來更多痛苦，美國經(jīng)濟(jì)或于2023年初進(jìn)入衰退，失業(yè)率大概率將上升。中期看，美國政府債務(wù)高企對加息形成約束，最終可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)容忍通脹。盡管鮑威爾試圖避免制造“衰退恐慌”，但市場可能還是會(huì)朝著衰退的方向進(jìn)行定價(jià)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為這次衰退更可能是“滯脹式”衰退，這意味著美國“股債雙殺”或未結(jié)束，我們離“市場底”還有很長的距離。

③國金證券(600109)：終點(diǎn)利率才是核心矛盾

國金證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)委員全票將政策利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75bp至3%-3.25%。終點(diǎn)利率及轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)尚不明朗，外圍調(diào)整或未結(jié)束綜合考慮通脹等核心因素，美聯(lián)儲(chǔ)本輪政策收緊“慢了一拍”，重新轉(zhuǎn)向放松或?qū)⒁病奥�一拍”�？紤]到本輪通脹形成機(jī)理與過往大為不同，流動(dòng)性過于寬松導(dǎo)致起勢較急、供給端主導(dǎo)決定落勢較慢，美歐貨幣政策轉(zhuǎn)緊慢了一拍、重回寬松大概率也將慢一拍。對于市場而言，未來的核心關(guān)注點(diǎn)將切換至終點(diǎn)利率水平及政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)預(yù)測。9月會(huì)議后，市場不僅將美聯(lián)儲(chǔ)終點(diǎn)利率預(yù)期從4.25-4.5%上修至4.5-4.75%，也將政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)預(yù)期從2023年6月延后至7月。未來2個(gè)季度左右，外圍市場延續(xù)高波動(dòng)的狀態(tài)；經(jīng)濟(jì)層面，處于“滯脹”向“衰退”切換的敏感階段，政策預(yù)期的穩(wěn)定性也相對較差。

④中信證券(600030)：短期難見政策轉(zhuǎn)向，年內(nèi)加息水平或在4%以上

中信證券表示，2022年9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議如期加息75bps。鮑威爾試圖通過講話穩(wěn)定市場情緒，但其面鴿實(shí)鷹，增量信息有限，仍維持Jackson Hole會(huì)議立場，當(dāng)天市場反彈后繼續(xù)下跌。鷹派點(diǎn)陣圖傳遞美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前緊縮立場，預(yù)計(jì)短期難見政策轉(zhuǎn)向，年內(nèi)加息水平或在4%以上，本輪加息終點(diǎn)或在5.0%左右。最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測暗含經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪或必須通過經(jīng)濟(jì)衰退來給通脹降溫，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃诿髂晗掳肽晗萑雽?shí)質(zhì)性衰退。預(yù)計(jì)美元指數(shù)可能上行至120附近，美股當(dāng)前仍未見底，10年期美債收益率短期震蕩、中長期或存在下行趨勢。