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鮑威爾表態(tài)引發(fā)美股暴跌 預(yù)計(jì)9月全球波動加劇

2022-08-29 06:09:13 第一財(cái)經(jīng)  周艾琳

  當(dāng)以鴿派著稱的美聯(lián)儲主席鮑威爾開始動真格,市場必然將為之抖三抖。

   上周五,鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會期間發(fā)言,市場早前預(yù)期他或重申9月開始有望放緩加息步伐,但鮑威爾此番卻釋放了強(qiáng)硬信息,強(qiáng)調(diào)將維持緊縮政策直至徹底解決通脹!拔覀儽仨殘(jiān)持加息,直至大功告成。歷史表明,隨著時(shí)間的推移,降低通脹的就業(yè)代價(jià)可能會愈發(fā)高昂,因?yàn)楦咄浽谛劫Y和價(jià)格制定中變得更加根深蒂固!

   當(dāng)日,美國三大股指重挫超3%,美元、美債收益率攀升。人民幣夜盤走貶,美元/離岸人民幣報(bào)6.8949,距6.9僅一步之遙。

   目前,市場對9月加息50BP和75BP的預(yù)期各為50%。根據(jù)歷史表現(xiàn),9月將是美股市場表現(xiàn)最糟糕的一個月。嘉盛集團(tuán)資深分析師辛可塔(Fiona Cincotta)對記者表示,“我認(rèn)為美聯(lián)儲將更傾向于提前采取行動,9月加息75BP的概率仍大,畢竟就業(yè)市場仍強(qiáng)(薪資攀升或加劇通脹)。目前對美股很難樂觀,在沒有重新降息消息的背景下,伴隨著經(jīng)濟(jì)放緩、就業(yè)市場趨軟、高利率的組合開始顯現(xiàn),市場將需要消化很多負(fù)面消息!

   鮑威爾將加息進(jìn)行到底

   可能是2021年對加息過于猶豫不決,外加對通脹出現(xiàn)嚴(yán)重誤判,鮑威爾近期開始對抗擊通脹的態(tài)度越發(fā)強(qiáng)硬,這似乎是在極力捍衛(wèi)自己和美聯(lián)儲的信譽(yù)。

   鮑威爾在上周五的演講中談及幾點(diǎn)教訓(xùn),其中一點(diǎn)就是——“我們必須堅(jiān)持加息,直至大功告成……1980年代初,時(shí)任美聯(lián)儲主席沃爾克成功去通脹之前的15年里,多次降低通脹的嘗試都失敗了。通過長時(shí)間的高度限制性貨幣政策,高通脹才最終得到遏制,并開啟了將通脹降低到低且穩(wěn)定水平的進(jìn)程。我們的目標(biāo)是通過在當(dāng)下采取堅(jiān)決的行動,從而避免這樣的結(jié)果。”

   之所以美聯(lián)儲往往需要前置性加息,是因?yàn)橐种乒姷耐涱A(yù)期,因?yàn)橥浲亲晕覐?qiáng)化的。鮑威爾表示,另一點(diǎn)教訓(xùn)是,“公眾對未來通脹的預(yù)期會在設(shè)定時(shí)間段內(nèi)的通脹路徑中發(fā)揮重要作用。今天,從很多指標(biāo)來看,長期通脹預(yù)期似乎仍然保持錨定……但這并不是自滿的理由,因?yàn)橥涍h(yuǎn)超我們的目標(biāo)已經(jīng)有一段時(shí)間了……在1970年代,對高通脹的預(yù)期在家庭和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策中變得根深蒂固。通脹越高,人們就越預(yù)期它保持在高位,并將這種信念納入薪資和定價(jià)決定!

   正如沃爾克在1979年大通脹頂峰時(shí)期所說的那樣,“通脹的部分成因在于它自身,所以要讓經(jīng)濟(jì)回歸一個更穩(wěn)定、生產(chǎn)率更高的狀態(tài),一部分工作是必須擺脫通脹預(yù)期的束縛!

   盡管鮑威爾也重申了7月時(shí)的論調(diào),即在9月會議上的決定將取決于所獲得的最新數(shù)據(jù),隨著貨幣政策的立場進(jìn)一步收緊,放緩加息步伐可能會變得合適(即每次加息75BP并非一個正常的速度)。但是,他強(qiáng)硬的抗通脹態(tài)度仍令市場受到?jīng)_擊,畢竟早前市場已經(jīng)開始為2023年降息80BP定價(jià)。

   圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示,3.75%~4%是他期望的今年利率目標(biāo)。今年至今,美聯(lián)儲已經(jīng)加息225BP將利率區(qū)間提高到了2.25%~2.50%。

   高盛最新表示,仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月加息50BP,在11月和12月加息25BP。盡管高盛不否認(rèn)其3.25%~3.5%的最終利率預(yù)期存在上行風(fēng)險(xiǎn),但如果美聯(lián)儲有需要進(jìn)一步收緊,預(yù)計(jì)更愿意從9月開始多次加息50BP,而非一次性加息75BP;摩根大通則認(rèn)為9月更可能加息75BP。

   可見,市場目前仍分歧較大!跋聜月加息75BP的市場隱含波動率保持在50%左右。美聯(lián)儲急切地強(qiáng)調(diào)其對抗通脹的誠意,即便可能在未來幾個季度將美國經(jīng)濟(jì)拖入衰退。展望后市,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲加息的力度與持續(xù)的時(shí)間!毙量伤硎尽

   交易員接下來迫切地迎接定于周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。她提及,最近美國其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長放慢,但非農(nóng)就業(yè)報(bào)告仍然相對強(qiáng)勁,非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)4個月每月凈新增40萬左右,7月再度增長逾50萬,但經(jīng)濟(jì)學(xué)家不看好8月,預(yù)期增長數(shù)量降至29萬左右。8月就業(yè)數(shù)據(jù)將最終確認(rèn)其是繼續(xù)與整體經(jīng)濟(jì)趨勢背道而馳,還是展現(xiàn)勞動力市場空前緊縮。

   美股大拋售

   鴿派主席的強(qiáng)硬表態(tài)顯然嚇崩了美股,三大指數(shù)跌幅集體超過3%,道指三個月來首次一日跌超1000點(diǎn),標(biāo)普500和納指均創(chuàng)兩個多月來最大日跌幅,后者跌近4%。

   熊市反彈是否就此終結(jié)了?事實(shí)上,自6月下旬以來,暴跌了超20%的美股開啟了一波大反彈,標(biāo)普500在3600點(diǎn)附近觸底,此后在散戶瘋狂爆炒、長線資金抄底的推動下,美股一舉擺脫上半年的陰霾,從技術(shù)性熊市近乎切換至技術(shù)性牛市,標(biāo)普500反彈幅度超15%。但隨著標(biāo)普500逼近4300點(diǎn)的關(guān)鍵阻力位,獲利了結(jié)盤涌出,目前收于4100點(diǎn)以下。

   摩根大通方面此前表示,從季節(jié)性角度來看,9月是美股一年中最糟糕的月份,為中小盤股帶來了歷史上最糟糕的平均回報(bào),在過去20多年中下跌了50%,其中MSCI歐洲小盤股指數(shù)曾三次出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅。

   近期數(shù)據(jù)也顯示,空頭回補(bǔ)的動能開始減弱。摩根大通對于主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(Prime Brokerage)的研究分析顯示,該機(jī)構(gòu)早前強(qiáng)調(diào)了持續(xù)做空的風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵诳疹^回補(bǔ)增加的情況下,此前被做空較多的股票價(jià)格明顯走高。空頭回補(bǔ)的情況一度變得相當(dāng)極端,而在這波反彈下,對沖基金并沒有試圖追高。這表明,從基本面上看,很少有投資者認(rèn)為市場非常具有吸引力,但這并不妨礙市場在大幅殺跌后出現(xiàn)一輪熊市反彈。今年上半年,納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅一度逼近30%。不過,摩根大通一周前就表示,考慮到空頭回補(bǔ)的極端程度以及這種動能不太可能持續(xù)很長時(shí)間,未來可能會出現(xiàn)更大的市場波動。事實(shí)上,過去幾天空頭回補(bǔ)動能上周就已基本停止,這似乎可以解釋美股在8月19日的重挫——標(biāo)普500自5月初以來首次站上4300點(diǎn)后未能維持該水平,納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅逼近2%,網(wǎng)紅股紛紛回落。

   目前,共識觀點(diǎn)認(rèn)為,美股很難跌破前低,但震蕩加劇也是未來的主要趨勢,直到降息預(yù)期重燃。

   中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對記者表示,“目前通脹是最大的擔(dān)憂,美股、商品價(jià)格都會有明顯的下行,但是相對上半年,下半年美股可能會以陰跌為主,而不像上半年這樣快速下跌。其理由就是下半年美股下跌的邏輯主要是企業(yè)盈利下降,而股指下跌的空間比較小。商品價(jià)格則受到經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的影響,需求在減弱。”

   人民幣貶值、A股風(fēng)格回歸均衡

   截至上周五收盤,美元/離岸人民幣報(bào)價(jià)6.8949,逼近6.9,美元指數(shù)報(bào)108.76。短期內(nèi),強(qiáng)美元的動能難以減弱,人民幣近期面臨一定壓力。

   近兩周,美元指數(shù)勢如破竹。上周,時(shí)隔一個多月后再度于23日突破了109的近20年新高。而從8月15日中國央行意外降息后,橫盤許久的人民幣匯率也跌破了6.8阻力位,邁向6.9關(guān)口,兩周跌幅逼近1500點(diǎn)。

   某國有大行外匯交易員日前對記者表示,貶值主要來源于降息和社融等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響!半x岸人民幣貶值幅度一度更大,境外貶值壓力更多是交易出來的,而境內(nèi)實(shí)需更多,在人民幣貶值后,結(jié)匯的數(shù)量亦不小!蹦壳埃赓Y行對于美元/人民幣的年底點(diǎn)位預(yù)測大都在6.7~6.95之間。

   G10貨幣的疲軟也推動美元指數(shù)走高,未來歐元、日元大概率仍然疲軟,其中歐元走軟的影響最大,其在美元指數(shù)中的占比近60%。目前,歐元對美元報(bào)0.9964,持續(xù)跌破1:1的平價(jià)。

   過去一周,北向資金累計(jì)凈流出49.96億元,A股持續(xù)震蕩下行。摩根士丹利華鑫基金方面對記者表示,央行下調(diào)MLF利率,但是資金利率反而低位回升,顯示宏觀流動性預(yù)期最寬松階段或已過去。偏弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期壓制長端利率,但是期限利差逐步縮窄。

   未來,以新能源為主的景氣成長賽道和價(jià)值股的風(fēng)格分化或降溫。機(jī)構(gòu)提及,大盤價(jià)值與小盤成長交易擁擠度已極度分化,在中報(bào)基本面預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn),流動性寬松預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱的背景下,風(fēng)格開始回歸均衡,也令前期領(lǐng)漲的景氣賽道回吐更多漲幅。

(責(zé)任編輯:周文凱 )
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