浙商證券發(fā)研報指，快手(01024)發(fā)布二季度財報，實現(xiàn)收入217億（同比增13.4%，環(huán)比增3.0%），高于一致性預期4.71%，主要是由于直播業(yè)務(wù)增長超預期。經(jīng)調(diào)整虧損13.1億（虧損額同比跌73.8%，環(huán)比跌64.8%），大幅優(yōu)于一致性預期54.9%，經(jīng)調(diào)整虧損率6.0%（同比收窄20.2pct，環(huán)比收窄11.6pct），主要是由于毛利率（為45%）、銷售費用率優(yōu)于預期，國內(nèi)業(yè)務(wù)超預期提前2季度實現(xiàn)盈利。該行判斷毛利表現(xiàn)良好主要是由于規(guī)模效應(yīng)下帶寬、折舊等成本占收入比例下降，環(huán)比改善主因優(yōu)化收入分成策略。
該行續(xù)指，本季度，疫情沖擊下快手收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長，同時國內(nèi)業(yè)務(wù)超預期提前實現(xiàn)盈利。中期看，該行認為抖音的降本增效將顯著改善國內(nèi)短視頻競爭格局，快手將最先受益，預計下半年快手費用率改善將繼續(xù)超預期，維持此前關(guān)于第4季度整體盈利的判斷。該行維持快手2022/2023/2024年收入預測分別為955/1179/1437億元，調(diào)增Non-IFRS凈利潤預測分別為-43.8/50.7/214.6億元（原預測：-78.1/32.2/209.4億元）。給予快手2022年廣告、直播、電商業(yè)務(wù)分別3.6倍市盈率、2.0倍市盈率、0.15倍P/GMV估值，合計估值3904億元（4540億港元），目標價從102上調(diào)至106港元，較當前股價有41%增長空間，維持“買入”評級。
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