[ 7月，汽車及底盤出口同比增幅從6月的21.9%飆升至64.1%，創(chuàng)下2月以來的最高單月增幅。 ]
中國新能源車市場份額位居全球龍頭，中國制造商憑借在全球市場的地位不斷提升，汽車行業(yè)相關(guān)出口甚至扛起了7月中國出口的大旗。
7月，汽車及底盤出口同比增幅從6月的21.9%飆升至64.1%，創(chuàng)下2月以來的最高單月增幅。此外，7月汽車零部件出口同比增幅也從6月的13.6%躍升至26.6%，創(chuàng)2021年8月以來最快的月度增長率。中國7月以美元計價的出口同比增長18%，勝過市場預(yù)期的14.8%，保兩位數(shù)增速并續(xù)創(chuàng)今年1月以來單月最高增幅。
面對強(qiáng)美元、強(qiáng)出口，人民幣仍穩(wěn)在6.7區(qū)間。究竟三季度后出口動能會如何變化？海外衰退風(fēng)險會否沖擊中國的出口韌性？這又將如何影響匯率？
貿(mào)易順差再創(chuàng)新高
2020年疫情暴發(fā)后，中國穩(wěn)定的供應(yīng)鏈支持中國出口量不斷攀升，人民幣匯率走強(qiáng)，一度逼近6.3附近。從去年上半年開始，眾多機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測出口動能將放緩，但直至今日，這種預(yù)測仍屢屢落空。
“出口繼續(xù)超預(yù)期，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)需疲軟的情況下是難得的亮點。貿(mào)易順差強(qiáng)勁有助于穩(wěn)定人民幣匯率，避免資本流出。汽車行業(yè)出口保持高速增長勢頭，這是中國受益于產(chǎn)業(yè)升級所帶來的一個新增長引擎。歐洲能源供應(yīng)緊張可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)受到影響，中國出口行業(yè)間接受益�！北ｃy資本管理總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威對第一財經(jīng)記者表示。
數(shù)據(jù)顯示，中國5月貿(mào)易順差達(dá)787.5億美元；6月貿(mào)易順差則高達(dá)979億美元，7月貿(mào)易順差達(dá)1013億美元，這是有記錄以來我國月度順差首次超過1000億美元，繼續(xù)超預(yù)期。
野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對記者稱，“汽車行業(yè)，尤其是電動汽車，可能是在第二季度能夠提振中國出口增長的極少數(shù)行業(yè)之一。中國龐大的汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能(尤其是電動汽車)，擁有更完整的國內(nèi)供應(yīng)鏈和價格競爭力，應(yīng)該會為中國的出口提供一些緩沖，尤其是考慮到在過去一年半里，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的乘用車價格通脹非常高�！�
全球動力電池企業(yè)格局發(fā)生變化，國內(nèi)廠商加速趕超。國盛證券電新組首席策略師王磊此前告訴記者，2022年1~5月，LG新能源份額下降明顯，與去年同期相比，下降了接近10%；日本松下份額從15.0%降到 10.5%，裝機(jī)量不敵比亞迪(002594)；今年4~5月，比亞迪市場占有率排全球第二，主要原因是比亞迪具備較強(qiáng)的零部件自主化供應(yīng)能力，在疫情影響車市銷量最為嚴(yán)重的4 月，比亞迪銷量環(huán)比仍為正，整車的熱銷帶動了電池裝機(jī)份額的提升。
他也預(yù)計，2022年我國和全球新能源車銷量將超600萬和1000萬輛。2022年1~5月，全球新能源車銷量為324.1萬輛，同比增長165.5%，滲透率達(dá)10.7%，相比 2021年的8.4%，提升了2.3個百分點。
此外，部分疫情相關(guān)用品的出口有所下降。例如，居家辦公（WFH）的電子產(chǎn)品方面，自動數(shù)據(jù)處理(ADP)設(shè)備及零部件(主要是計算機(jī)及其零部件)出口同比增幅從6月的9%降至7月的2.7%。其他主要產(chǎn)品中，手機(jī)出口同比增幅從6月的2.8%下滑至7月的-10.2%，而家電出口同比增幅則從-13.3%改善至-8.2%，但仍深陷負(fù)增長。
出口成匯率穩(wěn)定器
決定匯率的根本原因是“真金白銀”。盡管面臨一系列內(nèi)外部壓力，人民幣的走勢仍相對穩(wěn)定，貿(mào)易順差則是關(guān)鍵。
7月時，美元指數(shù)正式?jīng)_破108大關(guān)，創(chuàng)2002年10月以來新高。過去一年以來，美元對一籃子貨幣漲幅高達(dá)18%。某國有大行交易員此前對記者表示，自6月以來中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)的背景下，強(qiáng)勢邏輯回歸，人民幣的回撤幅度其實小于美元指數(shù)上漲的幅度，實際上略有高估。截至北京時間8月8日18:00，美元/人民幣報6.7627，美元/離岸人民幣報6.7698。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率大幅走貶的空間有限。巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙告訴記者，“我們認(rèn)為巨額貿(mào)易順差將是人民幣中期表現(xiàn)的推動因素。”隨著中期選舉臨近，面對高通脹壓力，拜登政府仍有可能下調(diào)對中國商品的關(guān)稅。針對500億美元中國商品的首輪關(guān)稅部分于7月6日到期。根據(jù)巴克萊測算，如果完全取消關(guān)稅，中國經(jīng)常賬戶順差將增加0.3個百分點，人民幣實際有效匯率可能升值1.8%。
后續(xù)美元的變化仍將影響人民幣匯率走勢。目前美聯(lián)儲加息節(jié)奏和最終利率水平仍存在不確定性。
美國于上周五發(fā)布了非農(nóng)就業(yè)報告，結(jié)果顯示7月新增就業(yè)52.8萬，是預(yù)期的兩倍多。另外，平均每小時收入增長0.4%，而失業(yè)率降至3.5%。這都是就業(yè)市場強(qiáng)勁的信號。美元指數(shù)聞訊走強(qiáng)，擊穿了8月3日高點106.82。
“上周初時，關(guān)于美聯(lián)儲9月再加息75BP的可能性約為25%，但在就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后飆升至70%。本周美國將發(fā)布CPI，如果在強(qiáng)勁就業(yè)與薪資增長之后，通脹也高于預(yù)期，可能鞏固美聯(lián)信9月加息75BP的預(yù)期。不過不急于下結(jié)論。首先，下次FOMC會議的召開，即9月21日還有40多天，其間還有一份就業(yè)報告、兩份CPI報告與數(shù)不清的其他重要數(shù)據(jù)，可能會顯著改變前景�！奔问⒓瘓F(tuán)資深分析師佩里（Joe Perry）告訴記者。
價格效應(yīng)下順差難大幅下降
美元走勢固然重要，但未來貿(mào)易形勢仍將是主導(dǎo)人民幣走向的關(guān)鍵。在這方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為兩個因素至關(guān)重要，一是價格因素變化，二是海外需求變化。
信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對記者表示，東盟高景氣復(fù)蘇成為出口增速的主要貢獻(xiàn)，美國對我國的出口拉動減弱。歐盟和美國二者的貢獻(xiàn)度由5、6月的5.8%下滑至7月的5.5%，而東盟近三月一直占據(jù)我國出口拉動的第一位，且貢獻(xiàn)占比由4.15%一直提升至5.35%。
更關(guān)鍵的在于，海外漲價潮也推高中國的出口額。2021年早期出口高增長由數(shù)量變動主導(dǎo)，出口數(shù)量指數(shù)遠(yuǎn)高于出口價格指數(shù)。2021年3月后二者差距逐漸收窄。今年以來，出口數(shù)量指數(shù)走弱，低于出口價格指數(shù)。盡管5~6月的數(shù)量指數(shù)有所上揚(yáng)，顯示出超預(yù)期韌性，但整體上看，出口數(shù)量指數(shù)仍低于出口價格指數(shù)。
隨著海外央行持續(xù)“緊縮”政策，下半年的海外需求可能面臨較大壓力，若8月中國主要貿(mào)易伙伴的PMI繼續(xù)下行，景氣度擴(kuò)張幅度放緩或?qū)⒗^續(xù)給出口數(shù)量增速施壓。但是解運(yùn)亮也告訴記者，短期來看，價格貢獻(xiàn)還有支撐，預(yù)計年內(nèi)出口回落幅度有限。PPI同比增速變化領(lǐng)先于出口價格指數(shù)大約3~4個月，現(xiàn)在PPI同比增速已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)，出口價格指數(shù)后續(xù)或?qū)⒂瓉砘卣{(diào)。但考慮到當(dāng)下價格處于較高位置，預(yù)計年內(nèi)出口的回落幅度可能比較有限。
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